信托资产逼近万亿 20亿准备金杯水车薪

　　7月15日，中融国际信托公司(下称“中融信托”)发布半年报，2008年上半年实现净利润约2亿元，相比去年同期的约8606万元大增139%。

　　中融信托的利润井喷只是信托业一个缩影。中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成的研究报告显示，50家主要信托公司2007年管理的自有和信托资产已突破10000亿元。

　　不过，靓丽业绩背后暗藏隐忧。

　　首先是业务结构不合理。比如，2007年50家信托公司的管理的资产增长超过5400亿元，这很大部分是依靠证券信托膨胀的支撑。

　　更让人担忧的是，在超过10000亿元的资产面前，50家主要信托公司不足20亿信托赔偿准备金显得杯水车薪。

　　管理万亿资产

　　已公布2007年年报的50家信托公司自有资产总额达到839.3亿元，平均资产16.8亿元，同2006年相比，行业的自有资产总额增加166.5亿元，平均增长3.3亿元，增长的幅度达24.75%。

　　增长更猛的是信托资产。

　　50家信托公司的信托资产总规模为9357.9亿元，平均每家公司的信托资产达187.2亿元。相比2004年全行业信托资产的150亿元，三年时间总规模已经实现了60余倍的增长。

　　高速增长背后是分化的加剧。

　　中信信托投资公司(下称“中信信托”)以1961.9亿元的信托资产规模高居榜首，这一数字占到披露年报的50家信托公司信托资产总额的21％，中诚信托、中融信托、中海信托和外贸信托的信托资产规模也在600亿元左右。以上五家信托资产合计4500亿元，占全行业的48％。

　　从经营看，信托公司自营业务收益率达到20.1%，信托收益为7.96%，差距比较大。

　　对此，信托专业人士孙飞认为，去年股市行情比较好，信托公司凭借其拥有的证券公司、基金公司股权，取得大量的投资收益。如重庆国投持有西南证券6.93%的股权，还控股益民基金管理公司，2007年其取得的投资收益就达26958万元。同时，其营业利润不过22355万元。

　　孙飞说，比如银信产品，信托公司一般只能获得千分之几的手续费，单一信托同样如此，比如信托公司操作一笔开发贷款，也同样只能获得很低的一个管理费。邢成的研究也印证了孙飞的说法，2007年50家信托公司平均信托报酬率为1.26%。

　　风控担忧

　　与资产猛增同行的是风险的积聚。

　　2007年50个信托公司的信托赔偿准备金余额共计19.8亿元，平均每家信托公司0.5亿元，全行业信托赔偿准备金余额增加15.1亿元，每家公司增加0.3亿元，增幅312.56％。余额最高的云南国信7.5亿元，其次为上海国信4.1亿元。

　　虽然据《信托公司管理办法》，信托公司每年应当从税后利润中提取5%作为信托赔偿准备金，但该赔偿准备金累计总额达到公司注册资本的20%时，可不再提取。

　　不过，信托公司未按规定计提取的情况普遍存在。以信托公司龙头中信信托为例，其2006年实现净利润13033万元，按比例应该计提准备金652万元，不过其报表显示提取金额为292.4万元。

　　信托赔偿准备金对于超出自身金额几十倍甚至几百倍的信托产品，一旦发生信托赔偿事件，很难形成有效的赔偿效果。一家信托公司一高管曾透露，2008年管理的资产规模可能达到300亿元，与其2007年信托赔偿准备金余额1426万元比较，为2104倍。

　　此外，信托公司过度依赖证券信托的盈利模式也值得关注。

　　在2007信托公司发行的集合资金信托产品中，证券投资类信托产品所募集的资金几乎占到80%。

　　但2007年11月，大盘在见顶之后掉头向下，这导致信托公司的证券类信托大面积亏损。从深圳国投的情况看，其旗下包括明达3期的31个证券信托产品最近6个月的净值增长率为负，明达3期最近6个月的净值增长为-43.73%。

　　在此情况下，上述信托公司一信托经理介绍，从去年开始，很多信托公司都转向地产信托。用益信托工作室的数据显示，与证券信托发行有所下滑相比，5月房地产信托发行创下新高，达到10个。