中集集团：集装箱龙头议价能力待考

　　本报记者 徐志红

　　6月底，铁矿石谈判尘埃落定。力拓公司的PB粉矿、杨迪粉矿、PB块矿在去年基础上，分别上涨79.88%、79.88%，96.5%。钢材价格随之上涨，这令集装箱龙头中集集团（000039.SZ）的日子也不好过。

　　“公司的集装箱产品中，干箱价格最近达到2500美元/标准集装箱（TEU），创2005年以来的新高，今年中报的毛利率只能维持到去年的水平。”一位知情人士称。

　　“集装箱销量基本保持平稳，尽管价格提高，但原材料涨价、人民币升值吞噬了价格上涨带来的利润，公司中期业绩并不乐观。”联合证券分析师吴昱村表示。

　　而前不久，某著名券商发布的研究报告强调，“中集集团议价能力强，有效转嫁成本压力。”

　　议价能力何在？

　　中集集团生产集装箱的主要原材料为热轧薄板。据上述知情人士称，年初至今，热轧薄板的价格已上涨15%-20%，超过800美元/TEU。

　　“这部分原材料重量占集装箱成品的90%左右，成本约占80%。” 吴昱村称。

　　钢材价格上涨对中集集团的影响可见一斑。

　　“成本和人民币升值压力的共同作用下，今年以来，集装箱价格明显提高，最近的价格是2500美元/TEU。”上述知情人士称。

　　资料显示，去年三季度，干箱价格为1800美元/TEU，四季度继续下滑，价格仅1700美元/TEU，创下2006年二季度以来新低。

　　“去年集装箱的价格较低，主要原因是中集集团挑起的价格战。多年来，中集集团一直想挤垮竞争对手。”一位行业分析人士称。虽然各方对此事讳莫如深，但仍可从公开信息窥出端倪。

　　2007年，中集集团干箱占有率达54%，而其主要竞争对手胜狮货柜(0716.HK)和新华昌集团的市场占有率，分别只有22％和9％。

　　胜狮货柜2007年年报有此表述，“下半年市场持续了约两个月的价格竞争，一度拖低货柜售价。”

　　“价格战很难挤垮对手。”平安证券分析师叶国际认为，首先，马士基等国际海运巨头都有其集装箱生产企业，这些企业供需是一体化的。

　　2005年，马士基在东莞收购并成立了生产干货式集装箱工厂??东莞马士基集装箱工业有限公司，一期项目已于2006年9月建成并投入生产。

　　“另一方面，胜狮货柜与客户的合作关系要比中集集团紧密得多。”叶国际称。

　　去年7月，胜狮货柜、中海集团投资有限公司和英属维尔京东方国际集装箱有限公司，共同兴建的集装箱生产基地项目已落户锦州经济技术开发区，项目总投资４９９５万美元，年生产能力１０万TEU。

　　今年以来，原材料价格大幅上涨，价格战参与各方终于支撑不住了。

　　一季度，干箱的市场价飙升至2200美元/TEU，4月和5月更是达到2400美元/TEU，接近2005年二季度创下的高点2413美元/TEU。现已达到2500美元/TEU。

　　“即便如此也无法覆盖成本上涨的压力。今年上半年只能维持去年的水平。”上述知情人士称。

　　平安证券分析师叶国际认为，所谓议价能力，不能认为在行业景气下降时，公司能抵御或改变这种风险，而是在此阶段，公司的价格优势更明显。

　　市场前景未定

　　招商证券在其研究报告中认为，2007年干货集装箱产业产能约550万标准箱，产能利用率不到70%，行业面临供求关系失衡的危险。

　　“国际油价上涨，海运公司会减少航线，中国乃至全球经济增长的减速会导致贸易量减少，中国出口量确有所减少。”吴昱村表示，这将影响到集装箱的需求。

　　“截至目前，公司还没有受到上述事件的影响。”上述知情人士称。

　　数据显示，2007年全球集装箱产量超过390万TEU，增速超过过去三年，其中，中集集团生产210万TEU，占比达54%，同时，公司集装箱销售收入同比增长31%。

　　“集装箱需求主要来自集装箱贸易和旧箱淘汰，目前，公司订单饱满，与去年同期差不多，去年的基数较大。”上述知情人士称。

　　但是，这种产销旺季能持续多久，没有人能够给出答案。

　　集装箱业务利润越来越薄的同时，为规避单一业务的风险，中集集团开始尝试多元化发展。

　　“集装箱行业门槛不高，靠的是规模优势，在此情况下，公司的核心竞争力是不可持续的。”叶国际认为。

　　今年6月24日，中集集团公告称，公司将受让GASFIN INVESTMENT SA持有的TGE GAS INVESTMENT SA60%权益，代价为2000万欧元。

　　资料显示，TGE GAS是拥有25年经验的独立从事石油化工气体项目总承包商，业务范围包括在LNG、LPG及其他石油化工气体的存贮、处理领域，为客户提供EP+CS（设计、采购和建造监工）等技术工程服务。

　　近年来，中集集团频频展开收购行动，将圣达因、博格、安瑞科揽入怀中，今年3月，又收购烟台莱弗士的30%股权。

　　不过，“这些项目的规模都还很小，短期内难以为公司贡献很大利润。”一位券商研究员认为。

　　对于中集集团的连续大规模并购，一位行业分析人士认为，“多元化战略见效需要时间，公司新收购的业务，似乎很难与原有业务形成有效协同效应，收购活动是1+1=2的结果。”

　　7月16日，中集集团收报10.6元，跌4.85%。