震后PE第一单 美林5000万美元拟入股紫坪水泥

　　据悉，美林资本金部已初步与四川汶川紫坪水泥达成入股协议，以5000万美元换得紫坪水泥46%的股份。

　　本报日前从美林内部确认了此事，但美林方面拒绝透露更多信息。

　　这应该是四川汶川大地震以来第一家PE公司投资当地企业的案例。

　　不过，因为地震后对于基础建设的急迫需求，所投资企业是否能够顺利生产，可能决定了交易是否可以最终完成的关键。

　　而业内也有人士认为，重建前急剧扩张的产能，有可能导致产能过剩。

　　“如果是PE投资的话，最后能否上市是关键，而证监会在审批的时候通常会考虑被投资企业的行业地位。”一位业内人士认为。

　　5000万美元入股

　　汶川阿坝州政府工作人员郑文强对本报表示，美林6月份已初步形成了投资的价格，即5000万美元入股46%的股份。其实，震前，美林便已经对该企业进行过考察。

　　负责此次投资的机构是美林资本金投资部门(Corperate Principal Investment)，之前本报曾报道过的美林3000万美元入股联合镁业即为该部负责操作。美林资本金投资部门与直投部属不同的团队管理。资本金部门的资金来源全部是自有资金进行，而"自有资金"的界定,是资本负债表上的盈余资金，其自有的资金量超过10亿美元，投资范围是全球各地。华泰证券的一份报告认为，这次受灾程度比较严重，灾后重建的规模将非常庞大，该地区的基建业务在未来相当长一段时间都会比较大，特别是对水泥产品的需求将非常大。单就需求量而言，“我们初步估计重建对水泥的需求达到8000万到1亿吨，目前的情况当然是非常紧缺。”联合证券分析师周焕对本报表示。

　　据了解，汶川大地震前，四川水泥市场就己引起投资者的兴趣，原因有二：四川水泥产业结构调整落后于全国形势，小水泥企业仍然占有主导地位，水泥产业结构调整潜能很大，业内估计，其原有的产能75%都将被淘汰；四川水泥市场比较封闭，受运输条件制约，外部水泥不易打入，在经济快速增长拉动下，水泥的价位被拉高。

　　今年4月份，除海螺水泥进入四川外，其它外省市水泥企业也开始对四川感兴趣。

　　在这样的形势下，PE进入便容易让人理解。

　　仍存变数？

　　从本报获得的消息表明，除了价格以外，建设速度可能是该项交易是否最终达成的最关键因素之一。

　　当地一位政府官员对本报透露，当地对于重建需求迫切，对于项目尽快开工的要求很高，“像美林这样投资到本地的企业，如果不快速完成交易并开工的话，可能政府就不会让他们做了，因为广东有一批援建工程过来，包括水泥扩产，是无偿援建。”该人士向本报表示。

　　未来，紫坪水泥的产量会从之前的100万吨达到300万吨，但是，扩张产能会有一个过程，至少一年后产能才会正式释放，因此扩产速度便成了政府审批该项目的重要考量依据。

　　此外，产能急剧扩张带来的隐忧，或许也将影响项目是否最终落实。

　　“四川现在有大量水泥项目上马，2010年以后产能会呈现过剩的局面。”一位业内人士表示。