近10亿资金缺口破产还是保牌 庆泰信托重整新生

　　停业整顿达3年之久的青海庆泰信托迎来转机。

　　最高法院、银监会及青海省政府近期已经初步达成一致意见，支持庆泰信托进行司法重整。这意味着庆泰信托即将由停业整顿进入司法重整阶段，这是新《企业破产法》实施以来第一家采用司法重整程序的非银行金融机构。

　　记者同时获悉，以自然人债权全额兑付、机构债权打折兑付的债务重整方案也已浮出水面，并获得大部分债权人的同意。随着庆泰信托原股东全部退出，新股东名单也已初步确定。按照青海省政府主导的重整方案，西宁城市投资管理有限公司、中国保险集团、青海华鼎实业股份有限公司等将成为这家注册资金12.8亿元的新信托公司的主要股东。

　　近10亿资金缺口

　　与多数信托公司相似，2002年，国家相关部门着手整顿信托业，青海庆泰信托进行了重新登记，但3年之后，庆泰信托因严重违规经营被银监会责令停业整顿，近10亿元资金缺口始得浮现。

　　庆泰信托成立于1997年10月18日，注册资本金为1.67亿元。2002年7月17日，中国人民银行以“银复（2002）202号文”批准其重新登记，注册资本金增至3.28亿元，法定代表人武英，主要股东为青海创业（集团）有限公司、青海创业资源开发有限责任公司、北京鹫峰科技开发有限公司、北京大地科技实业总公司等。知情人士透露，这些公司或明或暗存在关联关系，这意味着从登记注册开始，庆泰信托就埋下了违规经营的隐患。

　　自2001年4月始，庆泰信托将业务管理中心转移至上海，西宁与北京各设业务管理总部，归上海的业务管理中心管理，实际上，注册地在青海西宁的庆泰信托，已经变成了主要业务在上海的信托公司。2002年，庆泰信托采用高额回报的方式从社会非法吸收公众存款操纵桂林旅游股票，2003年11月桂林旅游股票崩盘，庆泰信托违规问题再也无法隐藏，各地分支机构纷纷关闭。

　　根据2006年青海省西宁市城西区人民法院审判结果，2001年至2003年12月，庆泰信托总经理赵泾生和副总经理陈琦在负责上海业务管理总部及任庆泰信托投资有限责任公司总经理、副总经理期间，未经董事会同意，以公司名义与委托人签订“委托资产合同”等，以承诺支付4.26%至15%保底利率和固定收益率的方法，共向109家机构和69名个人吸收资金共计人民币36.7亿元，用于购买股票等。法院认为，赵泾生、陈琦以高于银行同期数倍的利率，违法承诺保底和固定收益，向社会不特定单位和个人变相吸收巨额资金，造成严重损失，扰乱了金融秩序，其行为构成非法吸收公众存款罪。分别判处有期徒刑3年、缓刑5年和有期徒刑3年、缓刑3年，并分别处50万元罚金。

　　事件发生后，庆泰信托开始在相关部门的支持下开展自救，变卖资产偿还了2000多万元的自然人债务，但不少债权人采取了诉讼手段，对庆泰信托的资产进行了查封，各证券公司也开始关闭其证券账户，庆泰信托显然难以继续经营。

　　2005年7月8日，庆泰信托被银监会责令停业整顿。同日，银监会委托东方资产管理公司组成停业整顿工作组对庆泰信托实施停业整顿，接管庆泰信托决策和经营管理权。

　　东方资产管理公司委托北京红日会计师事务所对庆泰信托进行了审计，结果表明，以停业整顿日为基准日，庆泰信托总资产为0.64亿元，总负债10.56亿元，净资产－9.92亿元，已经严重资不抵债，且资产中投资控股的子公司均已吊销营业执照，部分应收资产需要通过法律诉讼确认来追收。

　　破产还是保牌

　　10亿元的资金缺口，对于经济欠发达的青海省来说无疑是一笔不小的损失。到底是让庆泰信托破产清算，还是保留庆泰信托公司牌照？各方对其去留问题进行了激烈争论。

　　“青海省政府下了决心要保留庆泰信托公司的牌照，”知情人士告诉记者，“青海省政府一直在协调各方关系，力图实施重整而不是破产清算。”

　　该人士认为，青海省是欠发达地区，招商引资难度较大，引进投资者不易，如果对庆泰信托实施破产清算，将给公司的股东及债权人造成巨大的损失，实施司法重整是最大限度降低债权人损失的唯一途径，这对青海省吸引投资者及树立良好的金融形象也会带来正面影响。

　　如果保留信托公司牌照，在货币从紧的背景下对青海意义重大。青海省融资渠道相对狭窄，结构简单，若对庆泰信托实施司法重整，保留信托公司融资平台，通过委托理财等多种信托品种的创设及运作为省内建设项目引进国内外资金，可部分解决青海省经济建设所需巨额缺口。

　　青海省政府参与庆泰信托风险处置的人士认为，当前市场环境有利于庆泰信托的重整：一是作为新《企业破产法》实施后第一个采用司法重整程序的非银行金融机构，各部门对庆泰信托的司法重整工作高度重视，新的《企业破产法》及其司法解释为庆泰信托进入司法重整提供了途径；二是地方政府主导庆泰信托重整工作，能够得到股东及债权人等各方面的信任与支持；三是基于信托公司所具有的多元化金融功能及金融业务的价值优势，越来越受到国内外投资者的关注；四是2007年，银监会修订颁布了《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》，战略投资人在此契机下重整庆泰信托将严格按照新两规的要求进行，使得庆泰信托重整之后就能够拥有一个较高的起点。

　　“与其他出现风险的金融机构相比，庆泰信托负债规模不大，包袱不重，需要安置的人员不多，社会影响面较小。”青海银监局有关人士也认为，庆泰信托分类债权中，没有抵押和质押形成的债权人，职工拖欠保险金涉及金额不大，解决问题的复杂性较小。

　　在酝酿重整的过程中，最高人民法院出具了司法意见，称“如国务院同意庆泰信托公司重整并保留其非银行金融机构金融业务经营许可牌照，我院同意对该公司实施司法重整。”最高人民法院认为，重整的目的在于挽救和振兴企业，通过对庆泰信托公司实施重整，可避免其破产清算，恢复其金融业务的经营，这是最佳的选择。

　　最高人民法院同时要求在重整前要做好准备工作：由青海省政府制定重整维稳方案；落实好收购个人债权人债权本金、打折清偿机构债权人债权的资金和相关重整费用；制定较为详尽的重整计划草案，征询该公司股东和主要债权人对重整的意见；及时确定重整申请主体和提交重整申请。

　　重整方案

　　庆泰信托预期可追回资产2266万元，已经严重资不抵债，符合法律规定的司法重整条件。但如何填补近10亿元的资金缺口，是债权人关注的焦点，也是重整方案设计的核心内容。

　　经过各方协调，目前债务重整方案的核心内容为：自然人债权全额兑付，机构债权如以现金支付则要按10％打折，机构也可以选择按15％的比例债转股。

　　庆泰信托内部人士透露，经过停业整顿工作组债权登记、甄别和确认，目前庆泰信托的自然人客户为21户，债务金额为1,598.21万元，加上太仓天然气集合信托73户，金额为1667.91万元，合计兑付的自然人客户债务为3266.12万元。按照人民银行等四部委文件要求，自然人客户债权应全额兑付，这部分以现金偿还。

　　在庆泰信托的债权人中，一般机构客户有44户，其中同意债转股的客户1户，按债务金额15％的比例打折后形成的转股金额为75万元，其余43户按10％打折后需现金偿还8,028.86万元；另外，3家社团客户和8家信用社客户也按10％的比例打折偿还，分别需偿还现金105.89万元和2066.54万元。

　　庆泰信托公司欠税527.17万元按100％现金偿还，拖欠职工工资和各类保险按100％偿还，需要43.23万元，托管费用预计2000万元。这样，经过债务重组后，庆泰信托需支付16,037.51万元，其中现金偿付15,962.51万元，债转股75万元。

　　知情人士透露，目前机构债权按10％兑现，15％转股的解决方案已签订协议和原则同意和解的机构户数、金额达到了三分之二。

　　对于剩余三分之一债权人，在庆泰信托行政托管的方式下，青海省政府无法对这部分债权人给与强制解决。但是根据新《企业破产法》的规定，“出席会议的同一表决组的债权人过半数同意重整计划草案，并且其所代表的债权额占该组债权总额的三分之二以上的，即为该组通过重整计划草案”。

　　“庆泰信托的原股东股本3.28亿元全部清退不予补偿，原股东及高管人员不进入重组后公司的股东会、董事会、监事会。”青海省政府有关人士告诉记者，由于原股东对庆泰信托巨额亏损负有不可推卸的责任，因此公司重组将原股东完全排除在外，全部引入新的投资者。

　　在重整方案中，青海省暂定新公司注册资本为12.8亿元。而《信托投资公司管理办法》对信托公司的最低资本金要求为3亿元。

　　“之所以将信托公司注册资本金提高到12.8亿元，是由于保监会对保险资金委托信托公司发行信托计划时，要求信托公司的注册资本金不低于12亿元，这样公司的起点就比较高。”青海省政府人士解释说。

　　知情人士透露，按照青海省的设想，新公司的股权结构为：西宁城市投资管理有限责任公司出资7.68亿元，股权比例为60％；中国保险集团出资3.20亿元，股权比例25％；青海华鼎实业股份有限公司出资1.28亿元，股权比例为10％；青海能源公司以及其他债转股形成的股份占5％。

　　重组成本

　　按照庆泰信托重整方案，重组方要承担信托公司的所有债务，即西宁城市投资公司等新股东需要偿还打折后的债务16,037.51万元，才能将庆泰信托的资产负债归零，然后再投入12.8亿元的注册资金使公司“复活”。

　　“按照现在的市场行情，一块信托公司的牌照至少值10个亿。”一家信托公司高管认为，庆泰信托的重组方花费1.6亿元买了块信托牌照，这笔买卖非常划算。

　　银监会非银部的统计显示，2007年54家持续经营的信托公司共实现利润137.6亿元，比2006年大幅增加97.7亿元，平均每家公司利润2.5亿元。由于理财市场发展迅猛，银行的许多理财产品都要借道信托，拥有信托牌照，信托公司的业务就会主动上门，因此信托公司的牌照也随着理财市场的快速发展而水涨船高。

　　据知情人士透露，实际上重组方实际成本可能会低于1.6亿元，因为按照重组方案，庆泰信托资产全部剥离，由重组方接收，并拥有剥离资产追索权，收回资产可冲抵重组成本。

　　庆泰信托通过诉讼不断追回欠款，这意味着重组方的成本也在降低。2008年7月9日，三普药业(600869.sh)发布公告，公司接到中华人民共和国最高人民法院《民事判决书》，判决公司给付庆泰信托工作组投资款本金2000万元和利息；以及庆泰信托公司工作组投资收益85万元。如果三普药业判决能够执行，庆泰信托重组方所需支付的重组成本将减少2000多万元。

　　另外，庆泰信托原有在职职工97人，但公司出现问题后，员工大量主动离职。目前在册员工仅23人，在岗员工仅6人，解决员工问题相对简单。

　　重组方案显示，公司在册员工23人全部由新公司接收，重组后的公司有权对人力资源进行合理调配；不愿进入重组后的公司愿意解除劳动合同的，给与一定经济补偿；员工进入重组后的公司，各项保险和住房公积金仍然有效。

　　新公司蓝图

　　目前，庆泰信托司法重整程序已拟定完毕。按照设定的程序，庆泰信托停业整顿工作组向青海省风险处置工作领导小组提出庆泰信托采取司法重整建议书，该小组向国务院上报实施司法重整的请示，获得国务院批准后，由债权人、庆泰信托或监管机构向青海省高级人民法院提出破产申请；法院审查同意立案后，在法院宣告债务人破产前，由债务人或者出资人向法院提出庆泰信托重整申请；管理人或者债务人编制《重整计划草案》，由各表决组分类表决通过；出席会议的同一表决组的债权人过半数同意重整计划草案，并且其所代表的债权额占该组债权总额的三分之二以上的，即为该组通过重整计划草案；重整计划执行完毕后，法院裁定终结司法程序，监管部门批准其重新开业。

　　目前，请示报告已经上报国务院。按照重组时间表，青海省争取在2008年底，完成银监会核准重新开业等各项事宜，新公司正式挂牌营业。

　　“新公司的注册地址仍然在西宁市，但公司的名称要改变，不叫庆泰信托了。”青海省政府有关人士透露。

　　新的信托公司计划重点对青海省内经济开发区、大型企业和重点项目提供融资，集中在少数市场规模大、发展潜力高、自身优势明显的产业领域专注发展业务。比如，在青海省内市政建设、矿产资源、地区及民族特色经济等领域。

　　按照青海省的规划，新公司每年发行信托计划比上年要增长100亿元，新公司借助政府支持，同时依靠新引进的投资者的背景和实力，希望“进入良性发展的快车道”。