8月解禁潮雷声大雨点小 “小非”仅占10%

　　□ 本报记者 张 歆

　　雷阵雨，是盛夏8月最容易出现的天气。而今年的8月，面临今年最大规模解禁股压力的A股市场或许也将经历一场另类雷阵雨。但种种讯息显示，这场雷阵雨貌似凶险却实则有惊无险，“雷声大雨点小”也许将是对其更为准确的描述。

　　解禁股惊雷轰鸣

　　Wind资讯的数据显示，8月份解禁股数为226亿股，市值超过2000多亿元，是今年最高的一个月。

　　以目前逾60000亿元的流通市值来说，相当于当月扩容近4%。而以目前两市大约每天1000亿元的成交金额来说，则相当于2天的总成交金额，或者说是全月成交金额的约10%以上。

　　宏源证券的一份研究报告则显示，在8月份两市累计解禁的224.43亿股中，“大非”解禁202.48亿股，占全部解禁股的90.22%。“小非”解禁的21.95亿股仅占月份解禁量的不足10%，累计有180家“小非”解禁。

　　综合上面数据来看，如果“单以解禁股数量论英雄”，8月的解禁潮确实汹涌，其影响自然不能小觑。

　　减持量或阵雨微痕

　　不过，解禁不等于减持。8月解禁股的抛压远没有表面上的惊人。

　　资料显示，在8月的解禁股中，仅宝钢股份、中信证券和苏宁电器三者合计解禁市值就占到了约65%，而宝钢股份解禁市值就接近1000亿元。所以一些分析人士认为8月的解禁洪峰并非那么可怕。

　　例如，宝钢集团去年已有8.75亿股解禁，但公司并没卖出，2007年年报显示宝钢集团只减持了7.6亿股（在2005年股改时，宝钢集团为了稳定股价，共拿出40亿元资金增持了9.38亿股，去年只减持了7.6亿股）。另外，宝钢集团股改时承诺：自获得上市流通权之日起3年内，其持有的宝钢股份股票占宝钢股份现有总股本的比例将不低于67％。现在，宝钢集团的持股比例不过是74％，要保持绝对控股权，就没有大幅减持股票的空间。

　　再看苏宁电器，其控股股东张近东7月初承诺，包括将于8月11日解禁的2.94亿股和此前已经解禁的1.34亿股，其持有的全部4.28亿股公司股份(占公司股份总数的28.61%)在2010年8月10日前不通过证券交易系统(含大宗交易)挂牌交易的方式减持。

　　事实上，如果扣除宝钢股份的119亿股，以及苏宁电器、成发科技、亚泰集团等公司控股股东已经追加了股改锁定期限的承诺，算下来真正可能流通的数量不会很大，而且剩下的这些股份也不可能100%减持，因此对市场真正冲击十分有限。

　　“消雨计划”同步启动

　　对于8月份的解禁股来说，还有一些能够降低其“降雨量”的“消雨计划”已经启动。

　　第一，根据交易所要求，半年报编制、审议和披露期间，上市公司董事、监事、高级管理人员和其他涉密人员不得在报告披露期间买卖本公司股票。在本次半年报披露前３０日内、半年报业绩预告或业绩快报披露前１０日内，上市公司不得公布股权激励计划、向激励对象授予股票期权或限制性股票、办理股票期权的行权。上市公司控股股东也要遵守中国证监会有关规定，不得在本次半年报披露前３０日内转让其解除限售存量股份。由于上市公司的半年报预约披露时间绝大多数为8月中下旬，因此大非解禁股很难在解禁的第一时间减持。

　　第二，今年4月份以来，对于已到解禁期减持的大小非，监管部门在制度层面设计了一道门槛。

　　中国证监会4月20日颁布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，要求持有解除限售存量股份的股东，预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。此后，沪深交易所也相应发布了配套的实施细则。这些无疑成为减持的制度约束。虽然在规则发布初期，有几家大小非以身试法违规减持，但是证监会、交易所等监管部门迅速查处和冻结股权，及时遏止了违规行为再次发生。此外，由于大宗交易属于撮合成交的场外减持，这部分股权转让对于二级市场的直接冲击大幅度降低。而且，考虑到大宗交易自身对于参与方已经设定了门槛，因此其较二级市场减持行为更加慎重，也更便于监管。

　　第三，A股的估值优势吸引大小非自愿锁定。由于大小非的限售股原始成本较低，部分市场人士曾经担心“大小非会不计成本的减持”。但事实上，追逐利润是资本的天性，对于损人不利己的“不计成本的减持”的担忧，更多的是一种恐慌情绪在作祟。深交所此前发布的研究报告显示，股价的波动影响了股东的减持，股价大涨和大跌的公司发生的减持行为较少。股价涨幅超过50%的公司，股东对公司未来前景看好，因此减持比例较小；股价跌幅超过50%的公司，股东有惜售心态，减持比例比较小。而且，与减持的预期相反，目前“自愿锁定”板块在持续扩容。截至目前，已经有近40家上市公司的股东宣布延长限售期1-3年不等。