收购文冲船厂 广船国际谋求规模效应

　　广船国际日前召开的临时股东大会审议并通过了公司2008年配股方案和公司更名为“中船国际”的事项。据悉，本次配股募集的资金将主要用于收购中国船舶集团子公司广州文冲船厂100％的股权。收购完成后，广船国际自身船舶产品经营范围将由灵便型液货船扩大到覆盖较为全面的船舶品种的中小型船舶，从而实现规模效应。

　　广船国际是中船集团属下目前华南地区最大的现代化造船综合企业，也是境内第一批赴境外上市的A+H 上市公司之一。公司以造船为核心业务，专注于灵便型船舶产品的开发和建造，并已进入滚装船、客滚船、半潜船等高技术含量船舶市场。

　　广州文冲船厂则是一家成立于1981年8月22日、并于2001年由各银行债权人对原广州文冲船厂实施债转股改革而设立的有限责任公司。2007年底，中船集团通过与建行、华融公司签订股权转让协议而使其成为集团下属全资子公司。文船主营业务以中小型船舶建造为主，其主要产品为支线集装箱船系列、挖泥船系列等，拥有一座2.5万吨级船台、一座2.5万吨级船坞、一座5万吨级船坞（明年改扩建完成），2007年年建造2.5万吨级以下各类船舶14艘，共28万载重吨。经审计，文船的总资产数额为78.13亿元，净资产15.72亿元；2007年营业收入31.85亿元，利润总额为8.92亿元，净利润6.25亿元；截至2008年5月31日，文船100%股权评估值约为30.4亿元。

　　广船国际之所以要将文冲船厂收入囊中，主要是出于拓展公司船舶产品经营范围，增强企业竞争力这一目的。据悉，广船国际目前造船产品约80%为灵便型液货船，约20%为特种船（包括客滚船、半潜船等高附加值船舶及小型油船等），产品结构比较单一。但收购文船股权后，广船国际的船舶产品范围将由灵便型液货船扩大到覆盖所有船舶品种的中、小型船舶，包括灵便型液货船、集装箱船、特种船。公司方面认为，船舶产品结构的丰富将极大地拓宽公司的业务范围，有效地扩大公司在灵便型船舶及特种船的经营范围和生产规模，实现规模效应。这有利于公司在复杂多变的造船市场中，增强企业竞争力。同时，也有利于提升公司在中小船市场的份额并进一步确立公司在国内造船企业中的领先地位。

　　公司还表示，广船国际与文船地理位置相近，产品均为中小型船舶，其设施、产品、技术互通性强。收购文船股权后，公司可以根据造船周期，合理地调配人力资源，充分利用文船的场地资源，并可在技术、生产、设施、采购、资金及销售各个环节进行调配，实现集约化生产。由此，将提升公司的内部管理水平，在生产效率、成本控制、产品研发等诸方面创造出协同效益。此外，收购文船股权可为公司未来的资本运作和市场扩张奠定基础。

　　■研究员观点

　　广船国际以油船的建造为主，文船如果注入广船国际，将使广船的业务范围扩大到集装箱船、散货船和挖泥船的建造以及船舶修理和改装，有利于广船分散业务过于依赖油船的风险，是广船整合中船集团旗下中小型船舶造修资产的重要一步。预计文冲2008年盈利在5亿元以上，即使存在一定的股权稀释，文冲的注入也将增厚广船每股收益。

　　风险方面，有研究员指出，由于文冲船厂目前的主导船型为中小型集装箱船，而市场对集装箱船市场的整体看法并不乐观。从需求来看，由于次级债影响，亚太航线和亚欧航线的航运增速都有所回落，未来存在继续回落的风险；相反集装箱船未来运力投放速度较快，未来三年运力投放速度远超需求增长速度。基于此，对未来集装箱船运价继而对集装箱船的未来需求情况表示担心。