暴跌500点 机构版“奥运行情”成最大忽悠

　　暴跌500点 奥运行情成最大忽悠

　　◆每经记者 宋元东 崔丹 马宇飞 胡玉慧

　　奥运行情惨淡收场股折桂跳水冠军

　　本周奥运会正式闭幕。在如火如荼的奥运大赛进行之时，股市的“跳水”比赛也同时在进行。

据统计，从七月反弹的最高点2924点算起，不足一个月，沪指下跌高达500点，跌幅达17％。从而让从七月中旬开始，各大机构和策略分析师认定的 “奥运行情”彻底破产。

　　虽然A股历来有政策市之说，而且奥运前各大官方媒体连篇累牍地发表 “股市维稳”和“看好后市”的文章，但是，市场就是市场，在各项客观经济指标和市场资金环境的制约下，它总是有其自身的运行规律。只是，我们都要反思，如果我们的思维，老是把股市和一些特定的重大事件联系起来，不顾市场实际地分析和评价，将给投资带来多大的损失。

　　市场表现：一路下行 反弹止于奥运前

　　◆每经记者 宋元东

　　夏季如火的骄阳并没有给市场带来暖意。

　　七月底，沪深股市进入“奥运时间”后，市场的表现却越来越弱：破发、破净股比比皆是，地量、新低连连发生。

　　随着奥运会的临近，7月18日，上证指数以一根93点的长阳开始上攻，随后一周连续上行，似乎一轮波澜壮阔的“奥运行情”即将来临。然而，截至昨日，奥运会已进入尾声，传说中的“奥运行情”仍然没有到来。

　　进入8月后，大小非解禁“洪峰”与奥运会狭路相逢。A股只能节节败退，一路下行。8月8日奥运会开幕那天，久等行情不至的投资者失望之极，渲泄而出的抛盘将上证指数打得大跌121点。8月11日，又是135点的暴跌！奥运开幕以来的前6个交易日，上证指数大跌357点。2700点、2600点后，2500点、2400点关口接连失守，至8月19日，上证指数最低下探至2284点，创出本轮调整以来的新低。期间，国际油价连创新低，刺激着全球股市强劲反弹，惟独A股走出了“独立”的走势。

　　与此同时，两市成交量持续萎缩。7月初，沪市的日成交量维持在千亿左右，到了8月中旬，沪市日成交量只有300多亿，甚至有过不足300亿的地量。深市日成交量也下滑到200亿以下。市场人气极度低迷，投资者信心严重受挫。

　　至此，我们不得不说，“奥运行情”彻底没戏。

　　机构忽悠：众口一词 “奥运行情”值得期待

　　◆每经记者 崔丹

　　很多投资者喜欢把各机构的报告和分析师的预测作为重要的参考。本月以来，正是许多机构和分析师众口一词的 “奥运行情”给了投资者以美好的憧憬。而事实上，奥运会开幕前后的“行情”一路走低，沪指从本月最高点2912点一路大跌500点，最低时跌至2284.59点。

　　愿望是美好的

　　《每日经济新闻》记者查阅了奥运前期不少券商发布的策略研究报告，发现其中不少报告的核心观点都认为会有所谓的“奥运行情”。

　　比如，太平洋证券在7月23日发布的A股市场策略周报上，题目即为《奥运行情具备天时地利人和》,明确指出“奥运行情”值得期待。该文认为，奥运会的召开需要一个稳定和谐的股市氛围，奥运寄托了太多的爱国热情和民族自尊，奥运行情也突破单纯奥运股的概念，而更多的是体现了政策的意志。奥运维稳工作提高到了空前的高度，作为经济晴雨表的股市，代表了我国经济的重要组成部分，关系到一亿个家庭涉及几亿人口，从时机上和政治上，都需要为奥运营造稳定和谐的局面。

　　记者采访了一位市场分析人士，他笑道：“如此一厢情愿的去理解政策和市场，这篇报告未免显得有些幼稚了。”

　　广发证券在7月24日发布了名为 《维稳环境下的奥运机遇》的市场策略研究报告，报告认为，8月市场将在奥运召开的氛围中保持稳定，奥运行情更多地体现在维稳大局下的个股反弹行情。综合判断，大盘再创新低的概率很小，而存在回补端午缺口的可能，多数个股将产生一轮减亏反弹行情。8月大盘的运行空间在2600至3500点之间，行情特点为大盘稳定，个股反弹。

　　基金经理们也都曾纷纷表示会积极关注奥运经济等主题带来的阶段性投资机会。德盛优势基金就认为，奥运举行在即，政府在奥运之前经济政策方面应该不会有太大变化，估计会有一定的结构性行情。银河稳健基金表示，三季度面临可能还不错的中报以及奥运等事件刺激，应当存在较好的阶段性机会。

　　还有很多分析师也纷纷发表对奥运行情的预测，大多认为奥运期间市场将保持平稳，沪指主要运行区间在2700-3300点。甚至有分析师乐观地表示，“奥运行情或超出想象！就像今年股市大跌超出许多人意料一样，奥运会前后很可能出现一轮上涨行情，而且超出许多人想象”。

　　现实是残酷的

　　只可惜，“期望越大失望越大”似乎是一个股市的铁律。伴着机构与分析师们不断唱多“奥运行情”的声音，奥运前的“维稳”平台被打破，从连续暴跌到绵绵阴跌，大盘再创新低；个股全线杀跌，股民越亏越多。

　　奥运概念股的跌幅更是惨不忍睹。北京旅游从8月8日的最高价29.79元，跌至昨日收盘的15.80元，跌幅达到46.96%，其余的奥运概念股如中青旅、西单商场等，跌幅也大多都在30%以上。

　　这样的走势，仿佛在无声地宣告：“奥运行情”彻底破产。

　　官媒唱多：声势浩大 媒体全面出手“维稳”

　　◆每经记者 崔丹

　　就在股市“跌跌不休”，投资者信心低迷时，各大官方媒体都“义不容辞”地站了出来，连续多日发表关于市场的评论。

　　连发十篇护市评论

　　就在沪深股市持续震荡，引起各方密切关注之际，某媒体不断发文评论股市：7月1日，发表被普遍认为是 “救市檄文”的《关于中国股市的通信》，在这之后的20多天时间里，又连续发表了《宏观经济平稳较快运行 股市长期向好基础未改》、《让股市发现资产的真正价格》、《理性看待股市的波动??为什么要促进股市健康稳定发展》、《A股市场信心重聚 “稳定”已成强音》、《A股长期投资价值日益显现》、《中国资本市场在复杂形势下经受锤炼与洗礼》等多篇社评文章。官方媒体在一个月内连发七篇股市评论，实属罕见。进入八月以来，该媒体又在8月5日发表文章《理性看待8月份的大小非冲击波》，8月11日发表名为《A股受困弱势格局 稳市尚需多方努力》的评论文章，文中指出：“由于长期基本面未改，持续下跌也使得市场的估值重心不断下移，A股的下跌空间已经不大。”

　　8月18日，该媒体又发表了《用制度保证股民的合理收入》的评论文章，8月20日，再次发表《反弹之后期待反转》，在文章的最后指出：“A股市场的运行环境正显现趋暖的迹象。”

　　而在《关于中国股市的通信》发表之后，另一家中央媒体也在7月14日以整版篇幅刊登名为《全力维护资本市场稳定运行》的文章，该组文章由四篇解读性文章??《有序调节融资节奏》、《让 “大小非”减持更透明》、《鼓励引导长期资金入市》、《逐步完善内在稳定机制》，以及一篇以《稳定的力量从哪里来》为题的言论组成。该中央媒体专门用这么大的篇幅针对资本市场，这也是非常罕见的。随后，该中央媒体又发表了 《短期波动不改发展基础》等社评文章。

　　官方媒体连续发表多篇评论，其呵护市场之心十分明显。但是市场并没有买账，大盘依旧在这些评论出炉的过程中不断地下跌。

　　专业媒体加入“维稳”队伍

　　在官媒发表一系列“利好”评论的同时，官方证券媒体也加入为“股市维稳”摇旗呐喊的队伍。

　　7月2日，某媒体发表名为《股市完全可以实现稳定健康发展》的文章。文章中认为，当前，我国经济发展总体向好的基本面没有改变，“形势比预料的要好”，股市完全可以实现稳定健康发展。

　　随后，该媒体又发表如《股市稳定健康关乎经济全局》等“维稳”文章。这些文章的核心观点就是，“风物长宜放眼量”，目前股市只是一个短期的波动，股市将来一定能够实现稳定健康的发展。

　　近期，该媒体还发表了评论员文章《市场向好根基未变》。文章中提到尚福林主席所讲的四个“没有变”：我国资本市场稳定发展的基础和动力没有发生根本改变，国家大力发展资本市场的战略部署没有变，推动资本市场稳定健康发展的根基没有变，实现资本市场可持续发展的路径没有变。文章认为，由于市场向好的根基未变、市场主体质量日渐提高，市场监管体制进一步完善。因此，投资者大可不必过度悲观。

　　还有某媒体在7月早已开始 “看好股市”，发表了《稳定股市事关我国宏观经济大局》、《股市中长线有机会》、《维稳是当前股市的首要任务》、《大股东增持有利长期资金入市》等文章。7月24日，该媒体还发表了评论文章《多管齐下恢复信心 共迎A股转机》，文章中大篇叙述四个“积极信号”，并提示投资者“应该珍视”。

　　奥运前各大官方媒体频频向投资者传递“股市维稳”和“看好股市”的信息，希望通过带有强烈政策暗示意义的官方媒体的舆论，使中国股市恢复正常的市场秩序。

　　但是，他们忘记了市场就是市场，在各项客观经济指标和市场环境的制约下，单靠舆论想要改变市场走势的努力都只能是徒劳。

　　尴尬结局：“奥运行情”千呼万唤不出来

　　◆每经记者 马宇飞

　　如此多的官方媒体集体 “维稳”，又恰逢北京奥运这一世纪盛会，按很多人的思维习惯，“奥运行情”是一定会有的。然而认真分析当下的市场，我们不得不说，当期A股市场正面临着诸多令人担忧的因素。而这些因素，才是令“奥运行情”夭折的真正根源。

　　原因一：全球经济形势不乐观

　　对于国内的钢铁企业来说，今年又不得不再度面临成本大幅提高的局面。资料显示，受到国际大宗商品价格飙升的刺激，作为钢铁主要原料的铁矿石，在2007年价格的基础上再度涨价近80％。

　　不难看出，在当前全球经济一体化的趋势下，国内经济与世界经济的联动性大大加强。正因如此，判断全球经济环境，是判断国内经济走向的前提，更是判断国内资本市场走向的风向标。

　　事实上，在奥运会开幕前后，全球经济的情形并不乐观。

　　7月，次贷危机的“蝴蝶效应”，使美国两大住房抵押贷款融资机构??美国联邦国民抵押贷款协会(房利美)和美国联邦住宅抵押贷款公司(房地美)陷入困境，直接导致美国债券市场的大跌，并进一步加剧了美国乃至全球经济的不稳定性。资料显示，世界五大经济体中的四个??美国、欧元区、英国和日本仍在经济衰退的边缘上挣扎。

　　同时，通货膨胀的阴影仍笼罩着世界。国际油价以及大宗商品价格的快速上升，让各经济体的通胀压力剧增，新兴市场尤为明显，形势更为严峻。部分新兴经济体的通货膨胀率已经上升到两位数，这对其国民经济以及社会安定都将带来巨大的威胁。

　　原因二：国内经济增速面临放缓

　　股市历来有“经济晴雨表”的称谓，反过来说，股市上的变化也是对国内经济可能出现变化的反映。在经过了前几年的高速增长后，我国的经济正面临着增速放缓的压力，这正是当前市场最为担心的问题。

　　国家统计局发布的我国上半年经济运行数据显示，上半年国内生产总值

　　（GDP）为130619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4%，比上年同期回落1.8个百分点。之前，世界银行也调低了对我国今年经济增长率的预期，从9.6％降至9.4％。世行还认为，我国明年的经济增长可能将进一步放缓至9.2％。

　　此外，国际能源和商品价格仍处于高位，虽然国内通货膨胀在逐步的下降，但央行仍不敢有丝毫放松，依然坚持执行“从紧”的货币政策。这也从一个侧面反映出当前我国的通胀压力仍十分巨大，国家的宏观调控政策并无放松的明示，这在一定层面上制约了国内经济的增长。

　　安信证券首席经济学家高善文在其近期发布的报告中表示，国内短期的通胀依然较高，经济增速可能将继续下行。

　　原因三：大小非解禁洪峰到来

　　8月，随着奥运会的临近，市场维稳的呼声越来越高，在这样的背景下，市场却偏偏遇上了年内“大小非”解禁的最高峰。

　　WIND统计数据显示，8月份A股市场将迎来高达226亿股的解禁股份，为今年最高，按照月初的股价计算，其市值超过2000亿元。如此大规模的解禁，无疑是在市场上形成了一个威胁巨大的“堰塞湖”。

　　虽然此次解禁的股份以“大非”为主，如宝钢股份（600019，收盘价6.76元）和中信证券（600030，收盘价18.80元）等，但加上目前已解禁、但尚未抛售的限售股存量，其对市场带来的心理压力十分巨大。

　　一位市场资深人士对“大小非”的感慨很有代表性：“就像达摩克利斯之剑一样，悬在头上不知何时落下，这是最可怕的。”

　　原因四：市场信心的缺失

　　除了宏观经济的担忧外，造成此次“奥运行情”并未出现的原因还有市场本身人气和信心的缺失。

　　由于前期的暴跌，A股市场的人气受到了严重的打击，资金正在不断地撤出市场。根据央行最新发布的二季度国内货币政策执行报告显示，6月末，国内全部金融机构人民币存款余额为43.9万亿元，同比增长18.9％，比年初增加了5万亿元，同比多增了1.6万亿元。从存款的部门分布和期限看，居民和企业中定期存款均出现同比大幅增多，央行指出，这主要是今年以来，资本市场波动较大，大量资金回流银行体系所致。

　　分析人士认为，正是由于对宏观经济的担忧，以及对“大小非”的恐惧，投资者对后期走势极为悲观，因而造成了大量资金流出股市。

　　焦点关注：基金抱团股 展开跳水比赛

　　◆每经记者 胡玉慧

　　继周四盘中跌停之后，昨日，大商股份（600694，收盘价28.98元）的走势再度打击了投资者脆弱的信心??几乎是全天被封死跌停。至收盘时，跌停板上仍堆积着296万股的卖单。

　　而投资者应当注意的是，不仅仅是大商股份，近期不少基金重仓股的股价都不约而同地出现了异动。有分析人士认为，“囚徒困境”使得基金惶惶不可终日，这些前期相对抗跌的个股很有可能在后市面临考验。

　　传言拖累 大商股份连续跌停

　　大商股份是基金一季度持股比例第二高的商业股，但就是这只基金重仓股近期的表现却让人大跌眼镜。周三大盘暴涨众多个股涨停，该股却仅仅上涨了1.73%；而与周二相比，当日成交量放大了200倍以上。随后，周四周五两天连续跌停。

　　跌停的原因，是因市场传言该公司可能会进行会计政策的变更，其中，装修费用将从原来的10年折旧摊销变成5年折旧摊销，同时不对历史报表追溯，而是把应该追溯到历史报表中的折旧摊销部分全部记入当期2008年。如果按照上述处理方式，悲观情况下，估算对2008年EPS的影响幅度为0.89元。

　　正是在上述传言打击下，大商股份连挨两记跌停。《每日经济新闻》致电大商股份求证，但是截至发稿时，该公司公开电话一直是忙音。

　　不过，联合证券分析师吴红光长期跟踪该公司，他在第一时间发布了分析报告。指出传言是否属实还有待确定，即使调整，也不会影响公司现金流，因为其效果相当于把当期的利润延后集中兑现；即是说，仅仅是对公司短期报表业绩造成不利影响，但却对公司长期业绩增长提供有效刺激。而从正常估值角度分析，实际上并不影响公司内在价值。当然，这会使市场对公司未来释放业绩的预期落空，对管理层的行为失望，其结果必然是给公司相对估值带来折价，造成股价短期出现较大波动。

　　弱市秋凉 基金抱团股面临溃散

　　随着市场日渐低迷，此前咬牙死撑的机构，感受到的压力越来越大；大商股份的股价异动，正是近期基金重仓股集体表现的突出代表。与之类似表现的还有金发科技、国药股份、中材国际、海油工程等基金重仓股。

　　TOPVIEW数据显示，在上述个股成交席位中，部分基金的身影在近期连续出现，机构有在主动减仓。本周三大盘报复性反弹，共有58家基金参与了当天的交易，资金积极流入的仅18家。在当日个股各自的卖出金额排行榜上，大商股份卖出前8名全是基金，席位为3208的基金更是包揽了头三席；金发科技卖出金额前十名中，仅第九名是营业部席位，有趣的是，这当中同样有席位为3208的基金。此外，海油工程、恒瑞医药、贵州茅台、航天信息等基金重仓股，都无一例外地遭到了基金的集体抛售。

　　有市场人士认为，尽管有关于奥运会后出台利好政策的传言，但在现在的弱市中，大盘很有可能继续寻底。如果相关预期迟迟不能兑现，在“囚徒困境”的作用下，这些基金抱团股则很有可能重蹈冠农股份的覆辙，投资者需要密切关注政策面的变动。