从借壳ST玉源到换股上海银行 新希望过冬

　　从“借壳ST玉源”到“换股上海银行”

　　新希望过冬

　　本报记者 康 庄 北京报道

　　本轮宏观调控被称为中小企业和民营企业的“寒冬”，现在，就连中国民营企业的“带头大哥”新希望也开始准备“过冬”了。

　　8月6日，上海银行一则公告揭开了这一事实的一角??上海银行称，新希望集团拟与上海银行换股，将持有的福建联华信托41.18%的股份置入上海银行，而新希望则转为持有上海银行2%左右股权，进入前十大股东之列。而就在今年2月25日，ST玉源还发布公告称，公司重组工作已取得阶段性进展，新希望集团拟将联华信托置入。这意味着新希望本来可以将联华信托借用ST玉源的干净壳单独上市。

　　8月20日，新希望集团常务副总裁王航在北京告诉本报记者，半年之内，董事长刘永好对形势的判断发生了变化，从联华信托加入上海银行开始，新希望集团将改变“产融结合”战略，改为将旗下资产划分为投资性资产和主业板块资产，重新搭建新希望集团在新形势下生存和发展的框架。

　　发力金融板块

　　王航坦承，本来新希望确有以联华信托重组ST玉源的计划，这一计划也是新希望既定的金融板块战略的具体执行步骤，可是由于去年9月，澳大利亚国民银行与联华国际信托投资有限公司签署了一项旨在收购后者20%股权的协议，今年1月初，收购事宜得到银监会的正式批准，联华信托因而成为国内首家成功引入境外战略投资者的信托公司。这样，就导致联华信托借壳ST玉源必须经澳大利亚国民银行同意。新希望作为联华信托的大股东，花费了超过半年的时间，仍未能取得这一关键的同意函。

　　最终，联华信托不得不放弃ST玉源，任由北京信托取而代之，借ST玉源之壳登陆资本市场。

　　这不是新希望在金融产业的扩张冲动第一次遇到打击。

　　新希望进入金融业，动手比较早，第一宗案例就是参与民生银行的发起筹建，并坐上第一大股东之位。刘永好的位子坐得并不牢靠，2006年就落选民生银行董事会。

　　随后，刘永好又参与了民生人寿的筹建，加上增发，目前共持有民生人寿20352万股，持股比例为7.54%。2003年，刘永好成为福建联华信托事实上的第一大股东。此外，新希望集团下属四川南方希望实业有限公司参股金鹰基金管理有限公司（股权占比20％）、持有东方基金管理有限公司18％的股权。

　　所以，在外界看来，新希望自12年前参与民生银行组建之后，在金融板块发力迅猛，扩张极快，而且千方百计在涉及的公司中掌握着第一大股东之位，已经形成了涵盖银行、信托、保险、基金等多领域的金融集团。

　　放弃“产融结合”

　　可是，王航说，国家对金融机构监管越来越严，对关联交易、大股东占用等行为如临大敌，尤其是德隆的“产融结合”之路被证明主要是从被控制的金融机构拿钱之后，管理更加严格；而新希望又不愿意沾不规范运作的边，不愿意采取非常规手段去触碰政策之限，这直接导致新希望早前制定的“产融结合”之路，遇到了根本的困难。

　　同时，从民生银行到联华信托，新希望都遇到了自己是第一大股东，但对公司控制力极低的问题。

　　在宏观调控措施下，民营企业资金压力越来越大，即使是新希望，也感受到了这一压力，因此，新希望集团董事会通过多轮紧急开会磋商决定，改变原定战略，放弃以联华信托单独上市的计划，转而将其作为集团投资性资产划归金融板块，与即将上市的上海银行进行换股操作。

　　这一转变还包括了新希望对旗下民生银行、民生人寿等金融机构的管理和控制战略。

　　如果按投资来算，这几笔生意刘永好还是做得大赚特赚的。民生银行的持股成本低到不可想象的地步，新希望股份公司持股75%的新希望投资公司，共持有民生银行85486.34万股，折合成新希望股份公司股权比例为1：1.01675，相当于每1股新希望股份包含1.01675股民生银行股份。连续数年新希望股份的利润有超过70%的部分来自民生银行的分红。

　　联华信托2007年年报显示，刘永好进入时的成本为1.3亿元，将其并入上海银行谈成的价格则为7．5亿，5年时间翻了近6倍。

　　而农业板块则将会是新希望永远的主业。刘永好表示。

　　整合产业链

　　除此之外，刘永好旗下有正在完善的化工产业链，亦归属于新希望重点发展的产业板块。

　　刘永好控制的最主要化工资产是成都华融化工有限公司（以下简称华融化工）。2月7日，新希望股份发布公告，前者将持有的华融化工34.91%的股权全部转让给新希望集团。

　　新希望集团获得华融化工34.91％的股权后，立刻转让给全资子公司新希望化工投资有限公司。在2007年通过一系列股权转让后，新希望化工最终拥有华融化工100％的股权。同时，新希望化工还拥有新希望集团与甘肃金川集团合作成立的甘肃新川化工59．43％的股权。

　　5个月之后，新希望化工持有宝硕股份的29．85％，成为宝硕股份第一大股东。

　　王航说，“ST宝硕的盘子已经弄得很干净了”，而对于刘永好来讲，重组ST宝硕不仅仅是在讲一个借壳上市的资本故事，而且是在完善自己的化工产业链。

　　“华融化工基地在四川彭州，新川化工在甘肃金川，都属于产地，离下游销售区域比较远，导致对渠道和市场的把控能力不够强大。而ST宝硕所在的河北，恰恰是华融化工等的销售下游，即使宝硕本身的资产，也正好都生产、销售PVC，其地处化工行业的销售地，与新希望化工刚好形成产业链互补和延伸。未来，*ST宝硕产品从上游的PVC、烧碱等基础氯碱产品延伸至下游部分附加值较高的细分行业，同时，与新希望旗下的相关上下游产业联动，实现协同效应。”王航说。