太保下半年业绩增长压力较大

　　８月２３日，中国太保公布了２００８年半年度报告。报告显示，中国太保上半年实现保险业务收入５４６．４５亿元，较上年同期增长４５．１％；上半年归属于母公司股东净利润５５．１２亿元，较上年同期增长４４．２％。

　　对此，国泰君安保险分析师彭玉龙昨日在接受记者采访时称：“中国太保上半年业绩的良好表现，与投资收益密切相关。不过，上半年大量基金分红的情况在下半年很难出现，而７２亿元的浮亏也使得资本利得难以重现，下半年不太可能出现上半年的净利润增长情况。”

　　业绩超预期，品质待提高

　　“中国太保上半年的业绩超出了我们和市场的预期。”彭玉龙分析到。数据显示，２００８年上半年，中国太保实现净利润５５．１２亿元，同比上升４４．２％；每股收益０．７２元，同比上升５．９％；净资产５０２．３７亿元，每股净资产６．５２元，同比降２０．０％。

　　大部分市场人士认为，中国太保净利润的增长属于情理之中，因为去年底ＩＰＯ募集了３００亿元的资本；但在面临如此严峻资本市场挑战的情况下，同时还实现了每股收益的增长，确实超出预期。

　　其中，中国太保主营业务保险业绩增长显著。上半年，公司以分红型保险为突破口，发展内含价值较高的保障型产品，实现保险业务收入３８８．５５亿元，同比增长５８．４％，实现净利润４６．１７亿元，同比增长９５．０％。

　　对此，保险业内人士指出，上半年寿险新单期缴增长了１７％、个险继续率也在提升、银保期缴业务也在开拓中，这些表明管理层提高业务质量的努力。不过，新单中的期缴比例只有１１％，寿险保费对银邮渠道的依赖度达５５％，业务质量仍待提高，保费的后续增长压力较大。

　　另一方面，产险保费上半年增长２０．２％，其中，非机动车辆保险增长２２．７％，增速超过了车险的１９．０％，非机动车辆保险的比重有所提高，业务结构更趋于合理。

　　值得一提的是，扣除再保险的摊回后，雪灾和地震对公司的总体盈利影响约为－１０亿元，其中超过５０％由产险承担。导致产险上半年的综合成本率由去年的９９．９％上升到了１０８．５％。由于大部分理赔在上半年已经完成，下半年的赔付率将有所下降。虽然承保出现较大亏损，但１２．４亿元的投资收益保证了产险上半年２．０９亿元的净利润。

　　投资已尽力，形势仍严峻

　　与此前公布半年报的中国平安相比，中国太保在投资业务上的表现似乎更加稳健。２００８年上半年，太保实现投资收益１６３．２５亿元，比去年同期增长２１．６％。

　　对此，彭玉龙分析认为，上半年业绩的良好表现，与投资收益密切相关。上半年投资收益表现良好的重要因素有：封闭式基金分红贡献突出，较低交易性金融资产比例保住了资本交易利得。

　　不过，彭玉龙提醒到，上半年大量基金分红的情况在下半年很难出现，股息收入将下降。资本交易利得难以再现。

　　在大部分市场分析人士看来，虽然中国太保权益投资比例已经下降，并且下半年资本市场也不太可能达到上半年的跌幅，但下半年的投资收益还是很严峻，除非资本市场出现逆转。