张卫星爆仓催促黄金市场扩容

　　近期持续走低的国际黄金价格，正在给中国炒金者造成不小冲击。从8月25日以来，曾经的知名股评家、股改专家，近两年专注于黄金交易的高德黄金公司董事长张卫星，一直处于交易爆仓的震荡和争议之中。他所掌控的高德公司，究竟只是在灰色监管区间行事，还是涉嫌变相的非法黄金期货交易，央行等负责监管黄金交易的部门不能继续保持沉默。

　　我们注意到，上海期货交易所已经表示，高德公司没有从事过国内合法的黄金期货交易；上海黄金交易所也表示，高德公司并不拥有其会员资格。这两个声明显然有着丰富的潜台词，它暗示了高德公司的交易爆仓，可能只是黄金商家自己进行的场外交易结果。

　　作为准货币储备属性的独特投资保值品种，黄金现货和期货交易的敏感性高于一般金融产品，需要合理的市场层次、严格的监管体系和明确的风险引导。但国内目前相关立法和监管比较粗糙，市场建设更不够完善，已有的黄金交易方式远不能满足越来越多人的交易需求。

　　比如，公众要投资实物黄金，会面临较高的资金量要求，交易手续也不方便，黄金的加工费、手续费偏高，回购风险难以控制，普通投资者很难参与其中。国内各商业银行推出的纸黄金交易，则是在账面上买卖“虚拟黄金”获取差价的一种交易方式，银行和交易者之间并不发生实物黄金的提取和交割，更容易成为短线投机，而非黄金投资。

　　英国诗人琼森曾诅咒：“世人出卖灵魂皆因黄金的引诱，几乎所有的罪恶都源于全能的黄金。”去年以来因为国际金价高涨，各种名目的所谓黄金投资公司不断兴起，许多公司打着各种官方和专业机构的旗号，诱骗投资者进行地下黄金交易，并暗中进行海外黄金衍生品交易对冲，涉及金额估计高达数百亿元。近期金价下跌，不少交易者陷入困境。

　　在这样的乱象丛生中，出现高德黄金的场外交易爆仓事件，非常令人惋惜。毕竟没有人愿意看到失败的交易，更没有人故意去违法。耐人寻味的是，张卫星以没有卷款走人而自夸，对高德公司的平仓和资金清退，一些利益关联者也称之为“负责任的做市商”，足见在这个自发形成的场外黄金交易领域，所谓交易诚信和是非标准其实很不清晰。

　　但这也有其必然性，问题并不全是张卫星们和高德公司们的错。从近期开始暴露的黄金交易乱象来看，央行等监管部门和期交所、金交所等机构至少在两个方面需要反思。

　　首先是对于黄金交易的独特性，监管机构有责任更充分地教育、引导投资者，提高对黄金交易有兴趣者的风险意识。监管不只是管制，而是要降低市场的系统性风险，因此要让更多人认识到，黄金交易有很大不确定风险，并不适合缺乏交易经验和风险承受力的投资者。同时还要提醒投资者警惕种种交易陷阱，通过金交所或商业银行等正规渠道进行交易。

　　更重要的是，央行等监管部门应不断发展和完善多层次的黄金交易市场，更充分满足多数人的正当交易需求。当前股市低迷，储蓄负利，许多拥有资金的投资者，期望通过参与黄金交易保值获利，对于这种旺盛的投资需求，央行不能视而不见，必须想办法引导和满足。

　　目前国内黄金交易市场建设的相对滞后，进入要求过高，难以让更多个人投资者参与。而急速膨胀的场外黄金交易，又处于无序状态，身份混杂，运行不稳，交易的系统性风险较高。

　　历史经验教训表明，当正常的投资需求得不到恰当满足时，地下金融活动就会应时而生，不仅会扰乱合法市场交易，更会使初始意愿良好的价值投资行动，被扭曲为短期投机和交易骗局。不幸的是，目前中国的黄金交易，就处于这样一个正道不畅，歧路丛生的转型期。

　　央行作为黄金交易的最高监管者，在健全黄金市场和丰富交易品种方面作为仍然不足。上期所和金交所的产品设计和市场拓展能力，也远不能满足公众日益兴旺的黄金投资欲望膨胀，黄金期货的交易时间和定价机制，也有待进一步与国际黄金市场接轨。

　　张卫星的爆仓事件，应当成为黄金监管部门更有所作为的重要契机。要让“能使圣人堕落的黄金”的交易正常施行，我们需要推进黄金市场建设，提供更丰富的黄金现货和期货交易品种，有更明确的风险提示和投资教育，更恰当的市场监管，最大程度化解交易的系统性风险。

　　也就是说，要避免张卫星式场外交易爆仓事件的重演，需要更严格监管，但关键要扩容黄金市场，提供足够的正常交易渠道，让一切在阳光下运行，而非任由场外参与者自生自灭。