把脉A股 外资投行巨头现分歧

　　把脉A股 外资投行巨头现分歧

　　美林仍看好A股，摩根大通称中国市场前景难料

　　本报讯 不到一个月之前，本报曾报道美林证券及摩根大通一致看好奥运后A股前景，然而，如今双方却出现了分歧。在A股上市公司中期业绩披露完毕后，摩根大通中国证券市场部董事总经理兼主席李晶日前发表报告表示，A股盈利大幅下降显示市场前景难料。

　　美林建议增持中国

　　美林的研究报告称：“2008年，中国股市从‘白天鹅’变成了‘丑小鸭’。通胀及估值过高影响引发的价值重估，中国股市成为全球表现最差的股市之一。”

　　美林将中国A股的评级上调至“增持”，并表示，该市场的风险回报率已经大大提升，唯一欠缺的只是一些价格动量。

　　美林报告指出，一些负面因素，如高油价和高通胀，至少已经暂时消除。中国财政政策已经明显放宽，信贷政策开始变得更为宽松，未来的几个月内，中国还将出台财政政策刺激经济。

　　美林认为，经过了本轮的调整，MSCI中国指数的市盈率已经回落到了11.4倍，已经低于美股的市盈率。通常，拥有庞大的经常账赢余和低市盈率的新兴市场，都会跑赢其他市场，中国完全符合这个标准。

　　中国8月份的宏观经济数据即将公布，美林表示这将是买入H股的极佳时机。

　　摩根称A股前景难料

　　全球经济放缓、国内紧缩性政策和成本的上升令中国上市公司上半年业绩显著下滑，深沪交易所上市公司今年上半年利润升幅从去年同期的49.4%显著回落到16.0%。同样，上半年中国央企的利润也较去年同期下降了10.3%。经过研究，李晶发现，中国上市公司盈利增长放缓的主要因素是炼油及发电行业的巨额亏损。扣除上述两大行业的影响，中国上市公司的利润增幅将达到41.5%，其他行业，尤其是银行及上游资源企业上半年还是获得了较好的盈利增长的。

　　李晶表示，如果扣除两税合一令内地企业所得税从33%下调至25%的影响，上市公司盈利增速放缓就更为明显。因为投资收益占很多上市公司盈利的很大部分，A股市场的下跌更进一步拖累了企业的业绩表现。

　　展望未来，李晶认为，中国政府可能会出台一些有针对性的政策，譬如给予出口企业增值税返还及企业所得税减免，以防止一些关键行业拖累整体经济增长。而能源及电力市场定价的相关政策将是影响中国企业盈利前景的重要因素