熊市对决 8月私募完胜公募

　　8月，指数反复探底，熊市阴霾令市场主力黯然神伤。

　　其间，公募基金持续着斩仓行动，QFII也归于平淡，大盘中仅存的亮点是私募机构在市场中一次次制造股价反弹的星火。部分私募更是火中取栗，在某些惨遭基金抛售的重仓股中获取不菲收益。

　　对决“攀钢系”

　　9月8日，北京某私募人士讲述了其在基金重仓股上进行的套利操作。

　　据该人士介绍，8月初他们已圈定了“攀钢系”股票，其依据在于，为了整体上市，“攀钢系”设定了换股和现金赎回方案。由于方案细则均制定于去年底股市相对高位处，持续暴跌后，“攀钢系”股票股价大幅波动，从而带来了套利机会。

　　如攀钢钢钒(000629.SZ)的方案中，股东可以选择享有每股9.59元的现金选择赎回，而在8月首个交易日，其股价却是大跌9.68%，收盘报8.12元。“8月1日的暴跌显然是基金所为。而我们认为如方案不发生变化，则其中就有了15%以上的套利空间。于是选择了建仓，第一批成本价在8.1元左右。”

　　而在该私募基金首次抄基金的底后，攀钢钢钒并没有止住跌势，在8月15日下探到6.25元。在此期间，该私募人士经多方了解获悉，作为传统的基金重仓股，在攀钢钢钒交易中充当“空方主力”持续进行抛售的正是部分公募基金。

　　在分析公募基金大肆抛售原因的时候，该私募人士认为有部分是因为南车IPO，据其确认的就有两个基金经理在清仓，以腾出资金来申购8月初IPO的中国南车(601766.SH)。另一个原因则是和一些市场传闻和负面的报道有关，当时认为攀钢钢钒有可能改变方案，导致一些基金机构大力卖出股票。

　　不过，该私募人士对市场传闻和公募机构的操作方式不以为然，始终认为上市公司股东不会轻易改变承诺，在机构抛售过后，风险就更低了，于是第二次抄底。“我们采取了折中操作的方案。从一开始我们就将投资的资金按照1:1:2的比例分配。在首批以8.1元成本进入后，其后又在7.2和6元的成本线上加仓，随着股价的波动和投资额的扩大，累积足够的筹码并摊低成本。”

　　直到8月15日，“攀钢系”股票披露了鞍钢集团斥资17亿元全线举牌的消息，使此前市场关于整合有变的传言不攻自破，在前期下跌后，无风险套利空间也在进一步扩大。此时重新出现了市场预期逆转，公募机构资金回流的现象，攀钢钢钒股价重上8元左右。

　　而此时，该私募则趁机获利了结。据该私募人士透露，这一波操作下来大概赢利了19％多。而对于那些早早出局的公募基金，据该私募人士了解，仅有参与中国南车网下申购的基金才略有斩获。

　　8月业绩分野

　　在整体业绩方面，8月间私募基金相对于公募基金取得了绝对优势。

　　根据国金证券对8月具有完整自然月度净值披露的阳光私募产品收益的统计，33只产品的平均月收益率为-4.96%。而海通证券的统计显示，8月股票型开放式基金净值呈现震荡的走势，简单平均净值下跌11.82%。业绩名列前3位分别为博时特许、友邦价值、汇晋2026，净值增长分别为0.1%、-0.16%、-0.4%。

　　值得注意的是，跌幅较小的基金均为次新基金。海通证券认为，从净值波动来看，这些次新基金多采用了谨慎策略，目前仓位都十分低。因此，在8月大跌的时候，新发基金表现抗跌，而且加上部分次新基金加大了投资债券的力度，所以获取了一定的正收益。

　　对于新基金迟迟不敢建仓的做法，深圳某私募人士则认为，当初基金完成募集的时候很多来自关系户的帮衬，如果很快陷入亏损，对关系户很难交代。但是，海通证券认为，目前距离次新基金的建仓期满时间不多，所以低仓位的策略持续下去的可能性不大。

　　私募产品方面，统计显示，44只有自然月度净值(非完整)披露的阳光私募产品中，跑赢同期大盘点位的有42只，占比达95.45%。其中，云南信托管理旗下的中国龙二、中国龙精选净值在弱市行情下出现略微上涨，月度涨幅分别达0.27%和0.07%。

　　而净值出现下跌的产品相对市场也表现出较强的抗跌性，只有2只产品的跌幅超过上证指数，有47%的产品跌幅均在2%以内，其中平安财富?从容优势1－3期、中国龙系列部分产品、平安启明星等16个产品，净值表现超越同期上证指数10%以上。

　　后市策略分歧

　　从策略上看，各公募基金经理对9月的操作更趋谨慎。

　　光大保德信基金在策略报告中认为，当前股市下跌是系统性风险作怪，包括政策风险、经济周期风险、利率风险和购买力风险的综合作用对股市产生了影响。在市场趋势尚未明朗的情况下，基金投资者应严格控制系统风险，增强投资组合防御性。

　　建信基金认为，受到企业业绩走坏的影响，A股市场在过度悲观的情形下，不排除还有进一步下行的空间。正是基金的这种悲观情绪，使得私募对基金重仓股避而远之。上述北京私募人士对记者直言，在他看来，年轻的基金经理们都是一些新散户，只会追涨杀跌。因此，在市场恢复之前不会有所动作。

　　不过，不同于公募基金谨慎无为的心态，部分私募人士仍有着不同的理念逻辑，其对后市仍然乐观积极。上述北京私募人士自诩为无风险套利派。他认为，熊市中为了获得再融资或者重组的机会，上市公司或者大股东方面开出的条件会更优厚，其中的无风险套利机会比牛市中更多。

　　而上海某私募人士则更倾向于主题投资。他认为，现在估值已经降到了低点，相对便宜的价格将吸引更多的资金入场。低价重组股板块有很多股票开始脱离底部，有的还连续的几个涨停板，致使有时市场呈现“八二”现象。如果“八二”现象能够稳定产生赚钱效应，甚至可能出现2007年“5?30”前除基金重仓股外“百花齐放”的那种局面。