信用违约掉期估算流通总额同比下滑12%

　　国际掉期和衍生品协会周三发布2008年衍生品场外交易年中市场调查结果：

　　信用违约掉期估算流通总额同比下滑12%

　　王蔚祺

　　　过去的7年，信用违约掉期（CDS）市场获得了长足发展，流通的合约总额增长为原来的100倍。

但信贷危机爆发以后，一些市场参与者开始减少交易对手风险和运营成本，导致上半年CDS市场规模缩水12％。而随着主要做市商雷曼兄弟的倒闭，CDS市场可能进入一段调整期。

　　国际掉期和衍生品协会本周三在纽约发布了2008年衍生品场外交易年中市场调查，结果显示：截至6月30日，CDS的估算流通总额同比下滑了12％，从62.2万亿美元减少到54.6万亿美元。

　　所谓CDS，是由信用卡贷款所衍生出来的一种金融衍生产品，它可以被看做是一种金融资产的违约保险合同。“整体衍生业务在2008年上半年持续增长，但是我们发现CDS流通估算规模开始呈现下滑趋势。”国际掉期和衍生品协会（ISDA）的执行董事和首席执行官Robert Pickel表示，“这一降幅首先反映了这个行业通过减少经济意义上相互抵消的交易来降低风险的努力成果，并且说明这个行业不断致力于消减风险和增强运营效率。我们预期今后效果会更加显著。”

　　自从今年3月份美国第五大投资银行贝尔斯登面临危机之后，经手市场上90％CDS交易的17家银行，达成了一项消减市场风险的协议，包括取消那些可以互相抵消的交易。

　　第一阶段的压缩在8月27日结束，共有14家交易商参与其中，负责削减这些合约的公司Markit Group Ltd.和Creditex Group Inc.在本月表示，他们将美国电信公司的CDS合约减少了56％；第二阶段在9月4日结束，有15家交易商参与，他们将欧洲电信公司的CDS减少了53％。

　　然而，随着CDS市场中十个最大的做市商之一——雷曼兄弟申请破产，这一市场的规模可能会更快萎缩。整个CDS市场对雷曼事件的反应是假设最糟糕情况发生，即整个与雷曼相关的场外交易市场的交易全部一文不值，因此所有相关的风险要重新被对冲。但上述数据截止日期是6月30日，因此没有反映出雷曼兄弟申请破产对于CDS市场的影响。

　　“雷曼兄弟的破产对于CDS市场来说，最大的影响是损失了一个重要的交易对手。”美国独立信贷研究公司Credit Sights的分析师Louise Purtle表示， “我们并不认为这个市场会终结，但是它可能需要一段时间，才能恢复到过去几年那样成交额持续增长的阶段。”

　　

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