能源基金前景难料

　　能源基金前景难料

　　□Morningstar晨星 明伟雄

　　美国投资银行及金融机构因次按亏损而相继破产或被接管，环球投资者对美国经济忧心忡忡，美元开始走疲，而以美元为结算单位的能源价格亦随即反弹。

　　动荡市表现还看选股

　　随着油价从超逾每桶147美元的高位急跌至每桶106美元的水平，能源公司表现一般逊于大市，但景顺能源基金在同侪表现相对亮丽，至8月31日止，其五年年化回报为28.91%，跑赢组别平均的26.62%，而在今年的逆境中，基金截至9月24日的亏损只有14.07%，较同侪的平均16.48%亏损为轻。选股风格由下而上，在地区布局方面大幅持重美国企业至75%，远高于其基准指数MSCI能源指数的56%。基金经理看好美国的公司披露法例，相比起选股时机或能源价格高低，更着重可持续增长及管治良好的企业，不涉足新兴市场亦有助减轻损失。

　　有别于同侪，基金倾向行业中较专注的中型企业，而持轻大型综合能源企业，例子包括基金一直持重约组合一成的Occidental Petroleum Corp及Apache 等，均有助本年表现，基金团队对个别股份的深入分析及经理John Segner的独特眼光可记一功。后者由基金成立一直管理至今，而另一基金经理Andrew Lees于5月的加入会否改变管理风格及有助表现，有待投资者进一步观察。

　　南美东欧市场贡献有待观察

　　荷银能源基金相比之下表现较逊。至8月31日止，五年年化回报为24.69%，低于组别平均。基金截至9月24日的本年迄今亏损达19.95%，远比同侪严重。基金经理表示其选股方式为揉合由下而上及由上而下的策略，至八月底持股总数只有30项，相对集中，但基金经理掌握时机及选股能力成疑。上文提及能源股纵使市值巨大，但资金炒作下波幅亦不轻，就以Exxon Mobile为例，股价自五月反弹后至今已回落近三成，但基金自三月至七月持股由零增至10.1%，较同侪为重，成为基金最重持股项目，而此举令基金损失不轻。相比之下景顺能源基金一直持轻该股。

　　地区布局方面，至八月底时亚太区仍占基金组合的13.8%，纵使能源基金地区布局影响相对较细，但持重下跌较大的新兴市场绝非明智之举。另一方面，基金年初开始涉足东欧市场及增持拉丁美洲股份，增幅由3.7%升至八月底共10.7%，影响是否正面有待观察。

　　整体而言，两基金同要面对美国国会将通过的法案，对美国石油公司征收暴利税，基金经理将如何部署及其成效如何，投资者务必密切注视。