国债指数大涨0.7%再创新高

　　上证国债指数昨日以全天0.68%的涨幅再创117.61点新高的强势，迎接晚间终于兑现的央行降息政策。昨日晚间，央行宣布将下调存贷款利率0.27%之举，毫无悬念地被债券界人士解读为利好。

　　中长期债券获益最大

　　不到一个月的时间，央行连续两次降息，中国已逐渐步入降息周期的趋势日益清晰。

　　与此同时，机构惜售迹象明显，市场全天共成交73万手，较7日成交74万手略有萎缩。交易中的50只国债有31只上涨，1只持平，1只下跌，17只未成交。国庆假期后上证国债指数已连续3个交易日上涨，累计涨幅已达1.11%。已六连阳的企业债指数与昨日再度拉出一根长阳，再创126.28点的新高。

　　“对债市而言，这肯定是正面的影响。”上海新兰德分析师马宜敏同时指出，在降息通道已打开的预期下，拥有长期固定收益率的中长期债券无疑将是最大的受益者。

　　中国央行的降息预期已基本为业界达成共识。摩根士丹利在7日更是预料中国央行将在今年至2009年间共降息四至五次，即累计减息将达108-135个基点。

　　申银万国宏观经济学家李慧勇昨日亦表示，随着中国经济步入下降周期，货币政策也会进入降息周期，在通货膨胀有望全面缓解的预期下，其预计在明年年底前至少还有80个基点的下调空间，未来两年，存贷款利率仍会继续下降，大约总共下降150个基点，最终目标存款利率和贷款利率或是2.5%和5.58%。

　　对发债负面影响较小

　　尽管降息已成为现实，但有来自市场的声音担忧，0.27%的微小降幅不足以支撑前期债券市场过猛的涨幅，目前债市投资价值已显著降低。

　　但在上海社科院市场信用研究所副所长，上海远东资信评估有限公司研究发展部主任郭继丰看来，在利率平滑政策的引导之下，降息不会一次性以较大幅度一步到位的方式完成，而是将选择以小步分步的形式，“在此预期之下，债券市场仍将是长期向好。”

　　不过，他坦言，由于利率的降低、收益率的减少，会对新债的发行产生一定程度的影响，“不过，相比目前低迷的股市，安全系数较高的债市仍然是不错的选择。”

　　此外，在目前企业融资意愿难以在A股市场实现的现状下，债券市场已成为其首选，而随着上交所出台类似免收债券交易费用等鼓励债券交易的一系列政策来看，资金需求方将更积极参与债券市场，这必然通过增加债市的流动性达到促进债市繁荣的效果。