王庆：中国经济受到冲击相对最小

　　“过去四五年，全球经济基本面非常好，金融层面上产生许多金融创新，金融创新令国际金融活动充分扩张。人们对前景乐观，产生投资冲动，从现金投资到借贷投资甚至用衍生工具进行杠杆投资，我把它称之为市场流动性的充分释放。全球金融市场"海啸"正是在这个背景下产生的，最终由于基本面不能支撑这个扩张而出现调整。”摩根斯坦利大中华区首席经济学家这样解释“金融海啸”的成因。

　　最坏的时刻还未过去

　　王庆认为，目前世界经济正在萎缩，经济发展积累的过程有四五年，那么收缩的过程也会很长，现在只是刚开始。全球投资者都开始减少他们的风险投资，这是从美国次按出现问题开始，投资者开始退出次按投资，次按与房地产有关，房地产是美国实体经济中扩张最快，最不可持续的领域。实际上不光是房地产，其他各领域都存在过分扩张的问题，现在都在收缩。而且，美国问题影响全球经济，包括流入新兴市场国家的资金也开始退潮。

　　“而且，最坏的时刻还没有过去。还要看美国如何应对，政策效果如何。金融危机对实体经济的影响还没有完全显现出来。同时，危机已波及欧洲，欧洲经济明显放缓，欧洲政策调整的灵活性要远比美国弱，加上欧洲劳动力市场调节能力较弱，从这层意义上看，欧洲经济一定都不比美国乐观。”

　　他判断，世界经济的放缓，大约在明年中期才会见底，下半年有所复苏，真正明显复苏将等到09年底10年初。

　　有净储蓄抵抗危机

　　王庆说，在资金大退潮的情况下，所有经济体都会受到影响，尤其是对那些长期依赖外部资金发展的国家影响最大，从这个角度来说，相对而言，对中国的影响最小。中国是一个输出资金的国家，而不是输入资金的国家。中国经常账户顺差，体现在出口多于进口，反映出经济体中的储蓄大于投资，国家有净储蓄，所以能资金输出。

　　他解释，在危机到来的时候，各国都是自顾不暇，这时候就要靠自己的基本面。以前经济前景好，人家愿意借钱给你发展，现在大家都不彼此借钱的情况下，就看自己手头有多少钱，从这个意义上讲，经常账户顺差的国家就能占据相对有利的位置。

　　具体分析，王庆称，全球经济问题的影响主要是两个层面上，一是资本市场，二是实体经济。前者对中国经济影响有限，只是造成一些机构持有美国相关资产缩水，这个缩水本身没有对实体经济产生影响，只是资产负债表上的变化。后者构成对中国经济的主要影响，体现在贸易上，美国、欧洲等经济体放缓，会影响中国的出口，从而影响有关企业的盈利能力，投资意愿，与出口有关行业会受到影响，可能出现解雇工人的情况。因此，对中国经济输入型影响会逐渐显现。

　　至于对大中华区经济的影响，王庆认为，内地、台湾、香港这三个地区受到的影响，相对都较小。因为无论台湾、香港，还是内地，都是经常账户顺差。但不意味着不受到影响，香港作为全球金融中心，资本流动最为开放，所以受到的影响是双层面的，而且短期最大，好在香港的经济基本面很健康。台湾也主要是在贸易层面上受到影响。

　　通胀已不成问题

　　中国经济来看，上半年通胀问题明显。王庆认为，现在看来，通胀已经不是问题。通胀问题短期看，因为美国发生次按危机，美国有个非常宽松的货币政策，造成美元贬值，一定程度上短期推高大宗商品的价格，给全球造成的通胀压力，也带给中国。但这只是短期现象。随着全球实体经济的放缓，整个经济活动都在放缓，不是通胀压力，反而是通缩压力，包括中国。

　　“即使是目前高企的生产资料价格指数PPI，未来一两个月也会下降，从全球和中国来看，2009年面临的是通缩问题，尤其在经济下行、全球经济迅速放缓的情况下。全球大宗商品以目前水平为基数，明年的PPI可能会出现负增长。向前看，我认为政策目标应该很快调整，应该是保增长。”

　　王庆强调，未来中国经济发展中最大不确定性在于房地产，“房地产的问题主要在内部，房地产在过去几年发展很快，是一个很重要的增长引擎。令人担心的是，在不景气的外围经济下，房地产投资在所谓泡沫破裂中不断萎缩。房地产对中国GDP增长的贡献大约在1至2个百分点，如果这部分不能维持，加上出口放缓的影响，GDP滑下8%的可能性是有的。”