林纯洁
去年7月出现的一场次贷危机，今年转变为一场金融危机，而现在人们担心的是一场经济危机——整个金融系统已经出现“信任”危机。
作为万事达国际组织的经济顾问，Yuwa Hedrick-Wong日前在新加坡接受《第一财经日报》采访时指出，欧美处于资产泡沫破灭的不同阶段。
《第一财经日报》：全球资产价格都出现大幅下挫，你如何判断目前的市场状况？
Yuwa：资产泡沫的兴起和破碎总共要经历6个阶段：首先是市场快速上升；接着是市场见顶；第三阶段是价格开始下跌，但投资者并不承认泡沫破碎；之后市场开始经历惨痛下跌；然后市场清理阶段；最后资产价格开始复苏并开始新一轮循环。
我认为，欧洲将面临最严峻的困难。美国已经走到资产价格快速下跌的尾声，这一阶段人们看到的是信贷危机、资产价格下跌、银行间市场崩溃和投资者极度的风险回避情绪。
相反，欧洲刚刚经历“拒绝承认”阶段，下跌才刚刚开始。这个阶段人们经常会听到这样一句话，即“最坏的时候已经过去”，市场表现是虽有反弹但都昙花一现。
事实上，欧洲央行之前没有采取积极行动。过去一段时间，欧洲利率水平对德国来说是非常适合的，但对很多欧洲国家而言却是一场灾难。未来一年，降息将成为全球性趋势。
从经济来看，欧美今年底都将陷入衰退，美国经济取决于房地产市场，但我不知道这需要多久。从程度来说，欧洲的衰退将比美国严重得多，欧元还将继续下跌，对美元将回落至1.20左右。
《第一财经日报》：消费信贷会不会出现问题？这会否导致一场新的危机？
Yuwa：违约也在出现，但我并不认为消费贷款将引发与房贷同样严重的问题，一个重要原因是消费贷款特别是信用卡贷款的还款期很短，很难大量证券化并生成复杂的产品。
《第一财经日报》：那么通胀呢？似乎这已经不是大问题了。
Yuwa：对。我认为通胀压力已在很大程度上减轻了。
《第一财经日报》：各国政府向金融系统注入大量资金，会加大通胀压力吗？
Yuwa：三四年后，我们将看到由此产生的通胀压力。
《第一财经日报》：美欧经济走向衰退对亚洲特别是中国会有什么影响？
Yuwa：对亚洲会有很大的影响。本次危机与上世纪末高科技股泡沫破灭的情况完全不同：当时美国居民消费事实上还在增长，这令亚洲可以继续出口；而现在是整个商业投资的崩溃。
美国家庭消费支出将受到很大影响，对很多依赖美国市场的国家而言，局面要到2010年才会改观。对中国而言，我认为GDP（国内生产总值）增幅将回落到7%~8%。
亚洲应该依靠增加财政支出来应对全球经济下滑，如增加基础投资来缓解经济下滑对就业和收入的影响、增加社会保障方面的开支来促进消费增长。亚洲国家有很多资源，但要谨慎使用。如过去15年日本政府动用大量资源，却没有起到一点效果。
《第一财经日报》：存在什么机会吗？
Yuwa：对亚洲顶级银行来说，这是一次战略性的机会。目前银行业的危机将导致以交易为导向的融资模式（Transaction Oriented Model of Finance）向关系导向的融资模式（Relationships Model of Finance）转型。前者可以依靠金融创新来大力扩展业务；后一模式中，银行必须依赖资产负债表进行贷款并需要时刻关注资产质量，这也是目前唯一可以重树投资者对于银行业信心的方法。
目前亚洲的银行具有最健康的资产负债表；从全球范围看，亚洲企业的资产负债表状况也是最好的，特别是中国、日本、印度尼西亚、韩国和新加坡的企业。现在全球存在巨大的市场机会，如亚洲顶级银行应凭借自身优势趁此机会大量开拓拉丁美洲市场。
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