原油跌至70美元 四千亿煤化工投资直面零利润

　　去年以来，国际原油价格一路高歌猛进，化工产品价格纷纷创出新高，一些涉足煤化工的企业因此获得了巨额收益。今年六月份，根据当时记者不完全统计，34家上市公司在建或拟建的煤化工项目支出大约在4000亿元，当时本报曾做了一篇《4000亿巨资豪赌煤化工34家上市公司直面五大风险》报道，对部分公司纷纷上马煤化工项目以及盲目扩张的行为提出质疑。

毋庸置疑，发展煤化工的前提就是高油价，现在国际原油价格已经由之前的接近150美元/桶跌至70美元/桶以下，油价暴跌对煤化工公司的影响几何？会对煤化工产业的发展前景产生怎样的影响？

　　 业内人士普遍认为，由于油价已经由近150美元/桶下跌至70美元/桶附近，虽然同时煤价也有所下跌，但跌幅远远小于原油，目前煤化工中主要的煤制油和煤制甲醇项目等成本优势已经不明显，油价的暴跌对煤化工产业特别是煤制油和煤制甲醇项目产生了明显的负面影响。另外，由于受全球宏观经济不景气影响，目前的油价下跌趋势是否会延续？以目前的煤炭和原油价格来看，现在煤化工企业的盈利空间已经不大，如果未来原油价格继续下跌，那些纷纷上马煤化工项目的企业将面临亏损危机。

　　油价高涨 煤化工项目一哄而上

　　去年以来，国际原油价格扶摇直上屡创历史新高，价格由2007年初的50美元/桶一路上涨至2008年7月11日的147.25美元/桶，很多国际投行甚至预计，未来原油价格将突破200美元/桶，全球已经进入高油价时代，原油似乎遇到了一波前所未有的大牛市。

　　与此同时，随着油价的飙升，以石油为原料的化工产品价格也纷纷创出新高，给煤化工产业的发展提供了良好的机遇，使得从事煤化工的企业利润暴增。在暴利的诱惑下，上市公司掀起了投资煤化工的热潮。据《每日经济新闻》记者不完全统计，已明确投资煤化工项目的上市公司高达34家，而其他直接间接参股煤化工的公司数量更为庞大。

　　这些公司投资煤化工项目绝非是小打小闹，数百亿元的大手笔也屡见不鲜。中煤能源去年年底投资138.59亿元，联合中石化等共同开发420万吨/年甲醇项目和300万吨/年二甲醚项目，该项目共投资358亿；神华集团等三家公司在包头的煤制烯烃项目共投资115.6亿元。粗略一算，除去煤制油项目，这30家公司投资煤化工项目资金就接近1500亿元。此外，神华集团还正在规划宁夏、新疆、内蒙古呼伦贝尔的煤液化项目，预计投资在2000亿元人民币以上；山东兖矿集团榆林煤变油项目总投资约109亿元，再加上潞安和伊泰煤制油项目，4家公司投资煤制油项目的资金达到了2500亿元。合起来看，34家上市公司投入煤化工的资金将高达4000亿元。

　　为什么会出现公司一哄而上，争相投资煤化工项目的情景？业内人士分析，在当时的情形下，石油价格的持续高位增加了石油化工的生产成本，而以煤为原料生产的化工产品成本要低得多，从而变相地提高了煤化工产品的竞争力。而相关公司投资煤化工项目就是确信石油涨价的大趋势，对煤化工项目寄予厚望。

　　不过，当时发改委能源研究所所长周大地曾对记者指出，煤化工行业发展具有很大的不确定性。他表示，油价处于高位运行，煤化工的确具有成本优势，但如果油价下跌那么煤化工将面临成本压力。当时有部分有识之士指出，现在公司一窝蜂发展煤化工，“有条件要上，没有条件也要上”，未来煤化工这块馅饼极有可能变成陷阱。

　　风险加大 发改委叫停煤制油

　　9月4日，发改委将其一个月前发布的《关于加强煤制油项目管理有关问题的通知》再度重提，目前可以继续开展工作的煤制油示范工程项目有已开工建设的神华集团公司煤直接液化项目，神华宁夏煤业集团公司与南非沙索公司合作的宁夏宁东煤间接液化项目，需在认真进行可行性研究后按程序报批，未获批准前不得擅自开工。除上述项目外，一律停止实施其他煤制油项目。目前，得到国家批准试点的煤制油项目有神华320万吨、兖矿100万吨、山西潞安和内蒙伊泰两家各16万吨的共4个。

　　一煤化工行业资深人士指出，煤制油项目叫停是源于控制风险。国家考虑到资源保护、环境和水资源平衡，以及国内煤化工投资过热的问题，在2007年初暂停了煤制油项目审批 （一般不批准年产规模在300万吨以下的煤制油项目），同时《煤化工产业规划》在征求意见稿出台后，正式文件一直没有出炉。不过，虽然2007年国家暂停了项目审批，但一些地方政府仍在筹划上马煤制油项目，包括一些煤炭资源并不丰富的地区，因此在近期油价大幅回落后，国家叫停了煤制油项目。

　　发改委的通知也指出，这两年年来，随着国际原油价格上涨和国内成品油需求增长，不少企业纷纷开展煤制油项目的前期准备工作，有的还规划了很大的煤制油建设规模。但煤制油项目是人才、技术、资金密集型的项目，投资风险大，目前无论是产品方向、工艺路线、技术装备，还是运营管理、经济效益等方面，都存在许多不确定因素。

　　国务院发展研究中心研究员肖元真在接受记者采访时表示，减轻对进口原油的依赖，保障国家能源的安全，一直是国家考虑的问题，当初在我国缺油以及油价不断上涨的背景下，国家发改委批准了这四个项目可能就是出于战略考虑，近期原油需求减弱、价格大幅回落，国家叫停煤制油也在情理之中。

　　根据业内人士测算，如果按照煤炭价格400元/吨，20年固定资产折旧和7%的利息成本测算，煤制油的出厂成本对应油价大概在60美元/桶。目前来看，煤制油项目似乎还有一定利润空间，但是实际上操作起来利润空间并不大，因为煤制油工程对水的消耗量相当大，若直接液化每生产1吨成品油耗水量为5吨~6吨，间接液化，耗水量约10吨~12吨，而我国主要产煤区山西、陕西、内蒙古的水资源相当匮乏，在这些地区发展煤制油项目，保证水资源的充足供应也是一大难题。另外，在国内外经济下滑趋势明显的情况下，国际油价在投机资本不断撤退时已大幅度回落，石油价格未来是否长期维持高位，还值得推敲。当煤炭价格上涨达到600元/吨，煤制油成本将上升到74美元/桶，若油价维持在80美元/桶，煤制油盈利空间基本为零。

　　甲醇腹背受敌 价格缩水过半

　　甲醇行业是近年来崛起的，因为煤气化的主要产品是甲醇，而甲醇又是二甲醚、烯烃、甲醛、醋酸、聚乙烯等下游产品的重要原料，使用非常广泛，而且甲醇及其下游的二甲醚能够替代石油，所以这几年发展非常快，很多公司纷纷涉足煤制甲醇项目。

　　业内人士分析认为，甲醇价格下跌，与前期油价上涨，同时产能释放过快有关。据天相投顾行业研究员赵鹏程介绍，根据他们的统计，2008年~2010年在建，以及拟在建的煤制甲醇项目达到3700万吨，而2007年甲醇的销售量才只有1000万吨，甲醇产能的增量明显快于需求增量。

　　外围方面，中信证券刘旭明在接受记者采访时表示，油价下跌对甲醇产业影响肯定负面。在国际油价暴跌、需求下滑的预期下，甲醇价格下调在所难免。未来甲醇价格走势与煤价、油价密切相关。长江证券煤化工研究小组组长徐斌指出，由于煤制甲醇壁垒不高，很多公司还继续在建甲醇项目，未来甲醇产能还可能会进一步增加，而甲醇价格，恐将更加脆弱。

　　业界的担心并非不无根据。今年年初华东地区甲醇价格从2900元/吨一路稳步上扬，到5月底，价格一度攀上4930元/吨。但其后，华东地区甲醇价格又一路下滑，10月14日跌至2500元/吨，这一价格与甲醇2400元/吨的生产成本近在咫尺。而甲醇期货价格下跌更加疯狂，本周一收盘后，上海石油交易所(SPEX)出台“限空令”，希望以此结束甲醇电子盘国庆后连续6个跌停的态势。周二，甲醇电子盘虽然以涨停开盘，但不久又被汹涌的卖盘吞没而告跌停，加上周三的继续跌停，SPEX的主力品种甲醇已在国庆后连续8天跌停，甲醇行业一下子从暴利进入寒冬。

　　在短短4个月中，甲醇价格从每吨4900多元，下降到现在的近2000元，甲醇企业迅速从波峰跌到波谷，价格已缩水过半。由于近年甲醇产业效益不错，不少上市公司涉足了甲醇，使得产量大增。而目前，甲醇现价跌进成本线，在三季度，以甲醇为主业的上市公司的利润无疑将受到重大影响。

　　专家观点

　　风险巨大 煤化工前途未卜

　　 由于煤化工主要涉及煤制油、煤气化（主要是煤制甲醇以及合成氨）、煤焦化（传统产业），油价下跌后，煤化工成本优势不在，这将会对煤化工产业前景影响几何？另外，9月份国家已经叫停了煤制油项目，而甲醇、二甲醚掺烧标准等产业政策均未出台，业内专家认为，煤化工项目也存在着政策风险。

　　国务院发展研究中心研究员肖元真在接受记者采访时表示：“由于我国富煤少油，当初国家发展煤化工实际一方面是出于战略考虑，另一方面才是考虑原油价格持续走高、煤化工具有明显的成本优势。”他表示，随着国际原油价格的持续下跌，煤化工企业都受到了不同程度的影响，而煤制甲醇由于短期内上马项目过多导致产能过剩，所以甲醇价格下降尤为明显。对于未来国际原油价格趋势，他表示油价走势受宏观经济影响很大，影响因素众多，“但金融危机不结束，油价肯定还是会继续下跌。”

　　国信证券首席化工行业分析师邱伟在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“发展煤化工的前提条件就是高油价的背景，我们现在担心的并不是80美元/桶的油价，而是油价下跌趋势，是否会跌更多。从行业来说有这个风险，而且风险是肯定存在的，因此对整个煤化工行业肯定是不利的。”对于公司，邱伟表示只有那些具有核心竞争力的优势企业才有抗风险能力，对于那些盲目扩张的企业风险则很大。

　　国家能源研究所所长周大地在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“煤化工问题实际上不光是油价问题，而是整个能源架构问题。煤制油、煤制甲醇等的发展还是应当慎重分析，不能盲目地上项目，目前来看还是搞得太多了。”另外，他指出煤制油、煤制甲醇从能源系统来说不合理，我国自身的煤炭资源也面临紧缺的威胁，而能源的多次转换，必将在中间环节出现更大的损耗，所以，从能源的最大利用来看，这并不划算，“不属于是资源节约型社会所要做的事”。

　　他认为，“由于行业利益推动，煤炭资源省想拉长产业链，使煤炭产业增值当然有合理性，但是选择搞煤化工、煤制油还是欠缺认真的、宏观的能源战略分析。”对于煤化工相关的产业政策、行业标准的出台以及甲醇和二甲醚掺杂进汽油的标准，他认为国家不会在短期内出台标准。而发改委副主任张国宝也曾明确指出：“对地方政府和企业发展煤化工产业的热情要积极引导，防止盲目发展和投资过热，规划的编制对规范和引导煤化工产业健康发展意义重大。”由此来看，煤化工产业将受到国家宏观调控的影响，在相应的产业规划出台前，盲目上马项目，将面临政策上的风险。