天胶暴跌致巨量现货积压港口

　　在本轮商品“空难”中，上海天然橡胶期货成为重灾区。除了众所周知的金融危机因素，业内人士透露，国庆节期间，有浙江大户参与了日本东京市场大规模做空橡胶期货的行动。实际上，有浙江大户国庆节后利用国内三板强平的规则，成功进行了中日跨市场套利。

　　“这个行业的每一个链条都在滴血。”泰国最大的橡胶企业之一——诗董橡胶有限公司总经理李世强这样形容天然橡胶期货暴跌给全行业带来的灾难。

　　截止到10月15日，上海天然橡胶期货再次全线跌停。经过连续跌停，沪胶指数已从国庆节前的每吨19000元直落到13000元，且还没有停止的态势。

　　究竟谁在做空橡胶？

　　减产：暴跌引发行业灾难

　　在本轮商品“空难”中，上海天然橡胶期货成为重灾区。

　　国庆节后的两周，天然橡胶各合约几乎天天以跌停价报收。连续跌停使橡胶各相关产业陷入恐慌、混乱和停滞，违约事件不断发生。10月15日，李世强向记者证实，已经有部分中小客户违约，数千吨船货因买家“弃单”积压在青岛港。他担心，随着期货价格的进一步下跌，将有更大规模的违约现象。

　　对于国内橡胶贸易商来说，购买一吨橡胶预付定金仅为10%。然而短短几天内，橡胶期货价格下跌幅度超过了30%。如果持续时间短，实力大的客户或许还可以勉强承受损失，但对中小客户来说几乎就是灭顶之灾。

　　为了避免更大的损失，李世强透露，该公司已经决定大幅度减产来应对这场行业危机。诗董橡胶最初只是一个小的天然橡胶的生产商和出口商，通过多年的扩张，目前已经成为全球天胶工业最大的公司之一。

　　除了橡胶企业外，种植橡胶的农民深受其害。10月16日，印尼采取紧急措施，农业部长宣布将减产30%天然橡胶，以挽救持续下跌的橡胶价格，保护本国农业。目前，东南亚的主要橡胶贸易商已停止向中国市场报价，中国天然橡胶行业的国际信誉正遭受严重的质疑。

　　李世强表示，国际国内橡胶期货价格的暴跌，已经危害到了全行业的生存。近期，橡胶产销国联盟会议将召开，商讨下一步措施。而对于国内客户不断违约的现状，出口国有可能采取报复性的措施。

　　国内的情况也不乐观。据业内人士透露，目前国内企业的轮胎积压严重，从前买轮胎排队的景象早已成往事，天然橡胶需求出现了明显的减退。而中国需求过去一直是国际买家炒作天然橡胶期货的借口，反过来将成为做空的理由。专业人士预计，受到天然橡胶价格暴跌的影响，将有数量不小的贸易商甚至生产商倒闭。

　　轮胎上游的汽车产业日子也不好过。在金融危机的影响下，世界汽车行业正进入一场前所未有的冲击波中，欧洲、美国和日本的汽车企业纷纷“减产”。欧宝发言人近日表示，暂时关闭几乎全部欧洲工厂。大众集团的多家子公司也纷纷调低新车投放数量，捷克的斯科达面临减产。宝马则宣布将在10月份的最后一周暂停莱比锡工厂业务，流水线停工4天，意味着减产2800辆汽车。

　　有调查报告显示，一些跨国汽车企业在中国的合资项目已经进入停滞不前的状态。例如一直悬而未决的雷诺国产项目、菲亚特与奇瑞等国内企业的合作项目，甚至连一直处于高速发展的丰田也已经宣布减慢在华的生产步伐。

　　做空：浙江大户日本抛货

　　除了众所周知的金融危机因素，究竟是什么力量在推动着天然橡胶期货的直线下跌？业内人士透露，国庆节期间，有浙江大户参与了日本东京市场大规模做空橡胶期货的行动。

　　实际上，日本橡胶期货市场对中国的影响非常大，国庆节期间日本橡胶出现了垂直落体式的下跌，其跌停板幅度远大于上海市场。从国庆节前的9月26日算起，日本橡胶指数在短短十几个交易内，已经从每千克276日元下跌到了161日元，下跌幅度达41%。而这种崩盘性质的走势直接对上海市场构成了压力，尽管连续跌停仍追不上东京市场的步伐。

　　知情人士透露，东京橡胶市场相对规模不大，一直有国内投机商参与其中，他们利用两地市场的时间差、价格差博取利润。实际上，有浙江大户国庆节后利用国内三板强平的规则，成功进行了中日跨市场套利。“他们在国内市场的跌停板附近买进多单，同时在日本市场放空。随后的交易日中，国内多单由于三板强平被直接平仓，而日本的空单却继续保留，获得了巨额的利润。”

　　还有更激进的炒家则同时在国内和日本两个市场做空，利用日本市场的时间优势，对国内市场形成价格引导，获取暴利。

　　从持仓情况看，在上海市场橡胶期货下跌中，浙江系资金成为了绝对的主力。国庆节前，浙江永安等浙江系资金曾经对天然橡胶809合约进行了高位逼仓，最终在2万多元的高位接下了大量的现货。为了减少损失，机构又通过浙江永安、浙江新华、浙江大地等期货席位大笔甩卖，出现了针对901合约的大量卖盘。这些卖盘形成了国内市场最主要的做空力量，根据记者的测算，高峰时期卖盘一度达到了5万多吨。

　　考问：警惕国有企业投机

　　“在天然橡胶期货灾难中，国有企业的行为需要反思。”上海大印投资管理公司副总经理王伟波具有多年的橡胶期货现货经验，他认为，云南农恳等国有企业在本次橡胶期货灾难中同样负有责任。

　　今年8月份，浙江系资金对橡胶809合约展开了凶猛的逼仓。临近交割月的809橡胶合约价格高高在上，最高达到27000多元，超过其他合约数千元。伴随着高差价的是超出平均水平的高持仓，浙江多头通过不断买进，逼迫空头认输。

　　市场中有消息说，浙江资金在逼仓过程中，与国有现货企业形成了利益同盟。虽然消息未经确认，但在逼仓的同时，云南农垦等现货商确实出现了高价惜售的行为，客观上，高高在上的现货报价配合了浙江资金的行动。而云南农垦也多次出现在811、901合约的多头持仓排行榜中。

　　王伟波说，国内5号标胶现货基本控制在海南农垦等现货商手里，现货商可能对价格走势出现了误判，导致高价惜售，给外界造成了库存不足的假象。如果，当时现货商降低价格销售，现在的库存压力会小很多。而“按照套利原则，作为产出天然橡胶的企业，原则上只应该做空，做多会带来极大的投机风险”。

　　实际上，在商品期货的其他品种，如电解铜、PTA等领域，也都出现了国有生产企业做多的情况，部分企业在商品危机中也都蒙受了巨大的损失。

　　这种非正常现象已经引起了监管层的高度关注。10月15日，证监会网站公布了国有企业不得从事期货投机交易的消息。消息披露，10月10日，中国证监会召集了25家取得境外期货套期保值业务许可证的国有企业的有关负责人在上海座谈，对加强企业风险控制做出紧急部署。中国证监会主席助理姜洋在座谈会上强调，国有企业在期货市场上只能从事套期保值，不得投机交易。