宝钢的净值保卫战

　　1942年7月中下旬，尽管气势汹汹的德军已经全面展开对斯大林格勒的攻击，但他们每前进一步，都注定要付出很高的代价。

　　宝钢股份（600019.SH）5.45元的每股净资产就如同多头的斯大林格勒。

尽管10月15日以来的4个交易日中，疯狂的空头每天都会对5.45元这一关键价位进行突击，并且盘中都能得手，但多头的反攻总能令空方铩羽而归。宝钢股份最近4个交易日始终在“破净”的边缘徘徊。

　　去年10月16日，上证指数创出6124点的历史新高，宝钢股份在这一天创出22.12元的最高价（后复权）。随后，宝钢股份的股价就随着大盘一路走低，至今已累计下跌72.69%。

　　宝钢股份5.45元这一关键价位对于整个钢铁板块至关重要。作为钢铁板块当之无愧的“一哥”，宝钢股份一旦“破净”，在它的示范效应影响下，整个钢铁板块股价势必将再次遭受沉重打击。由于钢铁股在所有板块中权重较大，板块估值重心下移又会对大盘指数构成沉重压力。

　　令人欣喜的是，宝钢股份用出色的业绩为多头构筑了天然的“堡垒”。中报数据显示，宝钢股份的各项财务指标良好，销售毛利率、平均净资产收益率分别达到了16.88％和10.48％，在钢铁股中均位列前列。比较中报和一季报发现，一季度宝钢股份净利同比增速15.88%，至中报则增至18.2％。每股现金流量净额也由一季度的0.1009元增至中期的0.4631元，此外，其中期每股公积金达到了2.12元，未分配利润也有1.44元。这显示出宝钢股份的业绩正处于稳定的增长期。

　　虽然有市场人士担心需求下降将对以宝钢为首的钢铁股构成重压，但当宝钢股份股价已经与净资产相当时，我们为何不认为这是市场对宝钢股份的过度悲观？当初大盘位于5000点以上高位时，市场又何尝不是放大了对宝钢股份乐观的一面。

　　坚持价值投资教育是A股市场需要长期进行的工作，宝钢盘中数度跌破净资产又重新回归，表明仍有很多投资者认同价值投资，同时从另一个侧面也反映出部分大盘蓝筹股遭遇暴跌，某种程度上确实是市场盲目行为所致。但是，宝钢股份近期四度盘中“破净”，市场熊市中这种“宁可错杀一万，不可放过一个”的风气仍然具有普遍性，投资者如何坚持自己的判断十分重要。

　　

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