国企指数创历史最大单日涨幅 狂飙16.9%

　　美联储周三宣布降息50个基点，内地央行亦降息27个基点，亚太区股市周四全线上扬，港股也跟随外围上演井喷行情，恒指升近13%，收复14000点关口；国企指数则飙升16.9%，创历史最大单日涨幅。

　　周期性个股强劲反弹

　　恒生指数全日高开高走，收报14329.85点，上涨1627.78点，涨幅达12.82%；国企股全线飙升，国企指数涨幅高达16.89%，创历史最大单日涨幅，收报6764.04点。

　　国企股为昨日领涨主力，前期累计跌幅较高的周期性行业个股全线反弹。水泥、航运、金属、煤炭股涨幅基本都在20%以上。水泥股中国建材单日飙升85%，海螺水泥涨幅也达32.89%，分析人士称，内地央行的降息对该类个股有一定的刺激作用，而前期累计跌幅较高也引发了空头回补，但中长期内地房地产受到的冲击将给行业需求带来不利影响。瑞信日前发表报告称，内地管理层可能放松对房地产行业的控制，然而时间仍不确定。该行的敏感性分析表明，如果地产投资增长8%以上，水泥价格将会提高，然而，未来几个月的价格面临下跌风险，这将导致2009年下半年的单位利润下降。瑞信将中国建材08-09财年利润预期分别调低19%和40%，以反映短期需求面临的冲击。

　　虽然波罗的海指数近期持续下挫并跌破1000点，但前期跌幅巨大的中资航运股仍然迎来了久违的反弹，中国远洋、中海发展涨幅分别达到41.38%和35.77%。中国远洋昨日公布前三季度业绩，净利润同比增长67%。分析人士表示，目前的涨势主要为技术性反弹，该股已较9月底时的水平下滑了57.8%，但三季度的强劲业绩在未来几个季度可能不会再现。道亨证券表示，虽然中国远洋第三季度业绩令人满意，但该行相信投资者的注意力已转向了未来几个季度的业绩，而未来业绩可能大幅下降，以反映最近几个月现货运费的疲软。过去两个月波罗的海指数已大跌了86%，创出6年低点925点，而且近期运费也没有回升的迹象，故将该股评级由“买进”下调至“持有”，目标价为4港元，相当于0.6倍市净率，该股昨日收报4.1港元。

　　此外，受到美元回调影响，全球大宗商品市场出现反弹，资源类个股也就自然受到短线资金的追捧。洛阳钼业、兖州煤业、紫金矿业、江西铜业涨幅在25%-41%。但从长期来看，全球经济增速放缓趋势已然确立，需求下降的担忧将困扰商品市场和资源类个股的走势。

　　从本地蓝筹昨日表现来看，在美联储降息的刺激下，零售消费类个股表现强劲，利丰、思捷环球涨幅均在19%以上。但降息的利好作用并没有体现在本地地产股上，因为相对偏高的拆息水平令市场普遍相信本地银行不会跟随降息，而汇丰、恒生等银行收市后也如预期般宣布维持最优惠利率不变，恒生地产分类指数昨日上涨9.72%，跑输大市。

　　底部或已探明

　　港股近一周的走势极为波动，恐慌性地下跌令恒指本周一跌至10676点新低，随后三个交易日的反弹幅度高达逾3500点。毋庸置疑，我们应当将此次反弹的性质定为空头回补所引发的报复性或者技术性反弹，大市反转为时尚早，毕竟经济基本面仍未见底回升。然而，出于资金面和估值方面的考虑，港股中期底部或已探明，后市有可能呈现箱体震荡格局。

　　首先，从资金面上看，近日港元兑美元汇率不断触及7.75的强方兑换保证水平，即使金管局三度注资，仍没有回升的迹象，这在某种程度上说明了国际避险资金对于港元的追捧，若这种趋势持续，金管局或将继续为市场注入流动性。另外，日元汇率在持续飙升后出现回落，套息交易平仓行为的减少客观上对于香港市场流动性构成利好。

　　其次，从估值上看，在前期基金为了应付赎回潮而不顾成本地抛售股票后，目前港股尤其是H股的估值水平已经较具吸引力。法巴昨日发表报告表示，鉴于国企指数最近12个月已累跌逾70%，为历史上较具吸引力的估值水平，本周初的股价相当08年预测市盈率6.4倍及派息率6.5%，调高中资股评级，由“减持”升至“增持”。该行认为，内地于环球金融海啸中处较佳位置，料明年GDP增长仍可保持8.4%，建议增持电讯、零售、电力、农业及铁路行业。

　　对于后市走向，第一上海证券叶尚志表示，港股前期跌得较深，加上随着日元强势回软，新兴市场危机平息，这均刺激资金再度追捧港股，相信随着信贷危机逐渐消除，港股的循环低位已见。由于港股已连升3日，套利机会不大，估计后市将逐渐稳定，投资者现阶段不宜追高，待回调后吸纳落后股份。而面对经济增长放缓或衰退，港股反弹后或出现横行局面。

　　灏天环球投资黄伟康表示，港股底部已经出现，尤其是本周一杀跌激烈，对冲基金沽货已经大致完成，日元汇价亦已稳定下来，因而港股再下跌的机会不大，预计恒指会于12500-14000点进行整固。

　　中国建材昨日暴涨85%，报收3.7港元。