四季度货币政策仍有松动空间

　　上周，全球股市强劲反弹，仅A股不为所动甚至还屡有下跌。分析人士指出，降息在短时间内的效应并不明显。图为武汉某证券交易所，股民关注大盘走势。

　　陈亮摄

　　央行一周两记重拳

　　10月27日，央行公告：为保证市场流动性充分供应，决定隔周发行1年期央行票据。这意味着，通常被市场看作是基准利率变动的风向标的1年期央票，发行频率骤降50％。此举被普遍认为是央行对周小川行长26日“保证市场流动性充分供应”表态的迅速跟进行动。

　　26日，周小川行长向全国人大常委会报告金融宏观调控有关情况。报告提出，下阶段金融宏观调控的方针是，认真落实科学发展观，实行灵活审慎的宏观经济政策。“结合国际收支变化情况，灵活运用公开市场操作和存款准备金率等政策工具，将银行体系流动性保持在合理水平，引导货币信贷合理投放”将是“保证市场流动性充分供应”的主要手段。

　　此番表态马上引发了市场对央行降息的预期。果然，在29日，央行便历史罕见地月内二次降息，并且是非对称降低利率。3年期存款利率将下调36个基点，5年期存款利率将下调45个基点，而其他存贷款利率基本上都只下降27个基点。业内人士表示，非对称方式大幅下调长期定期存款利率，这将有利于刺激消费和投资。

　　事实上，针对国内外经济形势的变化，近两月来，央行已在适时调整公开市场操作力度以保证流动性供应，在9月与10月两个月连续三次下调基准利率并连续两次下调存款准备金率。这主要是为了应对国际金融危机及对我国经济可能产生的影响，也释放了保经济增长和稳定市场预期的信号。

　　致力“恢复市场信心”

　　多数专家指出，央行连续降息，可以看成是全球央行联手应对金融危机行动的一部分，主要目的是为了给中国宏观经济，以及给中国的股市、楼市带来更多信心，从而帮助这些市场有效抵御外来风险的冲击。尽管降息短期内起到的效果有限，但持续的银根松动是一个长期利好市场的举措，政策的累积效应将会逐渐释放。

　　建设银行研究部副总经理周小知指出，此次降息将会拉动国内需求，促进企业投资，但最主要的还是恢复市场信心。

　　据周小知分析，从宏观经济面上来看，降息将会带来四方面的有利影响，以保证经济的平稳较快增长。一是降低了企业信贷成本，可以有效地促进社会投资；二是企业还款付息成本降低，可以改善企业的资产负债表，有助于企业效益的改善；三是银行利息降低，消费者将会相对以前更倾向于消费而不是储蓄；四是可以向全球释放中国经济正在通过有效调控，保持着正确的前进方向的信号，提振全国乃至全球投资者对中国经济仍将长期持续走好的信心。

　　“目前减息的措施，对实体经济层面的影响有限，不会改变宏观经济回调的趋势，但会使它减缓。主要是对消费者心理预期起到提升的作用。”国家信息中心高级经济师高辉清同样也强调降息对改善市场预期的作用。

　　政策仍有松动空间

　　四季度货币政策主基调仍将是“放松”。业内专家表示：从目前情况来看，欧美各国均持续降息，国内通货膨胀率则已逐月回落，而政府保增长的态度已日益清晰，这将为央行进一步放松货币政策提供空间和动力。

　　中国人民大学金融学院副院长赵锡军教授表示，目前来看，三种货币工具，利率、准备金率和央票，都有一定调整空间。“但央行是否用？何时用？怎么用？则需视国际国内形势变化而定。”

　　目前看来，继续降息是不少专家的共识。中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示，央行在降息之后，将根据经济运行的实际情况做出判断。与其他国家相比，中国利率还有下调的空间，未来继续降息的可能性仍然存在。而摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆则更为大胆地预测：在今年余下的时间里以及整个2009年，基准利率(包括存款及贷款利率)将下调4―5次，即累计下调108―135个基点(假定每次下调27个基点)。而随着通货膨胀率的下降，预计连续降息能确保一年期基准存款利率保持非负水平。

　　《市场报》 (2008-11-03 第02版) (来源：人民网-《市场报》)