三一重工：挖掘机是未来的亮点

　　三一重工（600031）今天收盘上涨6.29%，换手率1.73%。公司的三季报低于预期。而挖掘机资产的注入将明显优化公司的主营业务结构，有利于提高公司的业绩成长性。但公司的投资机会仍需等待。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为1.11元、1.46元和1.78元，对应动态市盈率为10.8、8.2和6.7倍；当前共有33位分析师跟踪，6位分析师建议“强力买入”，20位分析师建议“买入”，5位分析师给予“观望”评级，2位分析师给予“减持”评级，综合评级系数2.09。

　　1-9月份三一重工收入108.6亿元，同期增长55.82%，实现净利润10.8亿元，EPS0.73元，较上年同期下降14.91%，其中三季度0.18元，三一重工业绩低于市场预期。

　　前三季度公司归属母公司净利润下降的主要原因为：1、上年同期因实施新企业会计准则影响归属于母公司净利润增加1.71亿元；2、受本期证券市场持续低迷因素影响，公允价值变动损益较上年同期减少2.63亿元，投资收益较上年同期减少4.15亿元。预计全年投资收益减少3.2亿元。剔除新会计准则实施及证券投资影响，归属于母公司净利润较上年同期实际增长75.18%。

　　申银万国认为，虽然3季度三一重工业绩低于预期，且目前的销售情况也是一片惨淡，但是他们看到外围经济环境正在发生变化，为了提振目前疲弱的经济，四季度经济工作会议明确提出要加大投资的力度，保持合理的投资规模。透过投资来拉动经济是目前应对经济停滞的最有效的办法，而作为工程机械行业龙头公司，三一是受投资拉动的最直接受益者。

　　三一重工11月5日公布了向梁稳根等10名自然人以16.80元/股的价格非公开发行约1.18亿股购买三一重机100%股权的草案，通过本次交易，三一重机有限公司的挖掘机资产和业务将整体注入上市公司。交易总金额为19.8亿元。经相关机构评估，本次评估采用收益法进行评估，三一重机的账面值为4.64亿元，评估价值为21.43亿元，增值率362.03%。

　　国金证券指出，值得关注的是利润补偿额度有所提高，原先承诺2009-2011年三一重机实现净利润不低于3.8亿元，否则补偿差额；此次提高到2010年不低于4.5亿元，2011年不低于5亿元，否则补偿差额。此举既表明公司对挖掘机业务的信心，也有助于维护公司现有股东利益。他们表示看好三一重机的挖掘机业务，认为挖掘机资产的注入将明显优化公司的主营业务结构，有利于提高公司的业绩成长性。

　　中金公司预计三一重工09年业绩增速将是前低后高。他们预计其08年、09年的每股收益分别为0.98元和1.44元，对应PE分别为14.2x和9.6x。三一重工是一家优秀的工程机械行业上市公司，他们看好其长期发展前景。预计随着钢材价格下跌趋势的持续，其毛利率水平在08年底会逐步上升。考虑到09年1季度可能是市场对该行业最悲观的时候，所以他们预测公司股价的低点可能在09年1季报之前出现，因此投资者需要继续等待。

　　风险因素：全球经济危机风险、零部件供应紧张风险、海外投资风险。

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