瑞银高级经济师:全球股市最多已低估一半

　　“我们又开始喜欢股票了。”瑞银财富管理研究部高级经济师Thomas Kaegi表示，“基于估值水平，我们自10月27日开始建议超额配置股票。”

　　在Kaegi看来，股市被低估的原因并非整体经济已走出困境，而是资产遭过度抛售。

　　股票被大幅低估

　　“不管你采用什么模型，目前全球股市都存在40%~50%的低估，这非常非常便宜，所以这让我们相信现在是时候回到股票市场上去了。”Kaegi对目前投资股市充满信心。

　　过去一年特别是刚刚过去的10月，全球股市出现惊心动魄的下跌。不过，在Kaegi看来这意味着机会，因为过去几个月拖累市场下跌的金融市场动荡局面正在得到改善。“金融市场的压力正在减轻。最重要的是欧洲国家开始投入大量资金去重组金融市场，增强银行的资产负债表。”Kaegi表示，“过去几个月对市场造成重大影响的因素已被排除，或在很大程度上减轻了。”

　　对于债券而言，Kaegi认为，政府债券特别是美国国债，在过去一段资金追求安全性的过程中出现上扬，但这些资产目前看起来并不具备吸引力。高收益公司债券的违约率虽然出现上升，但这已获得价格变动的反应甚至是过度反应，这些资产看起来很有吸引力。

　　经济前景仍困难

　　股市“低估”并不意味着全球经济就此走出困境。

　　“对于股票市场而言，有利的一面是估值水平非常低，而不利方面则是经济问题。”Kaegi表示，“我们预计明年将出现全球性衰退，全球经济增长率将只有2.4%，而我们对衰退的定义是增长率低于2.5%。对于美国，我们将看到较长的衰退，明年经济增长率将为-0.7%。”

　　Kaegi认为，亚洲也不能逃脱全球经济下滑的影响。“年初其实我们对亚洲还是非常看好的。当时即使我们预计美国将陷入萧条，但依然认为亚洲经济将表现良好，而且年初欧洲和日本的经济前景还很好。”Kaegi说，“但欧洲和日本的经济情况已突然转坏。”

　　“我们认为中国内地以及其他一些经济体相对乐观，但也有一些经济体将受到沉重打击。”Kaegi表示，“那些规模小并且开放的经济体将受到最大伤害。”

　　对于中国经济，瑞银财富管理最新预计为今年增长9%，明年回落至7.8%，之后回升。“政策方面的扶持是阻止中国经济增长出现更大程度下滑的最主要原因。”Kaegi指出，“中国有很大空间增加财政投入去扶持经济。”

　　中国经济增长将对亚洲其他国家造成正面影响，从而部分抵消来自欧美的压力。

　　“虽然亚洲市场也经历了很大程度的调整，但我们依旧认为欧美发达国家股市更有吸引力。”Kaegi指出，全球投资者仍在回避高风险资产，而亚洲股市看起来风险更高。这种风险回避情绪将在未来几个月继续存在。

　　Kaegi表示，在亚洲市场，瑞银财富管理最看好新加坡的股票和中国的股票（MSCI中国指数），较担心马来西亚和韩国股市。

　　

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