地产新兵银泰股份 三改增发方案 圈钱决心不变

　　地产新兵银泰股份：三改增发方案 圈钱决心不变

　　定向增发价格由最初的不低于9.65元股，到10.38元，再到7.11元，直到目前的3.73元

　　宏观调控和金融海啸使中国房地产行业近一年来遭遇了十年不遇的深度调整。

　　银泰股份（600683.SH）开发的"三号楼"位于宁波市中心银泰百货和第二百货商店中间，商业地理位置绝佳，均价在1.5万元左右。然而从今年五月开盘，销售一直低迷。

　　同银泰股份一样，其他的房地产开发商眼巴巴地看着"金九银十"已过，房产成交量依旧没有起色。

　　房地产深寒

　　如果不是理财周报记者亲眼所见，真的很难相信一个上市15年之久，现如今又以房地产业务为主的银泰股份的董事会办公室竟是如此简陋。

　　银泰股份所在的办公楼隐匿在东渡路上的银泰百货后面，得从一个貌似车库的地下室乘电梯而上。打开7楼的电梯门，楼道中便出现四五张破旧的办公桌，银泰股份公司的牌也很难寻见。办公室里只有俩人，一位长者，一位孕妇。长者属于办公室，孕妇属于证券部。

　　银泰股份董事会的办公室的寒酸并不能代表什么，但是联想到目前房地产行业的冬天，仍让人瑟瑟发抖。

　　高盛、摩根士丹利近期发布研究报告，二者均对内地楼市短期内前景感到悲观。摩根士丹利称，近期，中国发生地产业整体"崩溃"的可能性正在增加。高盛则表示，"最坏的时候还没有到来。中国银行业的房地产不良贷款风险，将在2008年四季度和2009年上半年初露端倪。"

　　截止到10月底，上市房企三季度报发布已毕。尽管一些大公司保持盈利，但从第三季度与前两个季度的业绩增长幅度相比，已经疲态尽现，楼市寒流已经全面发酵。

　　一些中小房企的业绩则已经出现下滑态势。位于杭州的美都控股（000558）前三季实现净利润1713.31万元，同比下滑61.17%；银泰股份前三季度净利润962.59万元，同比下滑75.05％。

　　二级市场对银泰股份的反应更加残酷。从今年3月初最高点19.8元一路狂跌至目前的3元左右。短短7个月下跌了八成多，中间几乎毫无回转余地，跌幅之深令人惊悚。

　　增发，增发，增发

　　为了扭转经营每况愈下的局面，银泰股份不得不逆市祭起定向增发大旗。

　　根据公告，11月13日，银泰股份将召开临时股东大会，会议主要内容是审议其非公开发行股票方案各项事宜。

　　在国内各大网站的股票吧里，很多股民称要对这次增发"用脚投票"。

　　投资者的反应与银泰股份增发方案几番调整有关。定向增发的价格由最初的不低于9.65元/股，到不低于10.38元/股，再到不低于7.11元/股，直到目前的不低于3.73元/股。这在国内房企增发案例中绝无仅有。

　　银泰股份对屡次更改增发方案也显得很无奈，董事会办公室主任、证券事务代表鲍慧慧对理财周报记者称，"股市行情变化是主要原因，为了能够顺利进行增发且维护各方利益，公司只能一次次调整发行价格和发行数量。"

　　宁可屡次修订方案也不放弃增发，在这背后更深层次的原因仍是银泰股份的生存问题。

　　银泰股份虽说1993年便在上交所上市，但在房地产行业却是一名新兵，刚刚三年。

　　根据该公司2005年的公告，该公司在当年退出了除家用电器商品外的百货零售业务，并将上述业务的营业场所予以长期出租。同时全面启动"华联三号地块"、"慈溪329国道4号地块"等现有房地产项目的开发和存量房产的盘活，实现公司主营向房地产开发及其物业租赁经营的转型。

　　时隔三年，银泰股份的业务圈子仍然在宁波附近徘徊，没有走出去。目前开发和参股的项目只有四项。除了3号楼和4号楼以外，两家参股的项目是宁波钱湖国际会议和杭州海威，参股比例分别为30％和37％。

　　开发项目少以及房产开发周期长，通过增发引入新的投资项目，无疑是目前银泰股份的最佳选择。

　　根据银泰股份2008年第五次临时股东大会会议资料，增发后，北京市基础设施投资有限公司将以持股29．81％成为银泰股份控股股东。中国银泰投资有限公司将持股24.83%，降为银泰股份的第二大股东。这意味着银泰股份在2002年被银泰系收购6年之后重新回归国有。

　　按照相关的协议安排，如果增发成功，京投公司承诺，该公司旗下原有房地产二级开发项目在条件成熟时，将转让给银泰股份。

　　"增发成功，我们就有机会拿到目前最盈利的地铁商业部分。"鲍慧慧称。

　　在目前房地产行业的深冬里，类似银泰股份的中小型房地产商或许只有与京投公司这样具有国资背景、实力雄厚的公司合作，才能实现使规模得到进一步扩张，竞争力得以提升。也许只有这样，才有可能不在房地产春天来临之前冻死。

　　楼市华容道

　　银泰股份只是长三角中小房地产商的一个缩影。类似于或惨于她的企业大有人在。

　　作为占有中国GDP总量超过四分之一的房地产遭此危机，直接影响了其上游的钢铁、煤炭、水泥等重要的行业。

　　政府近期亦出台了一系列挽救楼市措施，再度启动房地产带动经济的信号隐约显现。

　　支持政府救楼市的理由是，在GDP增速放缓的情况下，投资、消费、出口三驾马车中，消费最值得期待。吃穿住行四样消费构成中，吃穿行三块的增长潜力都不大，唯有楼市上升空间最大，自然成为消费的重头戏。

　　但是，在金融海啸席卷全球、老百姓都捂住钱袋的关口，楼市岂能说救就救，说起就起？

　　房地产企业增加货币资金的方式主要有三：一是通过加快推货和促销，加强现金回笼。二是压缩开工面积。万科已决定在中期下调开竣工面积的基础上，再减开工面积约110万平方米，到570万平方米左右。三是发行公司债和增发，通过证券市场融资也成为一个重要途径，如万科今年9月发行了59亿元公司债，保利地产今年7月发行了43亿元公司债。银泰股份誓死增发也是措施之一。