宁波华翔：研发工厂停建后 平安仍然"强烈推荐"

　　宁波华翔：研发工厂停建后，平安仍然"强烈推荐"

　　汽车零部件出口增速下滑、零部件国际争端败诉、市场竞争加剧，中国零配件行业危机重重

　　11月5日下午，位于宁波市江北投资创业园区的宁波华翔（002048.SZ）工厂笼罩在大雨之中。

　　宁波华翔与日本、西班牙、比利时等外企合资的几家工厂车间里，机器轰鸣，工人却不很多。

　　距离车间不远，有一块大概50多亩的空地，被铁丝网圈住，里面杂草丛生。这块原规划用来建造研发工厂的项目，因投资紧缩暂时搁置了下来。

　　可以正常生产，但利润空间被挤压，扩张陷入停顿。理财周报记者眼见的宁波华翔现状，俨然成为全球金融海啸下，长三角汽车零部件中小企业的缩影。

　　整车拖累零部件

　　世界金融危机向实体经济扩散，汽车行业明显受到拖累。日前，包括通用、丰田、福特等在内的汽车巨头均已调低了2008财年的盈利目标。数据显示，仅今年9月美国汽车销量平均下滑26%，创50年来最大跌幅。全球汽车业已经进入萎缩期。

　　中国车企虽不在旋涡中心，仍难逃干系。下半年以来，国内汽车消费意愿低迷，车市下滑。厂家与商家的促销手段几乎已达极致，终究无法挽回车市趋冷局面。往年"金九银十"均未出现。

　　国Ⅲ标准实施，奥运会因素则进一步使整车需求下滑，由此导致厂家利润大幅萎缩。八九月份，国内汽车产量出现了近几年难遇的同比负增长。

　　正所谓唇亡齿寒，整车厂商的不景气，给上游的汽车零部件行业带来较大的压力。人民币计价的汽车零部件出口增速下滑又给零部件企业当头一棒，加之零部件国际争端的败诉、市场竞争加剧等影响，中国零配件行业危机重重。

　　西杰行业研究统计数据显示，2008年上半年汽车零部件上市公司实现营业收入489亿元，同比增长25.03％；实现净利润18亿元，同比增长9.45％，显著低于营业收入增速。

　　"汽车行业本来就是一个周期性行业。即使没有遇到金融海啸，这个行业也面临着调整和洗牌。"宁波华翔投资部人士对理财周报记者说。在汽车零部件厂商看来，这样的调整似乎在所难免。

　　汽车行业的萎缩，直接导致二级市场汽车类个股的下跌，以至于上市公司的业绩表现差于整个行业的实际表现。

　　"中国汽车行业高利润企业大部分都是外资企业和合资企业，这些企业绝大部分没有资格上市。上市公司一般都是内资企业，主营业务利润较低，在行业中利润份额较小，而且利润增长较慢。"西杰行业研究人士分析说。

　　统计显示，汽车零部件的30%利润是外资独资企业，33%是中外合资企业，37%是广大的内资企业。

　　暂停扩张

　　宁波华翔作为国内汽车零部件供应商，虽在同类上市中小企业中处于领先地位，仍然难逃大势。

　　三季报显示，宁波华翔2008年7-9月合并营业收入为6.54亿元，同比下降17.05％，实现归属于母公司所有者的净利润3790万元，同比下降36.92％。2008年1-9月合并营业收入为19.58亿元，同比增长17.03％，实现归属于母公司所有者的净利润1.43亿元，同比增长21.64％，EPS为0.29元。

　　更为令人不安的是，宁波华翔的股价已经跌落至3元以下，早已破发。

　　"在这样的环境下，我们对扩张采取了谨慎的态度。"宁波华翔投资管理部的人士对理财周报记者说。

　　据悉，除了以上提到的研发工厂项目延迟以外，原本将德国办事处升级为分公司的打算也停了下来。

　　"从公司层面来看，我们现在要做的就是加强内部的规范。在对外的扩张放缓的时候，我们利用这段时间来梳理一下公司的财务、人员和管理。"以上投资部人士表示。

　　事实上，近年来宁波华翔一直处于快速扩张中，借助一系列的合资和并购，迅速获得了相关的零部件配套渠道。2006年以来，这家公司已经并购或参股了陆平机器、长春消声器厂、公主岭内饰和富奥汽车零部件等企业，且都取得了不错的收益。

　　与此同时，宁波华翔还与外资零部件厂商进行合作与合资，通过外资在原有配套体系中的低位进入相关整车企业的配套体系中。

　　到目前为止，宁波华翔已经在国内设立了16家子公司，并在美国和德国设有分公司和办事处。

　　金融海啸和汽车行业的周期调整打断了宁波华翔的扩张步伐。

　　"我们仍然在寻找欧美国家汽车零部件细分行业的龙头企业。一方面他们已经变得很便宜，另一方面和我们的战略契合。"该投资部人士称。

　　"相对来说，这轮调整中零部件厂商总体好于整车厂商。"以上人士表示。"毕竟我们的业务是一对多。东方不亮西方亮。"以上人士说。

　　宁波华翔目前的客户除了南北大众之外，上海通用、东风日产、华晨金杯等国内汽车制造商都是其主要客户。

　　平安证券周前发布报告称，宁波华翔虽然受累于轿车行业景气度下滑，前进步伐放缓。但在不利的外部环境下，公司及时实施工作思路的调整，放慢外部收购步伐，将重点转向内部整合和管理水平的提高，为后期发展奠定坚实基础。因此，仍维持强烈推荐的投资评级。

　　零部件前景的意见分歧

　　在汽车零部件厂商苦斗求生之际，业内对汽车零部件产业的前景看法产生了分歧。

　　乐观派认为，从汽车原材料来看，近期价格开始稳定并有回落趋势。汽车零部件行业的成本压力将有所缓解。

　　虽然零部件行业众危并发，新一轮洗牌在所难免。不过，跨国公司从中国进行配套方面的采购才刚刚开始，当这些公司在本土市场面临更激烈竞争的时候，为降低成本，只要人民币升值不加速，扩大到中国来采购的零部件品类的可能性很大，也就意味着配套出口增长的潜力仍然巨大。近期，欧美配套买家发布询单频率显著增多就是一个佐证。

　　悲观派将中国零部件产业分成两大块：一块是为中国的主机厂做配套的，这块市场是受金融危机的冲击会比较大，原因是在中国整车厂将来的产销量、总量规模会萎缩，会有一定的停滞甚至退步，这一块影响较大。

　　另外一块是出口导向型或者出口占的比重比较大的中小型民营企业。这部分供应商还纳入不到跨国企业中国采购的体系上。因为国外很多供应商都比较难熬，中国没有这个能力卷入全球的配套体系，反而因祸得福，不会受到太大的冲击。