“茂业系”举牌引发三大富豪资本较量

　　正面交锋不可避免

　　“我们以前对商业城并没有过多的关注，它第一大股东沈阳商业城（集团）8月21日在沈阳联合产权交易所挂牌出让，才让我们发现了商业城的价值。”邹明贵是在香港上市的茂业国际控股有限公司董事、总经理，茂业国际通过Maoye Department Store Holdings LTD控制中兆商业市场开发（深圳）有限公司全资子公司中兆投资管理有限公司，先后举牌渤海物流和商业城。

　　按照商业城（集团）在沈阳联合产权交易所挂牌的“苛刻”转让要求，除高达2.99亿元的转让价格外，还需受让方是主营从事商业批发零售业务、年营业额超过10亿元的大型企业或企业集团。同时，财务状况良好，所有者权益不低于5亿元；负责筹措3亿元资金支持改扩建工程项目建设；避免与商业城发生同业竞争情况。商业城副总经理、董秘张黎明表示，由于商业城集团基本是空壳，它的资产主要是持有商业城的14.07％股份。从理论上说，通过二级市场收购商业城股份，确实比取得商业城集团股权更来得划算。

　　但“茂业系”若要通过二级市场举牌收购方式取得商业城实际控制权，不可避免地要与富豪张喻平进行正面交锋。作为新宇亨得利集团的掌门人，张瑜平家族2007年以32亿元资产位列胡润零售富豪榜第十。2005 年9 月，总部在广东的新宇亨得利在香港主板上市。相关人士透露说，持股商业城11.40％的深圳市琪创能贸易有限公司、持股1.38％的惠州市时俊投资发展有限公司，都可能是“新宇系”成员。除了与从事钟表业的新宇亨得利主业相近外，深圳琪创能与新宇亨得利存在关联关系，而时俊投资法人代表张瑜红，则是张瑜平的胞妹。在减持之前持股商业城5.15％的惠州市惠雄贸易发展有限公司，则是新宇亨得利的全资子公司，它的法人代表蒋学彬还是张瑜平的妹夫。

　　对于股东中的“新宇系”，商业城多位高管均没有对记者进行明确否认。相反，他们相信这些股东会在适当的时候宣布成为一致行动人。此外，商业城集团股权出让时设定的“苛刻”条件，也被外界认为是为新宇亨得利量身定做的。相关人士表示，在商业城集团已经流产的股权挂牌转让过程中，新宇亨得利一直参与其中，最终因商业城股价远远跌破11.64元/股转让价而没有摘牌。尽管王府井、银泰百货等多家百货企业对商业城集团股权转让感兴趣，但均不能解决同业竞争问题，而新宇亨得利则和商业城没有同业竞争的麻烦。基于商业城的具体状况，即使从二级市场收购了超过第一大股东的股份，估计“茂业系”也很难成为实际控制人。

　　被“茂业系”举牌的渤海物流实际控制人魏超，多次被“胡润百富榜”列为安徽首富。尽管旗下安徽新长江投资股份有限公司的持股只有15.26％，但具有“华东铺王”之称的魏超不会轻易将渤海物流拱手相让给“茂业系”的。据介绍，魏超1999年跨省重组原名为华联商城的渤海物流，是希冀将旗下商业资产进行逐步的证券化。目前，魏超从事的商业地产业务性质与“茂业系”掌门人黄茂如的区别不大，安徽新长江旗下的合肥长江批发市场、芜湖长江市场园、滁州长江商贸城、淮南长江商贸新区相继进入收获期。在渤海物流因原有业务后继乏力而业绩不振的情况下，魏超只要通过定向增发方式注入资产，即可轻易将“茂业系”拒之门外了。

　　财技对垒不相上下

　　如果“茂业系”举牌渤海物流和商业城引出的三大富豪对决僵局不能打破的话，那最终结果某种程度上将直接取决于黄茂如、魏超和张瑜平的财技高低了。

　　不去受让商业城集团股权而趁商业城股价低迷时大举买入，黄茂如的财技再次得到了演绎。这种财技，当年在他收购成商集团时已经为资本市场所认识。

　　2005年6月，黄茂如通过旗下深圳茂业商厦有限公司收购成商集团时，成商集团的股票简称因连续亏损而变成了*ST成商。尽管当时很多人对*ST成商并不看好，但“茂业系”接手后的*ST成商迅速变成了众多基金经理眼中的香饽饽，股价从2元多以几何级数般的速度扶摇直上。目前，成商集团不但扮演着“茂业系”在西南地区的零售业运营平台角色，而且堪称西南地区百货零售行业的领导者。

　　就在市场普遍预期“茂业系”将百货资产注入成商集团的时候，黄茂如却将包括成商集团在内的资产打包到香港上市。这样的运作，不仅避免了高价向成商集团注资的尴尬，而且IPO还给黄茂如带来了约25亿元的“真金白银”。举牌渤海物流、商业城、深国商的资金，就来自IPO的募集所得。

　　相对“茂业系”的神通广大，张瑜平和魏超的财技同样令人刮目相看。

　　与黄茂如不愿受让商业城集团股权而从二级市场收购商业城股票的模式相反，张瑜平似乎在将当初低价获得的法人股通过高价减持一部分，用以筹措受让商业城集团股权所需资金。

　　张瑜平的“新宇系”所持商业城股权，全部以司法拍卖方式而来。2005年11月，商业城集团因无力归还农业银行到期借款，所持商业城1150万股被时俊投资以1.53元/股拍得；同月，因与中信银行的借款合同纠纷，商业城集团所持商业城1100万股被惠雄贸易以2.71元/股拍得；2007年6月，商业城集团所持商业城930万股被深圳琪创能以6.50元/股拍得；2007年7月，深圳琪创能以6.26元/股再次拍得商业城集团所持商业城1100万股。

　　不过，惠雄贸易、时俊投资在商业城股价高高在上时进行了高价减持，尤其是惠雄贸易抛空了近千万股。知情人士表示，惠雄贸易的这种高价减持，不仅获得了巨大的差价收入，而且便于“新宇系”降低受让商业城集团股权的成本。

　　虽然极其低调，但魏超的财技在他入主渤海物流时就已展现出来。安徽新长江入主渤海物流时花费的收购资金约1.9亿元，而这些钱早在收购之前就有大半进入了魏超的名下。1999年通过斥资1.06亿元收购魏超旗下的安徽新长江网络经济发展有限责任公司100％股权，渤海物流保住了连续三年净资产收益率不得低于10％的配股要求，随后实施了募集3.6亿元资金的配股，而配股资金中的21633万元就用于对新长江网络公司的增资扩股。配股完成后仅仅两个月，魏超宣布以受让股权方式入主渤海物流。

　　业内人士认为，面对黄茂如咄咄逼人的举牌，魏超、张瑜平显然不会听之任之。如果“茂业系”的肆意“入侵”进一步演绎，三大富豪的对决好戏很快就会上演。