美联储“悄然”定量宽松

　　一些分析师认为连最后象征性的0.25%的利率区间上限最终也会被美联储抹去。更重要的是，当美联储降低资金价格来挽救经济的空间越来越小时，它还有什么措施去扶持经济。

　　“当可能出现通缩且政策利率接近于0时，货币政策制定者应考虑使用定量宽松措施来刺激经济以避免出现螺旋式衰退。

”英国央行货币政策委员会委员布兰费罗在英国皇家经济学会最近的一份时事通讯中表示。

　　定量宽松货币指的是货币政策制定者将政策关注点从控制银行系统的资金价格转向资金数量，往往在利率调至或接近0时才被央行采用。

　　法国兴业银行北美经济学家Stephen Gallagher表示，在联邦基金目标利率等于或接近0时，美联储通过定量宽松，依旧有能力向市场注入流动性。

　　定量宽松往往表现为央行资产负债表中商业银行所持超额储备规模大幅增加。根据美联储最新数据，美国金融机构在美联储所存储备资金规模达7800亿美元，其中仅550亿美元为法定储备。9月之前，金融机构超储规模一直仅10亿美元。目前美联储资产负债表规模已达2.26万亿美元，而几个月前还仅8000亿美元。

　　采用量化调控手段意味着价格调整手段失效。一般来说，央行可以控制储备价格或数量，但不能两者都控制。自10月以来，美国联邦基金实际利率水平一直大幅低于美联储利率目标，原因就是美联储向整个银行系统注入过多资金。

　　日本曾采用过定量宽松货币政策，但在2006年3月被终止，美联储主席伯南克当年正是向日本力推定量宽松货币政策的经济学家。德勤中国全球金融行业联席领导合伙人刘明华说，伯南克是定量宽松货币政策的鼻祖。

　　“美联储没有选择，价格手段并不管用，Libor（伦敦银行间同业拆放利率）市场显示信贷市场将到明年下半年才能恢复正常，量化手段是美联储唯一选择。”P.White & Co首席分析师Philip White说，信贷市场割断美联储利率政策与实体经济之间的联系，现在量化手段要比价格手段更管用。

　　“我相信美联储已开始使用定量宽松货币政策。”瑞士银行投资银行部新加坡地区主管兼行政总裁陈志聪表示，只是未公开宣布而已。

　　“美联储将7000亿美元注入超储，这令联邦基金利率出现崩溃，美联储其实已放弃将联邦基金利率目标作为货币政策手段，那么为什么不现在就将其（定量宽松的货币政策）官方化呢？”Gallagher说。

　　法定化可能会有额外好处。“即使越来越多的人相信定量工具已经是美联储的选择，但将政策官方化可以给银行更多信心。”White说，“这可以让银行相信，市场流动性非常充裕，而且在未来可预见的日子里将一直宽裕，对于市场而言这是一种信心的支撑。”

　　

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