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S上石化亏损50亿 中石化整合恰逢其时

  金融危机刀锋下,实体经济的阵阵寒意愈演愈烈。

  12月23日,S上石化(600688.SH)公告称,“预计第四季度的亏损额将大于第三季度,预计全年累计为大额亏损。”

  三季报显示,该公司1-9月亏损总额为26.79亿元,其中,上半年亏损3.73亿元。

就此推得其三季度亏损约23.06亿元,累计下来,其今年全年亏损约50亿元。

  “我们希望提醒投资者的是,金融危机对实体经济的冲击特别猛烈。”S上石化董秘张经明向记者表示。因为前段时间石化企业恐慌性抛盘,导致石化产品的价格体系崩溃,S上石化主要产品价格跌幅已超过60%。

  而下游需求实质性减少,及全球石化产能过剩,亦对行业冲击颇多。

  “预计全行业都面临巨额亏损,只是S上石化先公告了。”上海证券研究员周效飞表示。

  业绩大幅下挫,也令本来就波折不断的S上石化股改进程再添变数。围绕着股改对价,S上石化大股东与流通股股东多有博弈,迄今未有方案提出。

  12月24日,S上石化跌停,收于5.33 元。

  巨额亏损

  国际原油价格大幅下跌情况下,石化类上市公司难逃亏损命运。

  S上石化将此次大额亏损的主要原因归结为:受境外货源低价冲击、下游需求萎缩、消化高价库存原油、四季度炼油补贴取消、油价下调五大负面因素的影响。

  从今年7月中旬每桶147.27美元的盘中历史高点,一路跌到12月18日纽约商交所1月份交货的轻质原油期货价格每桶36.22美元,创下自2004年6月以来的最低油价。

  但油价传导,有一定滞后效应。

  张经明向记者解释,由于大多数原油采购自国外,“单子下去,从采购到运输再到最终入库,需要2个月。”而油价从最高点下跌到理性价位,亦需要3个月。“因此,现在原油价格下降的影响,传导到业务,需要5个月左右。”

  经历前期恐慌性抛盘后,石化产品价格体系的恢复,尚需时日。

  “石化产业已经好了5年,最近产能释放较多,应该进入调整期了,金融危机则加速了这一调整期。” 张经明向记者表示。

  “幸福的家庭都是一样的,不幸的家庭各有各的不幸”,S上石化作为“不幸家庭”中的一员,显然没有透露大额亏损的全部原因,然而在上海石化圈的竞争对手们看来,臃肿的人员结构使S上石化的大额亏损理所当然。

  “我们一年1100万吨产能的公司只有7000名员工,但他们(S上石化)1500万吨的产能,却有近20000员工,尽管他们比我们多一些腈纶塑料之类的下游产业,但也不应多出这么多人。”中石化上海分公司一位工程师向本报记者透露。对此,S上石化董秘办公室主任童拥军并未否认,“我们最近一直在裁员。”

  张经明也表示,减员每年都进行,“最近五六年,每年可减少2000-3000人。”

  此外,S上石化表示,“获悉第四季度将不会获得中国政府给予的炼油补贴。今年12月19日起,中国政府调低成品油价格,增加了炼油亏损。”

  张经明表示,上市公司应对的措施,主要是“对部分设施进行停车检修,把产量压下来”。

  S上石化公告中亦表示,目前乙烯的生产负荷已降至70%左右,以最大限度减少亏损扩大。

  令人意外的是,与油价高企一样,油价大跌也成为炼油企业亏损的原因之一。“即使抛开高价库存原油给炼油厂带来的成本压力,油价大跌也会让石化行业面临亏损,油价太高或太低我们都不赚钱,大概在40-90美元,我们是赚钱的。”上述工程师告诉本报记者,“因为太高或太低都意味着市场需求变小,继而导致企业产量上不去,但炼油装置的折旧和能耗仍是那么多,再加上国内成品油价格控制,炼油本来就不挣钱,亏得多也就情有可原。”

  股改变数

  有市场人士对S上石化的业绩预告提出质疑,认为虽然受制于整体经济形势,业绩下滑严重,但50亿元亏损有些惊人,而对股改进程或许有所推动。

  对比S上石化与中国石化(600028.SH),S上石化今年前三季度每股收益-0.372元,而中国石化每股收益则为0.2元。

  但这亦与两家公司的业务结构有关。半年报显示,中国石化勘探及开采业务的毛利率高达29.5%,炼油业务毛利率为-18.8%。而S上石化并没有勘探开采业务,其原油也大多来自进口。

  由于中国石化招股说明书承诺,要对S仪化(600871.SH)和S上石化进行整合,市场对中国石化效仿私有化齐鲁石化等四公司的方式,对两家公司进行整合的预期非常强烈。

  此后,两家公司同时启动两次股改程序,但方案完全相同的两次股改,均未获通过。而中国石化,也因两者股价过高,而将整合无限期延后。

  “但在中国石化内部,私有化两家上市公司是一定要做的,但去年整合的成本太高。”据接近中国石化的人士向记者表示。

  今年11月13日,S上石化与S仪化双双涨停,令市场对其股改和私有化想象颇多。而11月10日至今,S上石化的涨幅已高达46.43%。

  “从股改角度,如此巨额亏损,会影响到流通股股东与大股东博弈的信心。如果业绩很好,很多流通股股东更愿意继续坚持。”上述人士表示。

  从私有化S上石化的角度而言,股价低迷之时,正是成本较低的整合时机。

  张经明对此未予置评,仅表示,“这是大股东和流通股股东的事情。”

  

  

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