国航东航燃油套保亏损130亿元

　　继东航宣布2008年燃油套保账面亏损扩大至62亿元后，国航日前也发布公告称，去年燃油套期保值账面亏损68亿元。受此影响，国航、东航去年全年的经营业绩都将出现大幅亏损。业界预测，今年下半年，国内航空市场将先于国际航空市场复苏，而国航也在其年度工作会上明确提出，今年要确保扭亏为盈。

　　国航最新公告透露，2008年12月31日纽约商品交易所WTI原油的收盘价为每桶44.60美元，12月份国际油价的均价为每桶42.04美元。以此为基础进行测算，截至2008年12月31日，国航燃油套期保值合约公允价值损失扩大到68亿元人民币(未经审计)。国航曾公告截至去年10月31日，公司套期保值合约公允价值损失约为人民币31亿元。但此后两个月，国际油价仍震荡下行，国航套期保值的账面亏损随之迅速放大，足以吞噬此前数年间苦心经营赚取的利润。

　　值得注意的是，国航去年12月当期的实际赔付约为5280万美元，而11月当期的实际赔付为588万美元。国航强调，面对急剧下降的油价，国航积极对原有合约进行了优化调整，调整后合约的公允价值损失和实际赔付数额得以降低，且降低额度大于所支付的调整支出，整体上减少了损失。但业内人士认为，今年国际油价整体会偏低，预计在40美元甚至更低价位徘徊，这可能导致国航、东航面临更大的赔付压力。

　　记者了解到，国航套保合约结构与东航套保操作几乎一致，既买入看涨期权又卖出看跌期权，希望以卖出看跌期权的收益来对冲昂贵的买入看涨期权费，同时承担市场航油价格跌破看跌期权锁定下限时的赔付风险。期货专家指出：“上述复杂的套期保值操作过于追求套利，在油价波动幅度不大时可以获得较稳定收益，一旦跌幅超过套利区间，就会面临不可挽回的损失。”

　　另外，国航、东航各自的公告显示，其套保合约订立于去年6月油价最高时期，并陆续在2011年前到期，如此长的套保期限也难免“对赌”油价的嫌疑。

　　国内三大航空公司中，南航今年惟一幸免未落入套保陷阱，因及时平仓而逆市赚取628万美元套保收益，但依然未能逃脱2008年的亏损命运。该公司15日发布的公告透露，由于航空需求明显下降，2008年国内油价持续维持高位，南航股份预计2008年业绩将出现亏损。