大趋势投资才是牛年主旋律

　　陈志

　　指数下跌了近三分之二，两市静态市盈率之低也远比投资地产、黄金等其他市场更有安全边际，但是，整体盈利能力下降的预期、全球经济复苏的不确定性，使得A股市场难言价值投资。牛年的投资机会在哪里？

　　大趋势投资有源水支持

　　货币供应量在2009年上半年有望进入上升周期，这将成为证券市场的源头活水滚滚而来，对于投资者来说，做波段稍长一些的大趋势投资就有了大背景支持。

　　目前，作为实体经济的领先指标M2增速，在持续回落6个月后，从去年11月份的14.8%大幅跳升至12月份的17.82%，最关注的M1（狭义货币），在连续下降7个月以后，2008年12月的M1增速小幅反弹至9%，都超出了市场预期，这固然有年底因素的主导，但是不可否认，这与去年四季度开始实施适度宽松的货币政策直接相关。

　　M1是经济周期波动的先行指标。有统计结果显示，自2003年以来，M1与指数波动的相关系数达到0.77。即指数涨跌有近八成因素取决于M1的变化。M1增速与上证综指波动，在1992~1995年、1996~1997年、1998~2001年、2005~2008年都有极为明显的相关性，并且M1较股市可能提前几个月进入拐点。仅2002~2004年M1增速与股市之间没有较为显著的波动关联。

　　笔者预期，由于基准利率和存款准备金率还有较大下调的空间，在一季度至少还有一到两次，会有更多的银行资金释放出来，M1有望进入至少半年以上的上升周期，这为做大趋势投资提供了源头活水的支持。

　　大趋势投资已成主旋律

　　与价值投资不同的是，趋势投资注重的是波段操作。笔者不强求买在底部卖在顶部，毕竟，从底部、顶部的成交量来看，也就是只有极少数人才能遇上的幸运事。投资就是长跑，只做有把握的事情，才能在终点胜出。如果把投资比喻成吃鱼，那么在把底部、顶部风险留给先驱、先烈后，“掐头去尾”，大趋势投资实质就是吃鱼最肥的中段部位，有着安全且很不错的收益。

　　自上证综指在2008年10月下探1600点以来，运行的是箱型震荡走势。统计结果显示，其间上证综指累计涨幅为15.5％，跑赢大盘的股票1384家，累计涨幅超过50％的超过544家，累计涨幅超过100％的股票超过52家。由此可见，尽管大盘一般，但有不少资金已经在做大趋势投资，这已经成为市场的主旋律。

　　统计近期涨幅前10名股票，有7家是中小板公司，如川大智胜、江南化工、智光电器等多是跌破发行价的超跌反弹，只有排名1、15位的东方雨虹、中兵光电创出了历史新高。这轮行情运行到目前，就是以超跌反弹为主线，特别适合趋势投资、波段操作。

　　以业绩和成长为主线

　　立足于经济和企业基本面，追随主流，与好企业共赢。接下来的农历牛年年后行情，年报披露大潮将接踵而至，按照历年的惯例，在年报中挖掘以业绩和成长的投资主线，将成为大趋势投资思路，这也是基金、私募等各类主流资金的思路。

　　包括东方雨虹、中兵光电等飙升排头兵，无不是业绩高增长、机构一致预期成长性佳的好公司，可惜的是涨幅已巨大，追随者稀少。综合满足业绩（2008年业绩预增）以及成长（2009年持续增长）这两大条件来看，要达到2008年、2009年业绩持续增长的公司，其实并不多，再加上刚刚形成上升通道、涨幅不大的股价条件，目前两市可供大趋势投资的公司不到60家，集中在电力设备、新能源、医药、中小板等有限几个板块中；此外，或者是具有行业、产品垄断的公司，在经过了重组成功后的公司，业绩增长具有一定确定性，也是符合业绩和成长标准的。（作者为资产管理公司资深人士）