清议:金融海啸第二波或引发各国抛售黄金

　　当IMF前首席经济学家肯尼思·罗戈夫强烈质疑金融危机导致当前全球出现信贷枯竭的时候，我相信，最终的解决方案，将是主要债务国被迫出售手中的黄金储备，以满足向金融体系持续注入流动性的要求。

　　从一开始，我便相信，发端于美国的金融危机，本质上是一场储备货币发行国债务扩张链条断裂之后的流动性危机。

　　自各国政府及中央银行纷纷在去年第四季度采取措施向市场大举注入流动性之后，席卷全球的金融海啸第一波渐渐远去。这曾使得金融市场得到短暂的喘息机会，但是，在很大程度上，这只是初步缓解了金融体系自身的流动性危机。随着这场金融海啸对实体经济的损害渐渐成为事实，金融体系的流动性不足问题开始变得更加棘手。

　　显然，金融海啸第一波所冲击的只是金融体系，受到救助的金融体系也只是暂时求得了自身安全。而第二波金融海啸正面冲击的，是作为金融体系客户的实体经济，这将进一步暴露这场流动性危机的严重性。

　　我宁肯相信过去一个月在香港股市看到的沽售潮，依然是市场的自救行动。如果没有来自政府及中央银行新的大规模注资行动，这场表现为沽售海外资产的金融海啸第二波很难宣告结束。

　　问题的关键在于，所有深深陷入金融危机漩涡中的国家，都是债务负担极其沉重的国家。即使没有政府及中央银行的第一波注资行动，其本来的债务扩张能力也已经走到了尽头。结果是，第一波注资行动使得债务负担变得更加沉重。在这种情况下，如果继续向市场注入流动性，这些国家的未来经济形势会由于更大的债务压力而陷入更持久的衰退。对此，奥巴马政府心知肚明，欧洲的政要及金融家也无可否认。

　　不过，如果大家知道主要债务国同时也是主要黄金储备国，仅美、德、法、意四国持有的黄金储备，便占世界黄金储备合计的55％以上（发达国家合计占世界黄金储备的73％），那么，就不难得出结论：主要债务国其实具备向金融市场进一步注入流动性的能力，只是它们至今不能下决心削减黄金储备而已。

　　然而，留给主要债权国的选择并不多，除非抛售足够多的储备黄金，否则，要么是承担更大的债务风险去增发国债，要么是眼看着金融海啸第二波肆意损害本国经济及世界经济，其结果都注定是悲惨的。

　　“卖总是对的”。这句投行的名言如今成了考验主要债权国政府及中央银行智慧的底线。

　　好消息是，一旦主要债务国被迫削减其黄金储备，意味着它们已着手迎接国际货币体系的多元化：接受那些债务扩张前景广阔、出口能力极强国家的纸币作为新的储备货币。这样的纸币，当然首推人民币。

　　鉴于一个国家的纸币成为国际储备货币之后，通常意味着这个国家在出口之外赢得了一个重要的流动性来源，接下来，这个国家的经济会在外部流动性支持下走出一波增长周期。因此，人民币国际化，是很值得中国人期待的。

　　2月份世界经济大事之一，将是在欧洲举办的第二轮世界首脑金融峰会。届时，已完成政权轮替的美国是否会对改革国际货币体系提出确实可行的方案，无疑是世界舆论关注的焦点。

　　顺便说一句，国内流动性供给充足，主权债务扩张潜力世界一流，加上已将经济增长的重点放到扩大国内需求，因此，所谓金融海啸第二波并不会对中国经济构成实质性影响。