2009年非金融企业债务融资或达万亿 国债将大增

　　　□本报记者 任晓

　　中国银行间市场交易商协会2日发布的2008年第四季度《中国债券市场季度分析报告》预计，2009年非金融企业债务融资工具仍将是债券市场热点，其新增规模有望达近万亿元。同时，国债发行量也将大幅增加。

　　报告预计，2009年，企业债和中期票据将是市场的主要增长点，公司债发行规模也可望较前期有所突破。报告称，由于企业类债券市场总体容量扩大仍受到制度的束缚和制约，若有关政策2009年出现调整，则全年市场规模的扩张还将更大。

　　报告指出，2009年，全国国债到期量近8000亿元，若按财政赤字占GDP规模2％～3%的比重考虑，预计全年国债发行规模约1.4万亿元。

　　今年一季度，央票到期量高达9000多亿元，存在被动发行央票的需求。由于全年广义货币供应量M2增速的管理参考目标在17%，央行会根据M2变动情况调控央票发行量，预计一季度央票发行会保持一定规模，但发行量同比会大幅下降。

　　在市场需求方面，2008年末商业银行存贷比为65.09%，处在历史低位。预计今年银行存贷比仍将小幅下降，商业银行用于债券投资的资金仍将相当充裕。报告透露，高风险偏好的投资者未来有望引入银行间债券市场，从而不断丰富银行间市场的投资者群体。

　　从市场价格看，在降息因素的带动下，今年市场整体收益率将下降，但下降空间已相当有限，力度会弱于2008年四季度。随着市场整体收益率水平的持续走低，部分券种的收益率已处于较低水平，一旦利率有所波动，短期交易型投资者将面临利率风险。同时，企业在资金面也存在阶段性流动压力，而银行的选择性惜贷也将给部分企业造成财务流动性压力。随着债券市场化程度的提高，又恰逢经济增长回落，预计国内债券市场在2009年可能面临债券兑付违约的情况。

　　报告还称，2009年债市基础性品种将更为丰富和趋于完整，资产支持证券和房地产投资信托基金(REITs)等有望面市；债券融资的用途更加广泛，如增持上市公司股权、企业并购等；债券市场基础设施建设将进一步实施，包括丰富投资者群体、扩大投资范围、推出风险分担机制以及完善银行间市场和交易所市场的互联互通。此外，在条件成熟的情况下，也可能对部分限制债券市场发展的制度进行革新。

　　报告还显示，2008年末，在中央国债登记结算公司托管债券中，从投资者结构看，商业银行、保险机构和基金这三大类投资机构分别占比63.32%、9.23%和7.83%。去年四季度，基金加大了对债券的投资配置，全国性商业银行由现券净卖出机构变为净买入机构，而保险机构则由现券净买入机构变为净卖出机构。