企业的希望：创新融资方式 拓宽融资渠道

　　　新年伊始，百事待兴。对于还处在国际金融危机“寒流”影响下的不少企业来说，随着去年年底及今年年初一系列促进经济增长措施的陆续到位并发挥作用，新年，无疑意味着希望和机遇。

　　一直以来，企业被称为经济的“细胞”，企业的生存和发展状态直接决定着国家的经济发展。

去年以来，受国际金融危机、原材料价格波动、经济结构调整、自然灾害等诸多因素影响，我国不少企业尤其是中小企业抗风险能力削弱，生产经营陷入困境。面对不利发展环境，为防止出现大面积破产和失业潮，降低企业融资成本，给企业注入资金“血液”，从而促进其进行产品升级和市场拓展、渡过难关，具有重要意义。对此，去年12月初召开的国务院常务会议确定，要创新融资方式，通过并购贷款、房地产信托投资基金、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式，拓宽企业融资渠道。毫无疑问，“创新融资方式、拓宽融资渠道”将成为贯穿2009年的主旋律。

　　就在国务院常务会议召开不久，作为金融促进经济发展的具体举措，《商业银行并购贷款风险管理指引》率先出台。这份由银监会发布的指引，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，引导银行业金融机构在并购贷款方面科学创新，满足企业和市场日益增长的合理的并购融资需求。1月6日，工商银行北京分行与首创股份、北京产权交易所三方签署国内首笔并购贷款合作意向协议，成为新年后拓宽融资渠道一大引人关注的亮点。1月20日，国开行与中国中信集团公司、中信国安集团公司在北京签署中信集团战略投资白银集团项目并购贷款有关合同，并发放贷款16.315亿元，这是并购贷款新政发布后，商业银行第一笔实现资金发放的并购贷款。

　　此后不久，银监会印发了《关于调整部分信贷监管政策促进经济稳健发展的通知》，旨在引导和督促银行业金融机构在审慎风险管理的前提下，切实创新融资方式，拓宽企业融资渠道，满足合理资金需求。业内普遍认为，此次政策调整尤其注重“对企业给予关注”——支持符合条件的商业银行开展并购贷款业务，设立小企业信贷专营服务机构以及允许有条件的中小银行业适当突破存贷比、支持创新担保融资方式等措施，都将给企业带来切实的融资便利。

　　事实上，去年以来，积极拓宽融资渠道的各项举措一直都在有序进行，并取得了积极成效。自2008年4月铁道部等7家企业在银行间债券市场以招标方式发行了392亿元中期票据——银行间市场又一创新性非金融企业债务融资工具诞生后，2008年短短数月中期票据发行量就达到1722亿元，超过了企业债和公司债发行量的总和。今年1月6日，中国石油发布公告宣布，公司发行不超过人民币300亿元中期票据的注册申请已获得中国银行间市场交易商协会的注册，并将于近日启动发行工作。正如国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌(夏斌新闻,夏斌说吧)所言，在当前“保增长、促发展”的宏观形势之下，中期票据市场的蓬勃发展更凸显了这一新兴工具和市场对于保持经济稳定增长和促进企业持续发展的重要作用，发展中期票据市场，对当前中国的经济增长和经济结构调整具有积极意义。

　　当前，国际金融危机还在不断扩散和蔓延，我国经济发展面临严峻的国际经济环境，在此形势下，创新融资方式、丰富企业的融资渠道尤显重要。对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰对记者表示：“当前经济形势下，创新融资方式不仅是贯彻落实党中央、国务院扩大内需政策和金融促进经济发展的重要举措，也是进一步理顺投融资渠道，满足企业资金需求以及改善我国金融服务严重滞后于实体经济、金融创新不足现状的需要。”

　　展望2009年全年，交通银行首席经济学家连平对本报记者表示：“毋庸置疑，今年将是一个‘金融创新年’，在拓展企业融资渠道方面将有更多亮点不断呈现。”山东大学经济研究中心主任黄少安也表示：“主管部门出台的支持企业融资的政策以及采取的各项金融创新措施，不仅有助于改善企业融资环境，降低融资风险，也将有利于提高企业经营效率，支持更多企业做大做强。”

　　除要求继续推进并购贷款业务发展外，国务院《关于当前金融促进经济发展的若干意见》明确表示将“开展房地产信托投资基金试点，拓宽房地产企业融资渠道”，意见还指出，将出台股权投资基金管理办法，完善工商登记、机构投资者投资、证券登记和税收等相关政策，促进股权投资基金行业规范健康发展。对此，连平指出，开展并购贷款业务将对企业之间的兼并活动产生积极推动作用，发展较好的企业对一些弱势企业的收购不仅有利于整合经济资源，也有利于缓解因企业破产而带来的失业压力；目前我国房地产开发企业的融资渠道比较单一，资金主要还是来自于银行，在经济不景气、银行放贷趋于谨慎的形势下，开展房地产信托投资基金试点不仅有助于丰富房地产企业的融资渠道，也会大大降低银行风险；随着股权投资基金管理办法的制定和推出，未来股权投资基金的发展将为企业融资提供又一个重要渠道，提升企业融资的便利性。

　　采访中，专家和业内人士都表示，在积极创新融资方式、拓宽融资渠道的过程中，风险可控原则应始终得到强调。监管部门和金融机构需时时关注风险，切实防范可能因金融创新而产生的风险，确保金融安全和稳定。对此，连平强调，并购贷款业务的高风险不容忽视，这是因为其风险来自双方——不仅要关注并购方的还贷能力，也要看被并购方的潜力，要关注并购项目是否能够实现预期目标，同时也不能忽视因跨行业开展并购业务产生的风险。丁志杰则指出，房地产信托投资基金放行能在一定层面上缓解开发商流动资金紧张的现状，但其作用和效果还有待观察。在房地产信托投资基金和股权投资基金的发展过程中，应以控制风险为主，坚持积极、审慎、渐进的原则。