地方政府债或将长期化合法化？

　　地方债券目前已确定发行，虽然发行的额度和最终分配结果还存在不确定性，但未来可能会长期化和合法化，其中蕴含的投资机会值得投资者密切关注

　　2月17日召开的十一届全国人大常委会第十八次委员长会议听取了《国务院关于安排发行2009年地方政府债券的报告》有关情况的汇报。据悉此次2009年地方债的发行总额度可能为2000亿元，将采取中央财政部代理发行及代办还本付息和发行费支付，地方政府承担还本付息责任。目前各地方政府正在向财政部和国家发改委上报计划，这项工作预计在今年全国“两会”之前完成。

　　地方政府债(Local TreasuryBonds)也被称为市政债券(MunicipalSecurities)，一般是以当地的未来税收收入作为担保发行，中国不少地方政府在上世纪80年代末曾经发行过大量地方债，往往是强行摊派给基层单位，弄得企业怨声载道，因此在1993年这一行为被国务院制止了，此后颁布的《预算法》明确规定：地方政府不得发行地方政府债券。但是现在为实现保增长目标，中央去年底公布了总额达到4万亿元的经济刺激方案，方案要求地方政府提供资金配套，预计今年地方政府的资金配套任务将达到6000亿元，而随着今年税收大幅减少，其配套能力只能完成一半，余下的近3000亿元只能靠发债来解决。

　　今年光这4万亿的地方配套缺口就至少有3000亿元，可是本轮地方债发行的额度只有2000亿，因此目前地方政府纷纷快马加鞭进行额度申报工作，据传深圳一地申报的额度就超过了百亿元，浙江省也已上报了300亿元的规模。而中央财政部则会主要按照各地方政府的财政收入、偿还能力和配套项目需求来分配额度。通过中央审批的地方债，将以机构承销的方式向全社会发行，同国债发行的渠道是一致的，此后地方债可以在市场上自由流通，供各类投资者买卖交易。

　　既然是债券那么就自然牵涉到信用问题，市场一般认为，地方政府债的信用评级介于国债和公司债之间。既然不同的公司发行的债券信用等级不同，那么不同的地方政府发行的债券自然等级也不会一样，例如沿海经济发达地区的债券信用等级可能会高于西部经济欠发达地区。将来甚至还会有针对各个地方政府的信用评级，如果地方政府也有了从A到C的评级，那么这可以直接促进政府改良服务和治理体制。

　　安邦特约经济学家巴曙松研究员认为，本次2000亿额度规模太小，只是试探性的发行，如果中国要在几十年里走完国外几百年才完成的城市化道路，那么未来地方政府还会有几十万亿的基础设施投资需求，但是以中国所有地方政府全年不到3万亿的财政收入，很快会面临资金困局，在这种情况下，备选方案呼之欲出：第一，中央财政可以发债转借给地方；第二，地方政府可以捆绑所属国企资产，建立统一融资平台，发债融资并统一调用；第三，取消地方政府在一些重大投资项目上所需的配套资金，由中央政府自行发债解决。总体来看，目前中央财政的发债空间还很大，而未来的资金动向值得我们关注。

　　地方债目前已经确定发行，但发行的额度和最终分配结果还存在不确定性，从根本上来看，这是地方政府在人类有史以来最快速的城市化进程中，资金吃紧的表现，原本它还可以依靠土地出让筹集资金，但在经济不景气的情况下，发行债券成了唯一的解决手段。安邦分析师预计，地方政府发行债券，未来可能会长期化和合法化，其中蕴含的投资机会值得投资者密切关注。