银行业：信贷持续冲高对经济支持力度增强

　　2009年2月末我国货币供应量增幅明显，虽然M0增速有所下降，但是M1增速止跌回升，M2保持较快增长，表明货币流动性持续充裕，经济内在活力增强。

　　2月末我国广义货币供应量(M2)余额为50.71万亿元，同比增长20.48%，增幅比上月末高1.69个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为16.65万亿元，同比增长10.87%，增幅比上月末高4.19个百分点。流通中现金(M0)余额为3.51万亿元，同比增长8.28%，比上月末低3.74个百分点。1-2月份净投放现金923亿元，同比少投放1411亿元。

　　在存贷款方面，存款增速高位企稳，贷款增速不断上升，显示货币信贷对经济的支持力度不断增强。

　　2009年2月末金融机构人民币贷款余额33.06万亿元，同比增长24.17%，增幅比上月末高2.85个百分点。当月人民币各项贷款增加1.07万亿元，同比多增8273亿元。2月末人民币各项存款余额为49.81万亿元，同比增长23.01%，增幅比上月末高0.02个百分点。当月人民币各项存款增加1.65万亿元，同比多增3171亿元。

　　从贷款的结构看，居民户贷款增加439亿元，同比多增339亿元，其中，短期贷款增加303亿元；中长期贷款增加137亿元。非金融性公司及其他部门贷款增加1.03万亿元，同比多增7934亿元，其中短期贷款增加1582亿元，中长期贷款增加3678亿元，票据融资增加4870亿元，新增短期贷款、中长期贷款和票据融资的占比分别为15.36%、35.71%和47.28%。票据融资比例较高，显示金融机构贷款投放依然较为谨慎。

　　09年1-2月份我国人民币各项贷款增加2.69万亿元，同比多增1.64万亿元，已经达到了09年全年新增贷款计划(5万亿元以上)的一半。对于国内银行业来说，货币信贷的快速增长有利于改善经济预期，支持实体经济走出低谷，为商业银行的长期健康发展提供良好条件。短期来看，信贷的快速投放，有利于部分弥补商业银行净息差下降带来的负面影响，并将不良贷款的暴露时间相对后延，对商业银行09年业绩保持稳定起到积极作用。

　　我们认为，为了应对国际金融危机对国内经济冲击的负面影响，未来一段时间我国贷款增速仍有望保持较高水平，货币信贷对经济的支持作用仍将延续。但是万亿元以上的月度新增信贷难以长期持续，对此投资者应有充分的心理预期。对银行业维持"中性"评级。 华泰证券刘晓昶