资金集体说“V”形反弹：房地产有望率先复苏

　　华富看重房地产、建材等;景顺长城关注建材、电气、汽车、房地产等；国联安看好房地产、大宗商品等

　　2009年年初，基金经理们基本上都对全年保持谨慎态度，称“看不清楚”的为多。

　　经过近3个月的板块轮动和乱战，基金经理们对二季度几乎清一色地看好。

　　宏观数据转好 房地产有望率先复苏

　　虽然全球经济危机还没有过去，但是基金公司对其转暖的预期已经比较乐观。

　　国联安基金公司二季度投资策略报告认为，“从先导性指标PMI来看，已经出现一定的转暖迹象。”

　　该公司判断，“中国经济经历2008年的快速回落后，2009年将呈现逐季环比回升的‘V’形反弹格局。主要的拉动力量来自政府投资，对外围经济下行形成缓冲，这种情况在1998年也曾经出现过。”

　　国联安认为，“政府投资拉动超预期，区域差异显现。”同时，“流动性充裕将继续维持。”这些因素都会支撑中国经济的复苏。

　　而华富基金公司也认为“经济数据向好的预期逐步实现。”支撑这个观点的三条理由是：PMI新订单回升，PMI库存回升，发电量逐步回升。

　　虽然有部分数据还低于预期，例如工业的增加值和贸易顺差的大幅下降。但是华富基金认为，“尚不足虑”。

　　“工业增加值和电力数据有所背离，但说明重工业回升较快，工业增加值有一定的滞后性，在信贷快速增长、固定资产投资快速增长的背景下，工业增加值未来会回升。”华富策略（净值，档案，基金吧）精选基金经理季雷在3月18日二季度策略会上称。

　　季雷表示，“目前令基金最为谨慎的数据，可能也是唯一的数据就是贸易顺差的问题。”但是，“进口企稳，出口继续下滑造成贸易顺差迅速缩窄，2月贸易顺差仅为48.4亿元。从台湾地区和日本2月出口降幅收窄来看，以及美国经济最坏阶段已经过去来判断，未来中国出口增速将有所回升。”

　　国联安基金认为，房地产有望率先复苏。首先是，成交量超预期回升。“开发商前期的加速下调房价，加之利率水平不断回落，使得居民购买力有所恢复，居民房价收入比明显降低，前期被过度压抑的刚性需求得以释放，从而带动房地产成交量的回暖。”此外，该公司研究部门认为，主要城市房价基本合理。去库存加快，房价探底后企稳。

　　看好板块：房地产、大宗商品、金融、上海本地股

　　季雷认为“对投资而言，二季度可能是最顺畅的时段。”因为，从固定资产投资以及信贷投放等先行数据看，短期数据无忧，这为二季度的股指提供支撑。但是，“市场仍会在5、6月份有所调整。在数据支撑下，调整不深。”

　　汇丰晋信认为，虽然市场走势有所波折，而且短期内也很难确定这就一定是一次新的涨势的开始，但是向上的走势也的确如同这3月的春光一样，给广大投资者带来了融融的暖意。

　　从投资策略看，华富基金看重房地产、建材、工程机械、新能源、化工中新材料等板块。认为，“金融股有补涨机会”并且“通胀预期下有色金属的投机机会”。

　　此外，需要关注板块风险和个股分化。例如，并购重组概念中符合经济、产业发展的需要，有众多个股机会；上海本地股中迪士尼、世博会的机会；“虽然走走停停，创业板仍然存在机会。”季雷说。另外，保就业、保稳定相关的继续大规模增加基建投资，特别关注水利等薄弱环节建设也存在投资机会。

　　景顺长城公司治理基金基金经理邓春明表示，国内股市将维持活跃并显现结构性机会，重点关注景气度较为明确的行业，以及受产业振兴规划影响较大，受益于扩大内需的建筑建材、电气设备、汽车、房地产、节能环保、农业、医药等。

　　国联安的投研团队在行业配置上则看好周期性行业。包括：房地产行业、大宗商品、水泥、工程机械以及受益于股市走强的证券业等。

　　除了认为房地产行业具有率先复苏带来的投资机会之外，商品和金融属性的叠加作用，推动大宗商品走强，“看好石油、贵金属、有色金属以及贴近上游，弹性较大的化工中间品。”此外，水泥、工程机械等行业有望走出景气低谷。关注区域垄断优势的水泥公司和工程机械的行业龙头公司。

　　“股市走强的最大的受益行业是证券业。”国联安认为，“过去的2月份日均成交2000亿元，同比增长55％，若二季度股市继续回暖，经纪业务将继续超预期。股市的回暖将提升券商的自营业务收入。因此证券业是股市走强的最大收益行业，而融资融券和创业板等创新业务的推出，将成为该行业持续走强的催化剂。”

　　债市将是牛皮市

　　“债券将是个牛皮市。”华富收益增强债券基金经理曾刚对记者说。

　　曾刚称，从目前看来，货币政策保持宽松，央行希望实际资金成本较低以刺激经济，市场资金面宽裕。

　　此外，信贷增加后，银行对债市需求出现观望；股市转暖后，基金对债市需求下降。因此，曾刚得出的结论是，“2009年债市将维持一个弱平衡市（牛皮市），享受持有期收益，博取信用债机会。”

　　汇丰晋信平稳增利债券基金经理朱文辉则认为，债券是“外冷内热，债指先抑后扬”。

　　朱文辉称，所谓“外冷内热”，近来周边市场出台经济数据明显低于预期，各国央行继续下调利率和加大政府刺激力度；而与此同时，中国政府的“四万亿”投资和十大产业振兴计划，以及1月份1.62万亿信贷规模的投放，导致中国经济回暖预期增强，降息预期有所削弱，债券市场出现一轮调整。大量股票基金抛券买股的行为也对债市的下跌起到了推波助澜的作用。

　　债券的三个期待是“降息、发债和新股”。朱文辉表示。

　　因为，目前利率已处于历史低位水平，下行空间有限，而信贷短期内的放量增长，使近期内降息的概率减小。但在经济回暖的过程中，GDP“约为8％”的增长目标是否能够实现尚存不确定性。为降低通缩的风险，不排除未来小幅降息的可能。面对经济回暖乃至复苏过程中的不确定性，债券投资仍有相当的用武之地。