煤炭股上涨的隐忧：资源税改革随时出台

　　核心提示：“行业的平均市盈率在12倍、13倍左右，而沪市的平均市盈率是17倍左右，深市为18倍。所以煤炭股目前的估值是偏低的，如果市场的投资热情继续高涨，迟早会带动煤炭股上涨以填平这一估值洼地。”

　　昨日，有媒体报道发改委建议“上调煤价4%”的协调方案以改变目前电煤谈判超过3个月未果的局面，煤炭股又开始发飙了，多只个股冲击涨停。

　　一旦风闻煤价上涨，煤炭股便迫不及待地跟着上蹿。昨日，有媒体报道政府近期或将出台 “煤价上涨4%”的协调方案后，煤炭股又开始发飙了，露天煤业（002128，收盘价16.8元）、潞安环能（601699，收盘价26.84元）、西山煤电（000983，收盘价18.15元）等多只煤炭股盘中涨停，全线飘红的煤炭股似乎忘了背后深藏的一颗定时炸弹——可能出台的资源税改革。

　　业绩好 估值低

　　煤炭企业2008年的业绩无疑是非常漂亮的，动辄100%以上的同比增长，2元多的每股收益也大有企业在。因此，目前整个煤炭板块的估值也低于市场平均水平，年报披露后，许多煤炭股的市盈率不到10倍，如兰花科创（600123，收盘价24.41元），去年每股收益2.45元，目前股价24.41元，市盈率9.96倍。

　　“行业的平均市盈率在12倍、13倍左右，而沪市的平均市盈率是17倍左右，深市为18倍。所以煤炭股目前的估值是偏低的，如果市场的投资热情继续高涨，迟早会带动煤炭股上涨以填平这一估值洼地。”大同证券研究员于宏称，特别是与近期炒得很热的新能源相比，煤炭股真的很便宜，如果要买能源股，为何不买这么便宜的传统能源股呢？

　　基于这种逻辑，估值偏低成为煤炭股吸引投资者的一大亮点。正因如此，一有行业的利好出台，整个板块也会很容易被炒起来。有业内人士认为，4%的电煤合同涨价对煤炭企业来说，实际意义不大，煤炭企业的增值税已经从13%上调至17%，即使电煤价格上涨4%，也只是弥补了税收上涨的差额。

　　只不过，对去年下半年以来持续下滑的煤价会有个支撑，而且政府出面协调煤价上涨，总比下跌要好一些。

　　行业定时炸弹——资源税改革

　　尽管政策还没有正式出台，但4%的上涨幅度已经被市场高度预期，于宏认为，目前股价已经反映了这种预期，万一出台的政策跟预期相差较远，反而会造成煤炭股的回调。另外，去年底一直盛传将出台的煤炭资源税征收标准，至今未出来。很明显，管理层是想找一个比较好的推出时机，因为这一政策对煤炭企业的打击很大，吞噬利润的效果也很显著。所以，资源税随时可能出来，这是埋在煤炭股背后的一颗定时炸弹。

　　按照于宏的说法，目前煤价的上涨，市场需求的回暖、库存的下降等等行业利好因素，很可能就是资源税这一利空出台的“催化剂”，因此，投资者应理性判断，控制风险。

　　操作策略上，市场人士认为，冲着煤炭股的低估值，投资者可适当买入，做长线的价值投资。短期的影响因素还是电煤合同价以及市场需求的变化。目前而言，在资源税改革未出台之前，胆大的投资者可关注金牛能源（000937，收盘价22.65元）、上海能源（600508，收盘价14.07元）、兰花科创等低估值个股。