地方政府债券“驶入”中国债券市场

　　作为中国发行的首期地方政府债券，2009年新疆维吾尔自治区政府债券（一期）4月3日在上海证券交易所上市。自此，备受关注的“地方债”正式“驶入”中国债券市场。

　　简称“09新疆01”的首期地方政府债券，当天以100．03元开盘，收盘为100．00元。当日上证国债指数收报120．93点，较前一交易日微跌0．03％。

　　作为应对国际金融危机、扩内需保增长的重要举措，中国政府在今年的全国“两会”上正式宣布，同意地方发行2000亿元债券，由财政部代理发行。国务院明确规定，地方债券资金主要安排用于中央投资地方配套的公益性建设项目，及其他难以吸引社会投资的公益性建设项目。

　　财政部有关负责人表示，由于经济增长下滑，加上实施结构性减税，今年地方财政收入增幅将大幅下降。与此同时，“三农”、民生等各项支出也面临较大压力，中央投资配套资金以及扩大本级政府投资所需资金难以通过经常性收入安排，需要举借债务筹集。在这一背景下，发行地方政府债券成为“比较规范的筹措资金途径”。

　　“花落”新疆的首期地方政府债券，总额为30亿元。3月27日举行的首期地方政府债券招标中，“09新疆01”吸引了62亿元资金参与，超额认购倍率为2．07倍。最终，本期地方政府债券票面利率确定为1．61％。

　　根据上海证券交易所的安排，“09新疆01”于4月3日在上证所竞价系统和固定收益证券综合电子平台上市交易。交易方式为现券和新质押式回购。在此之后，2009年安徽省政府债券（一期）将于4月8日上市。

　　地方政府债券被业内视为“准国债”。“地方债由财政部代理发行、代办还本付息，有利于保障投资者按时收到本金和利息，充分保护投资者利益，”上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英说，从这个角度来说，地方政府债券的信用级别接近国债。

　　在发行方式和交易流通方式方面，地方债也与国债十分相似。与此同时，此次发行的地方债税收优惠政策比照国债执行，对企业和个人取得的2009年发行的地方政府债券利息所得，免征企业所得税和个人所得税。

　　宏源证券研究所所长程文卫表示，从发行及监管体制设计来看，地方政府债券以省、自治区、直辖市和计划单列市为发行和偿还主体，由财政部代理发行并代办还本付息、支付发行费。这种机制设计将大大减少地方发债成本。与此同时，地方政府债券资金预算管理办法将有效监管资金用途，抑制地方政府的花钱冲动。

　　程文卫坦言，作为地方政府发债的首次尝试，地方债的三年期限与公益性项目较长的建设周期之间，存在一定的时差矛盾。但通过此次发行，中国可在地方债发行方式、期限、交易方式、监督管理，尤其是公债体制改革方面，积累起宝贵的经验。

　　作为中国债券市场的新成员，机构对高调亮相的地方债给予了高度关注。业内专家认为，尽管2009年债券市场很难再现上一年的“一枝独秀”，但在降息周期结束之前，债市有望延续“慢牛”行情。对于稳健型投资者而言，在信用等级、流动性等方面具有优势的地方政府债券仍具有独特的吸引力。

　　“此次地方债发行期限统一为3年，这恰是债市中需求最为旺盛的期限，既能避免长债风险，又能避免短窄收益率偏低的缺点，”仇彦英说，从这个意义上来说，“09新疆01”及其他接踵而来的地方债具备“一定的投资价值”。