黄湘源：百万富翁才能进创业板？

　　也许，半夜出来的东西总有些诡异的意味。别的不说，就说一个投资者准入制度吧，究竟什么样的投资者才能进入创业板？越是语焉不详，岂不越是容易让人狐疑不定？这不，中国风险投资研究院院长就突然冒出来大发宏论，他说："个人投资者应是自有资金在100万元以上的。

　　国际上的创业板设立准入制度不乏先例，可是，尽管纳斯达克的准入标准究竟为几何，从未听人引证过，但是中国香港地区的那个创业板还是有个说法的，不过也就是15万港元。15万港元在过去兑换比例最高的时候也不过相当于17万多一点的人民币，现在么，恐怕不到100万人民币的13%了。也就是说，如果你持有15万港币的话，在香港地区还能玩玩创业板，换到内地来，对不起，创业板的门边儿都摸不着。

　　不错，创业板的风险如果比主板还高，那么，预筑个为投资者谋的风险防波堤什么的，是说得过去的。但是，创业板的门槛竟然高到比股指期货的30万还高，而且还高出了两倍之多，不免就让人太不可思议了。难道目前尚没有对外开放打算的内地创业板，风险不仅比对国际投资者敞开大门的香港创业板还高，甚至还高到了比股指期货都高出了很多的程度？

　　假如100万真的成为创业板的入市门槛，岂不就等于是说，对于中国创业板来说，只有百万富翁才是合格投资者，其他都不是？这是不是有点荒谬了呢？

　　我们并不一概反对某些有特殊要求的交易市场设立入市门槛。比如，股指期货对保证金有一定的要求，这是满足该产品的市场交易规则所必须具备的必不可少的条件之一。但是，即使如此，仅仅在资金量的方面满足了保证金的要求，也不能作为衡量合格还是不合格投资者的标准。为此，中金所等有关方面在"合格投资者"还是"适当投资者"的提法上颇费踌躇，也不是没有道理的。因为，"合格投资者"显然并不是一个恰当的明晰概念。如果说保证金不能满足要求的投资者就是不合格投资者，那么，难道仅仅能满足相关条件就可以算是合格投资者了吗？

　　一提起市场风险，有些人的眼睛就盯住投资者，好像市场上的违法违规都不是违法违规者所干出来的，而是追涨杀跌的投资者、尤其是惯于跟风的散户们的自作自受。这显然是一种荒唐的逻辑。如果所谓"投资者教育"就是把投资者的亏损一概归咎于他们自身缺乏教育，那么，由此而派生的"合格投资者"制度，岂不也就成为一种带有投资者甄别性质的背书？这不仅有为上市公司的背信弃诺和市场操纵者的洗白之嫌，而且，也有推卸监管责任之嫌。

　　没有一个市场是没有风险的。在这方面，创业板不是一个太特别的例外。在笔者看来，正是因为市场有风险，才格外需要加强市场的监管。有力而有效的监管才是市场的防波堤，而不是拒广大中小投资者于门外的什么合格投资者制度，更不用说高达百万的高门槛了。如果创业板原先说的"先适用新发行制度"的承诺可以说了也不算，而原先的高新科技企业孵化器的市场定位，也只剩下了为中小企业提供圈钱方便的融资桥梁、给形形色色的风投创投等提供方便的退出通道，那么，对于这个并不比尚不那么成熟的主板市场更成熟的创业板来说，市场的风险依然还是只有圈钱和寻租的自由，而没有投资者获得回报的保证。在越是高门槛所圈起来的市场就越是有可能成为"投机者的乐园，投资者的坟墓"的情况下，"合格投资者"制度也不是创业板成为拒风险于门外的合格市场的代名词。

　　问题是，创业板的高风险，尽管对于百万富翁来说也许不无博取高收益的可能，但对于被排除在门外的广大中小投资者来说则绝不是关起门来的风险。在某种意义上，如果创业板的风险真的大到了非百万富翁将无法承受的程度，那么，"一枝动，百枝摇"，防不胜防的创业板堤内风险，势必也将同时扩散成为A股市场投资者、尤其是中小小散户所无法回避的无妄之灾。