天量信贷看量更要看结构

　　今年一季度我国天量信贷引起了国内外的强烈关注，极为充裕的流动性也成为股市走强的主要原因。各界人士对此看法迥异：认同者认为新增贷款虽多但尚属合理；担忧者则认为如此天量信贷不但难以持续，而且有可能产生货币泡沫、增加银行坏账，甚至引发通胀。

　　一季度新增贷款完成全年九成

　　今年1、2、3月，我国新增人民币贷款分别为1.62万亿、1.07万亿和1.89万亿，贷款增速分别为21.33%、24.17%和29.78%，三个月合计新增贷款4.58万亿，同比多增3.25万亿，已完成全年新增贷款计划（5万亿）的91.6%。

　　如此信贷投放可谓史无前例，即使扣除三分之一的票据融资，新增贷款也超过3万亿元；回头看看去年新增贷款总共不过4.91万亿，货币政策由从紧到宽松真乃天上人间！

　　信贷的增长是为了促进投资，活跃生产和消费，这么多钱投下去情况又如何呢？

　　3月份企业开始真正“活”起来

　　央行网站公布的人民币信贷收支表（按部门分类）显示，一季度新增的4.58万亿贷款中，企业新增贷款4.18万亿，其中1、2、3月份新增短期贷款分别为3650亿、1583亿和4729亿，同期新增中长期贷款分别为5185亿、3680亿和7842亿，均以3月份最高。

　　一般来说，短期贷款用于流动资金，中长期贷款则用于投资和扩大再生产。数据说明，三月份企业开始真正地“活”起来了，生产活跃，投资和扩大再生产的积极性也大为提高。这从企业存款数据中也可以得到证明：一季度新增人民币存款5.62万亿元，其中企业新增2.93万亿，1、2、3月份企业新增活期存款分别为-6297亿、6411亿和9377亿，从负6000多亿到正9000多亿，我国企业资金在短短两三个月内，如何从极其紧缺到相对宽裕，由此可见一斑。

　　居民贷增存减投资意愿转强

　　另一方面，我国居民一直是存款大户、贷款小户。在一季度新增的4.58万亿贷款中，居民户贷款额仅为4223亿元，比例不到10%；而在新增的5.62万亿存款中，居民户存款额达2.56万亿元，比重超过45%。稍作比较，1、2、3月份居民新增消费贷款（主要是房贷和车贷）分别为725亿、66亿和1391亿，3月份出现大幅上升，实际上也正是从3月份起，房市和车市也确有所回暖。而在存款方面，居民新增定期存款从1月份8310亿，2月份5221亿，到3月份3591亿，呈逐月回落态势，表明老百姓受金融危机影响捂紧口袋的心态已大有改变，受经济复苏刺激，人们越来越愿意把钱拿出来用于消费和投资，特别是投资股市。

　　贷款额骤增不良贷款仍双降

　　那么，急剧增长的信贷资金有没有引起信贷资产的恶化呢？至少从目前看还没有。银监会日前发布的数据显示，在贷款激增的情况下，一季度我国商业银行继续保持不良贷款余额和比例“双下降”的态势，商业银行平均不良贷款率为2.04%，比年初下降了0.38个百分点。

　　钱不是问题关键要看业绩

　　当然，笔者也相信，一个月新增1—2万亿贷款不可能在二季度复制，但只要企业继续保持活力，居民投资和消费意愿继续高涨，钱是不成问题的。别的不说，我国居民存款就有25万亿，其中活期存款8万多亿，而目前A股流通市值不过7万亿左右，从8万亿活期存款中拿出2万亿，股指就能冲上3000点。所以说，关键还在于企业的业绩能否同步跟上。