钾肥降价刺痛 三钾肥股联袂暴跌

　　5月7日，五大“机构专用”席位近9亿筹码倾泻而下，盐湖钾肥(000792.SZ)跌停收盘。

　　“早上，集合竞价的时候，就挂单了，已经基本出清。”一位基金经理告诉记者。

　　当日，在大盘高开的背景下，盐湖钾肥开盘时即暴露出弱势局面，58元开盘后，一路下探。

　　另两只钾肥明星股，冠农股份(600251.SH)同样悲惨，收盘放量暴跌7.91%；而盐湖集团(000578.SZ)情况稍好，下跌4.66%。

　　三只钾肥股为何逆市暴跌？当日晚间，盐湖钾肥发布公告称，鉴于近期公司氯化钾产品销售不畅，市场价格回落。根据市场情况，经公司研究决定近期将公司产品价格在2008年含税销售均价(2008年销售均价为3670元/吨)基础上下调10％左右。

　　钾肥股去库存化？

　　深交所当日的成交回报显示，盐化钾肥当日卖出席位均为“机构专用”席位。卖出金额分别为：2.74亿、2.49亿、1.56亿、0.89亿、0.83亿。买入席位排在第一的是国信证深圳泰然九路证券营业部，买入金额为2100万，后四名买入席位金额均在2000万以下。

　　“去年，他们囤积了大量钾肥，赌今年春耕时期的钾肥价格上涨。现在价格不仅不会上涨，目前的价格还撑不住。”一位基金经理解读盐湖钾肥暴跌的深层次原因，“钾肥股也要经历一次去库存化。”

　　上述基金经理的说法在盐湖钾肥和盐湖集团的财务报表中得到充分体现。根据2009年一季度报告，盐湖钾肥当期存货126407.33万元，2008年同期为68583.06万元，存货同比增长84.31%；盐湖集团一季度存货143933.30万元，2008年同期89596.69万元，同比增长60.65%。

　　与上述指标相印证，两个企业的存货周转率大幅下降，2007年年末、2008年年末、2009年一季度末，盐湖钾肥存货周转率分别为1.76%、0.97%、0.25%；盐湖集团存货周转率分别为5.16%、1.56%、0.21%。

　　值得注意的是，一季度是中国的春耕时节，正是用肥的旺季，在此种情况下，两家企业的一季度存货周转率仅有0.25%、0.21%，即便是乘以四全年的存货周转率很难突破1%，也就是说，两家企业要经历一次痛苦而漫长的去库存化过程。“现在北方的用肥已经过去，南方正还处在用肥的高峰时间。”一位化肥上市公司高管告诉记者。

　　作为钾肥的生产企业来说，并不需要大量购买原材料，存货增加的唯一一个可能就是，盐湖钾肥、盐湖集团在2008年生产的大量钾肥，是压往仓库，而不是投放市场。从而，导致存货的大比例攀升。

　　而刺激企业增加库存的唯一可能是：等待钾肥价格继续上涨，从而获得更多的收益。

　　根据招商证券研究员张志宏的数据分析表明，钾肥市场价每提高100元/吨，盐湖钾肥每股收益可提高0.10元/股左右。

　　不过，在最近1个月券商的研究报告中，几乎全是对钾肥股的“买入”、“持有”评级。即使是一向作风严谨、扎实的中金公司，也在4月15日发布了《一季度业绩预增，高于预期》的研究报告，给出“审慎推荐”的投资评级。

　　捅破的钾肥泡泡

　　值得玩味的是，就是在去年，国外钾肥厂商曾“逼宫”涨价。

　　2008年4月1日，白(俄罗斯)印(度)已就2008年钾肥出口价格达成一致。其时，白俄钾肥公司主管销售的第一副总经理奥列格·彼得罗夫在接受记者采访时表示，中白之间的价格谈判将以白印价格为基础,并可能高于白印价格。彼得罗夫强硬地说，到2008年6-7月份钾肥价格会达到700美元/吨，再往后2-3个月达到800美元/吨。彼得罗夫也曾带有批判意味地说，“虽然中白谈判起步早于白印间谈判，但中方未能准确评估国际钾肥市场走势。”

　　“在去年10月份的时候，钾肥的价格曾涨到800美元，高端产品的到岸价格涨到1000美元每吨。”上述化肥上市公司高管告诉记者。

　　据记者了解，最新的钾肥行情是：5月，K+S Kali公司宣布对欧洲的大颗粒氯化钾最新定价为CIF/CFR(离岸价/ 到岸价)555欧元/吨。这是从去年10月起达到615欧元价格以后的首次调价，当时国际市场交易价格基本在840美元/吨，高端报价甚至达到了CFR1000美元/吨。

　　综合来看，自去年10月份以来，钾肥的价格开始走低。进入2009年，全球范围成交量清淡，主要进口国印度、中国和巴西态度比较坚决，进口量很小。为了保护贸易商的利益，国际厂商目前的生产负荷控制在30％左右。

　　中国和俄罗斯国际钾肥供应商BPC等生产商的深度谈判将在5月25日上海的IFA(国际化肥工业协会)会议期间进行，由于中国政府态度也比较坚决，如果生产商不让步，这次谈判可能无法达成协议。

　　“现在，加拿大、白俄罗斯的企业也撑不住了，他们不得不限制产能来保住价格，即便如此，他们在与印度、巴西最新签订的价格也已经跌去很多。”上述化肥上市公司高管说。

　　“钾肥价格下跌原因有很多，国际油价的下跌带动了钾肥价格向合理回归，另外，钾肥价格上涨，导致中国农民被动减少钾肥的用量，需求萎缩得很厉害。”上述化肥上市公司高管告诉记者。