中信开始转攻大客户、大项目，主要对手就是中金

　　理财周报记者 贾华斐/文

　　中信和中金的对手戏，可能在南航一见分晓。

　　“我们要争取拿下南航大单。”前不久，一位理财周报记者熟识的中信证券（600030.SH）投行部门内部人士告诉理财周报记者。

　　此前的5月27日，南方航空（600029.SH）针对大股东南航集团非公开定向增发A股募资23亿元的方案获批。6月3日，南方航空再次公告称，价值7亿元的非公开定向增发H股的方案于5月31日获批。

　　这是市场继农行发行500亿元次级债之后的又一个较大项目。中信证券对此志在必得。

　　大公司，小项目

　　“中信证券现在小点的项目都不做了。”一位北京的券商投行人士告诉理财周报记者。“券商的投行部门人手是固定的，在人力成本不变的情况下，做小项目不划算。我们也是这样，现在10亿以下的项目都不接了。中信证券的门槛只会比我们高。”

　　他认为，南航的增发金额合起来共30亿元。“项目也不大啊。按照行规来估算，这个项目收费不会高于3000万元。尽管这次属于定向增发，不需要支付券商的渠道等成本，但算上签字费等人力成本，这个项目也赚不了多少钱。何况，两家为了争夺，收费有可能更低。”

　　不过，一位不愿透露姓名的市场人士认为，对这两家公司而言，南航这家公司的意义要大于这个项目。作为大盘股票集中的行业，交通运输是这两大投行都颇为看重的领域，也有可能是下一个主战场。而在08年受经济危机影响较深的航空领域，为了摆脱困境，在资本市场的动作可能较多。“两家可能更多是希望获得一些稳定的客户。”

　　对中信证券而言，他们已经尝到稳定的大客户带来的好处。比如长江电力（600900.SH），理财周报曾独家获悉，为了保有这一大客户，中信证券承接高达千亿的重组项目时，收费仅有2000万元。

　　长江后浪推前浪

　　“中金从诞生的那天起就是依照摩根斯坦利的模式去设计的。迄今为止，他的营业部也只有3家，主要的收入来源就是投行业务。而在投行业务中，他们主要服务一些大客户。”平安证券分析师田良告诉理财周报记者。“中信证券是后来介入这一领域的。”

　　随着中信证券投行业务越做越大，它和中金短兵相接的机会也越来越多。

　　公开资料显示，从1995年中金成立，一直到2007年之前，他一直占据国内券商系的投资银行业务龙头老大的地位。直到2008年，2003年才成立投行部门的中信证券经过一步步的发展，超越中金，成为后起之秀。

　　中国证券业协会公布的2008年度107家证券公司会员证券经纪、承销业务的排名数据显示，2008年，中信证券承销金额大幅超过中金公司，跃居排行榜首位，其股票及债券承销金额1119.33亿元，占全行业总承销额的17.6%；中金公司的承销额为655.9亿元，仅及中信的六成。

　　在这一年里，他们的主要收入都来自于大盘股。比如，中信证券仅完成4家IPO主承销，其中中国铁建（601186.SH）是2008年A股和H股市场融资规模最大的IPO项目，仅这一个项目的承销额就有222.46亿元，占年度总量的1/5。除此之外，还担任太钢不锈（000825.SZ）、东方电气（600875.SH）、招商地产（000024.SZ）等7 家增发项目的主承销商；完成中国石化（600028.SH）和宝钢股份（600019.SH）可转债项目。

　　而中金公司主承销的中煤能源（601898.SH）为其全年的承销额贡献了128.36亿元。除此之外，它还承销了金钼股份（601958.SH）、中国南车（601766.SH）等备受关注的公司。

　　在尝到大盘股的甜头之后，中信证券开始转而专攻大客户、大项目。而这一领域历来是中金的地盘。

　　白热的市场

　　2008年，尽管中信证券以大幅超过中金的额度摘得总承销金额的头牌，但仍比公司2007同期的总承销金额缩水17%左右。中金公司缩水更是高达55%。

　　“以往的时候项目多，谁都有饭吃，争抢项目的事情出现的不多。”田良告诉理财周报记者，“不过今后两家甚至更多投行去争一个项目很正常，尤其是大项目。”

　　“即使是IPO开闸之后，可能也会有相应的规模控制，大项目会变少。创业板和中小板历来不是这两家公司的领域，因此今后对大项目的争夺会越来越厉害。”田良认为。

　　在这个时候，能抓住一批固定的大客户，拿到一些较大的项目，对这两家公司而言意义重大。

　　为了拿到项目，可以使用的方法有很多。上述投行人士介绍，投行业务历来不是一个公开透明的市场，项目的成功与否要看各家投行的谈判能力，这不仅包括降低收费标准，还包括谁能提供更好的服务，或者和当地政府的关系。

　　另一位广州本地的投行人士认为，中信证券在这些方面都“很有能力”。

　　“和中金接触不多，但中信证券投行部门的公关能力强。以前广发的人就曾跟我感慨，明明是广州本地的项目，广发更有优势，但政府最后给了外地来的中信证券，说起来很无奈。

　　不过在他看来，拥有汇金背景、出身名门、经验丰富的中金在业务能力、政府关系方面也毫不逊色中信证券。

　　“说白了，是一个慢慢发展起来的草根券商在挑战名门的地位。但中信证券的目标是要做行业的老大，这一局面是必然要出现的。”