德银“潜伏”华夏银行能否复制“新桥神话”

　　作为华夏银行战略投资者的德意志银行已经“潜伏”华夏银行近4年，然而其投资收益仅为二成左右。与德意志银行相比，“留守”深发展近5年的新桥投资有望获得逾7倍回报。

　　德银持股华夏银行4年赚2成

　　华夏银行于2005年引入外资战略投资者。2005年10月17日华夏银行公告称，首钢总公司等18家原华夏银行股东将与德意志银行股份有限公司(DeutscheBankAG)、德意志银行卢森堡股份有限公司(DeutscheBankLuxemburgS.A.)，以及萨尔·奥彭海姆股份有限合伙企业签署正式《股份转让协议》，将合计5.872亿股非流通法人股协议转让给后三者。其中德意志银行拟受让2.95亿股，持股比为7.02%，德意志卢森堡公司获1.21亿股，持股比为2.88%，萨尔·奥彭海姆则获1.712亿股，持股比4.08%。这三家境外金融机构将合计持有华夏银行13.98%的股份，持股成本约为每股4.5元。

　　华夏银行股东解禁名单显示，华夏银行的财务投资者萨尔·奥彭海姆股份有限合伙企业将有1.20亿股获得流通权。至此,萨尔·奥彭海姆所持有的1.712亿股华夏银行股份全部解除限售;德意志银行持有的5.6237亿股未获解禁。截至2008年12月31日，德意志银行持有华夏银行11.27％的股份。倘若德意志银行增持此次萨尔银行获得解禁的股权，将成为华夏银行的第二大股东，仅次于第一大股东首钢总公司。

　　对于是否增持萨尔银行解禁的股份，德意志银行在接受媒体采访时表示，增持情况还不明朗，但按照现有德银充足的资金状况，德银决不会有减持的资金压力。数据显示，该银行第一季度盈利11.9亿欧元，走出了去年第四季度巨亏48亿欧元的阴影。分析人士认为，出于长远考虑，德意志银行接盘的可能性较大。

　　值得注意的是在2008年华夏银行的增发中，德意志银行曾以14.62元的高价增持华夏银行2.67亿股A股普通股，增发完成后，德意志银行的持股比例上升至11.27%。

　　因此，将两次收购的资金与股权进行合计后，德意志银行的持股成本价8.45元（未计算分红的收益），近期华夏银行的股价在10元附近震荡，因此德意志银行持股近4年仅赚2成左右。

　　新桥入主深发展5年获7倍回报

　　昨日本报报道了平安承认洽购深发展股权的消息，新桥何时退出深发展又引起关注。无论是市场的猜测，还是深发展董事长纽曼“新桥作为私募基金总有离场的一天”的一再阐述，都表明新桥的退出是一种必然。

　　在2004年年底，新桥受让深圳市政府间接持有的深发展股份3.48亿股，成为深发展第一大股东，并承诺“5年内不转让”。根据最初的入股协议，新桥持有深发展的股份将分3期解禁。

　　自去年6月20日第一批数量为1.04亿股解禁后，今年新桥在6月20日将迎来第二批同等数量股票的解禁，同时新桥入主深发展的5年锁定期也届满。而第三批数量较大的股票约1.39亿股将于2010年6月20日解禁。

　　新桥入主深发展以来，深发展从一家高不良贷款率、低资本充足率的区域性银行，一跃成为高资本充足率、低不良贷款率的跨区域银行。深发展在去年第四季度大幅度核销了2005年之前形成的大部分不良贷款，为其今后的业绩提高埋下“伏笔”。深发展一季报显示，净资产收益率达6.57%，每股收益0.36元。

　　新桥作为一家专业的私募股权投资基金，投资周期一般为5年。例如，新桥曾于1999年投资韩国第一银行，2004年退出，5年内净赚7倍。而今，新桥五年留守深发展收获硕果在望。2004年，新桥以每股售价为3.6元受让3.481亿股深发展股份，6月5日，深发展收盘价为20元，新桥理论上获利约730%。这与新桥投资韩国第一银行的获利近7倍相比，也是比较理想的价格。

　　新桥神话究竟能否被德意志银行成功复制？目前，留给德意志银行的时间至少还有两年，德意志银行可以用经典广告语来回答——“一切皆有可能”。