与一般估计无异，昨天国家统计局公布的5月份中国CPI和PPI继续双降，其中CPI同比下降1.4%，连续第四个月下降；PPI同比下降7.2%，连续第六个月下降。

　　根据诺贝尔经济学奖得主萨缪尔森的经典定义———价格和成本正在普遍下降即是通货紧缩。经济学者普遍认为，CPI连跌两季即可确定出现通货紧缩。按照中国CPI的表现，目前正处于典型的通缩边缘，然而面对CPI和PPI连续多月的“双负”，国内经济学家对于通缩倒表现得并不很担心，最近“防通胀”的声音反而远远大于“防通缩”，这岂非咄咄怪事？

　　说来其实也不怪，对“通胀”的担忧，其实完全是由今年一季度以来令人瞠目的天量信贷引起。有消息称，5月金融机构新增贷款将达6648亿元，与回落到5918亿元的4月相比，再度出现反弹。这确实让人担心：钱太多引发新一轮流动性泛滥，一旦经济回升，通缩很可能在极短时间内逆转为通胀。

　　不过，从更深层次看，真正令人担心的恐怕还是：这轮天量信贷的效果如何？砸钱砸得太快太狠太热，难免引发“消化不良”的担心，宽松货币政策实施已半年多，然而CPI和PPI仍深陷负增长，这其中当然有某些人所说的“翘尾因素”，也存在所谓的“投资滞后”效应，但这轮钱砸下去，并未对有效需求产生根本刺激却是不争的事实，有效需求不足，供过于求的现象仍然严重，市场价格当然难以回升。

　　在通缩的表象下叫嚷“防通胀”，这正是中国在这场金融危机中面临复杂局面的体现。最近原油、有色金融等国际大宗资源类商品价格从谷底爬起后返身飙升，这对处于CPI和PPI依然深度负增长环境下的中国企业来说，利润急剧减少的压力必然大增，并且这是在外部市场需求仍处在谷底的节骨眼上，其中风险值得重视。

　　这次金融海啸改写了很多经济定律。货币泛滥当然可能引发全球大通胀，不过笔者怀疑：可能到来的下一轮大通胀未必一定伴随全球市场需求的回升。那么，全球经济是否真会出现又一个“滞胀”的时代？让我们拭目以待。（姚志德） (来源：《羊城晚报》)