招商证券总裁杨鶤就桂林三金IPO答记者问

　　网下申购最低申购量为100万股

　　桂林三金药业股份有限公司即将成为发行体制改革后首家在深圳证券交易所中小板上市的公司。昨晚，桂林三金的主承销商——招商证券股份有限公司总裁杨鶤就该公司的发行接受了中国证券报记者专访。

　　中国证券报：为何在新的市场化发行体制下首家IPO花落招商证券？

　　杨鶤：招商证券在投行部门以外建立了专业化的市场化发行队伍，并为贯彻实施《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》做了充分的准备。此次证监会批准公司承销的桂林三金成为首家在新的市场化发行体制下上市的中小板企业，是对公司投行业务的充分信任。

　　中国证券报：此次发行具有什么特点？

　　杨鶤：此次发行有以下特点：

　　1、本次发行定价采取市场化定价方式。

　　本次发行定价网下机构投资者出价，发行人与主承销商协商确定价格，整个定价过程及定价结果由上述参与主体自主决定和风险自担。任何网上投资者如参与申购，均表明其接受发行价格。本次发行确定价格的原则是在投资价值分析报告确定的内在价值一定折价的基础上，按照初步询价报价的高低及对应的申购量进行累计统计分析，综合考虑投资者出价以及发行人对价格的合理预期，由发行人与保荐人根据一定的超额认购倍数协商确定。本次发行为了约束网下机构投资者的报价责任，网下申购的最低申购量为100万股。

　　2、本次发行将充分考虑保护中小投资者利益

　　本次桂林三金将严格按照单一网上申购账户的申购上限不超过本次网上发行股数的千分之一的原则确定网上申购最高数量，同时将详细规定单个投资者只能使用一个合格账户申购新股。同时在19日刊登初步询价公告中对网下申购参与对象分开已经做了明确规定，要求参与网下报价的配售对象，无论是否有效报价，均不能参与网上发行。

　　3、本次发行将充分考虑报价约束机制

　　为了形成进一步市场化的价格形成机制，完善询价和申购的报价约束机制，新指导意见要求主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买行为。

　　本次桂林三金在发行过程在初步询价公告中规定配售对象参与初步询价报价时，须同时申报申购价格和申购数量。申报价格不低于最终确定的发行价格对应的报价部分为有效报价，申报价格低于最终确定的发行价格的报价部分为无效报价，将不能参与网下申购。配售对象有效报价对应的申购数量，应为网下申购阶段实际申购数量。

　　4、本次发行充分揭示市场认购风险。

　　本次桂林三金将在网上申购日前一个交易日刊登新股投资风险特别提示公告，对投资桂林三金可能发生的风险进行充分的披露。

　　中国证券报：投资者应该注意哪些事项？

　　杨鶤：由于市场化定价发行使得此次新股定价不同于以往，有可能出现发行价格偏高导致上市后即跌破发行价的风险，投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素，强化价值投资理念，避免盲目炒作。

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