4月27日至6月12日，32个交易日里，紫金矿业的2位大股东柯希平、陈发树以及董事长陈景河共套现20多亿元。

　　东方早报理财一周报研究员/蒋颖博

　　本周二，紫金矿业公告，其董事长陈景河于6月12日通过上交所大宗交易平台将其持有的2759.4万股公司股份予以转让，其中2100万股以9.15元/股的价格售给了紫金的10位高管。董事长如此套现，究竟是什么目的呢？笔者统计发现，一个更加惊人的数字，那就是从今年4月27日至6月12日，短短32个交易日里，紫金矿业的2位大股东柯希平、陈发树以及董事长陈景河共套现20多亿元。

　　曲线套现Vs股权激励？

　　“本次紫金矿业董事长的套现行为其实可能是另一种股权激励的方式，因为紫金部分高管是持有股票的，所以再来做股权激励很难，这可能是一种变通的方式。”某位不愿意透露姓名的黄金行业资深研究员在接受笔者采访时说道，“但对市场备受质疑的成交价来说，内部是不是9.15元/股说不清楚，如果以后的公告披露逐渐出来后，这些高管都不减持，那么说明这次的行为可能就是一种变相的股权激励。”

　　“实际上对于二级市场的投资者来讲，这个不重要，关键是高管拿到这些股票会不会抛售。如果抛售，而且价格低于9.15元/股，那么可能存在利益的划拨，但是只要陈景河愿意牺牲自己的利益，其实也无可厚非，陈景河是一个做企业的人。”该人士向笔者讲道。

　　对于黄金股近期表现抢眼，该人士表示，“对于金砖四国减持美国国债的行为，中国A股的黄金股显然反应太过激烈了，目前国际市场上，黄金期货价格并没有大幅波动，目前黄金股的上升实际上已经透支了公司未来的业绩。”

　　根据《每日经济新闻》的报道，有市场人士指出，上市公司实施股票期权激励计划，需作相应账务处理，进而对公司净利润产生较大负面影响，一定程度上会损害公司流通股股东的利益。另外，如果激励方案中由股东提供股份的，应当先将股份赠予(或转让给)上市公司，上市公司在回购股东股份后还需由监管部门审批备案。而通过二级市场直接转让则省去了以上的过程，可谓一石二鸟。也有业内人士认为，转让给公司高管的另类套现途径或许会给市场带来较小的压力。

　　监事受让百万股权后辞职

　　本周四(6月18日)紫金矿业公告称公司监事郑锦兴辞职。郑锦兴6月12日受让了100万股公司股份。公告显示，紫金矿业监事会于2009年6月17日收到公司监事郑锦兴先生提交的书面辞职报告，郑锦兴先生因工作变动请求辞去其所担任的公司监事及监事会主席职务。

　　值得关注的是，郑锦兴之前从未持有过紫金矿业的股份，其余9位高管也从未持有，并且都身居要职。《每日经济新闻》的跟踪报道也提到，公司高管接盘董事长股权也可能是一种长期的投资，监事郑锦兴取得百万股权立马辞职，可能是出于自身工作等因素的考虑。市场猜测，郑锦兴辞职是为摆脱减持的束缚，并能立马套现。因为公司高管在购入公司股份后，只能在6个月后才能卖出套现。

　　根据调查，郑锦兴获得此笔股权的能力也让投资者颇为怀疑，以9.15元/股的价格受让100万股需要花费915万元，而郑锦兴自2006年8月起任本公司监事会主席，其2008年的年薪为113.5(税前)万元，如以2008年年薪作为工作3年期间年薪均价，那么3年共获得340.5万元，缴税后与915万元转让价相去甚远。接下来还会有接受过股份的高管辞职吗？事实真相到底如何，让我们拭目以待。

　　32天股东套现逾20亿

　　2008年4月27日紫金矿业正式在A股市场上市。其限售股上市流通日为一年后的2009年4月27日。从股东柯希平4月27日开始减持紫金矿业到董事长陈景河6月12日通过大宗交易抛售股票。在短短的32个交易日里，紫金矿业3位大股东共套现20多亿元。

　　就在限售股解禁当天，公司股东柯希平就开始减持股份。公司公告称，2009年5月6日接到公司股东柯希平递交减持公司股份的通知，于2009年4月27日至2009年5月5日，柯希平通过大宗交易系统减持公司无限售条件流通股2110万股，通过交易所竞价交易系统累计减持公司无限售条件流通股5366.6853万股，合计减持公司股份7476.69万股，合计套现6.64亿元。

　　4月27日到5月22日，紫金矿业股东陈发树减持1.47亿股，套现约13.01亿元。6月12日，紫金矿业董事长陈景河通过大宗交易转让2759.4万股，其中2100万股以9.15元/股的价格售给了包括副董事长罗映南在内的10位高管。按照9.15元/股的转让价格计算，即使扣除转让给高管的2100万股，陈景河也从二级市场上套现超过6000万元。

　　截至6月18日，公司三大股东至少成功从紫金矿业上套现超过20亿元。

　　机构中期看好

　　2009年一季度报告期内，公司取得高新技术企业优惠税率批准，税收优惠期从2008年至2010年，西南证券认为，此优惠有望降低公司整体所得税率水平，同时去年按25%计税的部分也有望获得退税，相应增加公司2009年利润。

　　长江证券对黄金的价格仍有积极预期，这主要来自未来对美元贬值的忧虑以及通胀的预期。基于同样原因，标准普尔证券研究认为，公司中期前景仍然向好，但鉴于股市走稳，该证券认为短期内金价不会显著回升。

　　东莞证券认为全球金融危机背景下黄金价格仍能维持高位运行，预计2009年国内金价为192元/吨，比之前预计的提高了3.78%。黄金业务仍然是支撑公司2009年业绩的主要力量。但是非金业务依然受到金融危机的影响，2009年非金业务将会继续拖累公司业绩增长。

　　根据中信证券对国外大型矿业公司发展历史的研究，资源和产能的扩张是矿业公司保持成长性的基础。该证券认为，优秀的管理层，独有的技术和矿山勘探及评价能力优势有助于增强对外扩张的成功率，未来公司成为大型国际矿业集团的潜力很大。长期看来，2010年后是公司新增产能的集中释放期，产量的增长将再次加速。即使按照静态的资源控制量评估，公司未来也能够保持5-10年的稳定增长。

　　长江证券预计公司2009年的矿产产量将继续呈上升态势，主要在于矿产金和铜产量的增长。高毛利率的矿产金属产量的增长将成为公司未来收入增加、利润增长的主要动力。