美联储议息或讨论数量宽松政策“退出策略”

　　每经记者 马骏骎 发自上海

　　美联储今、明两日召开新一轮议息会议。在市场不确定性增大的背景下，此次会议对于美元走势以及美国如何选择刺激政策“退出策略”都将带来至关重要的影响。

　　目前市场对未来货币政策看法存在两种截然不同的判断。一派坚持美联储或许会过早采取紧缩政策，从而扼杀经济复苏。另一派则认为美联储将过长时间保持过大的资产负债表，从而引发通胀飙升。

　　由此导致对美元走势的看法也出现巨大分歧。一项调查结果显示，近期分析师的美元预测最高和最低落差高达39美分，这一差值为两年来最大水平，几乎达到了2007年8月的预测差值（20美分）的两倍之多。这意味着，美元未来前景恐怕“不是大升、就是大贬”。

　　加息可能性不大

　　目前美国的联邦基金利率为0~0.25%。议息会议召开前，市场分析几乎一边倒地认为联储加息可能性不大。全球最大债券基金管理公司公司Pimco董事总经理PaulMcCulley在接受采访时预计，联储本周声明将强调短期内仍将持续把利率维持在偏低水平。他表示，近期美国长期国债收益率上扬，并不是因为通胀压力浮现所造成，而是因为政府发债激增所致。

　　渣打银行认为，相信美联储在现阶段不会加息。首先，核心通货膨胀在未来几年会持续下滑，担心又将转向通缩。其次美联储在关注失业率的同时，将更关注私人需求，而预计私人需求会持续显示出衰弱的信号。与此同时失业率会在明年达到超过10%的水平，这将使得联储不愿意很快提高利率水平。

　　渣打银行认为，联储短期内可能通过出售短期债券等方式来清除过剩流动性，而到明年年中才会准备好考虑加息。预计联储要在2011年才会最终全面转向加息通道。

　　中金公司研究员刘奥琳认为，目前美国经济虽有触底向好迹象，但基础仍然脆弱，通缩持续，上调利率的时机尚未成熟，因此预计美联储在决策会议上将维持其利率区间 （0～0.25%），并维持现有国债购买量。

　　农业银行研究员付兵涛则表示，从上周公布的物价数据看，美国5月份CPI环比上升0.1%，同比下降1.3%。同比降幅创1950年4月份以来之最，同时，美国5月份PPI同比下降5%，也创出自1949年8月以来的最大降幅。价格下降将弱化美国近期的加息预期。

　　或讨论“退出策略”

　　野村证券发布最新一期全球经济监测报告称，美联储议息会议不会改变目前的政策，但联邦公开市场委员会可能会开始讨论数量宽松政策的“退出策略”。

　　野村证券表示，总体来看，近期数据显示经济萎缩步伐的确“有所放缓”。在通胀这一问题上，预计联储声明将传达以往一贯的信息，即美联储预期通胀“低迷”而且“通胀有可能会在一段时间里都低于能最好地促进经济增长和价格稳定的水平”。

　　刘奥琳则指出，目前美联储必须调整策略，控制市场通胀预期，同时又不压制需求，因此有必要在近期内公布其“退出策略”，并在通缩结束前后予以实施。而“退出策略”首先应该包括停止购买国债、收缩其MBS（抵押贷款支持证券）资产，这些回收流动性的工具均可以在利率上调之前予以实施，而利率上调或是较后期的一步，因过早贸然采取加息可能会扼杀经济复苏的绿芽。

　　堪萨斯城联储银行行长霍恩此前表示，美联储已向金融体系注入了大量流动资金，如果任由这些流动性无限期地滞留在金融体系中，并长期维持极低的利率水平，则美国在未来三、四年中将面临通货膨胀爆发的风险，而美联储正在制定相应的“退出策略”。

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