本周全球金融市场的焦点将聚集在美联储议息会议声明上。在实体经济显现复苏迹象以及通胀预期不断升温的背景下，美联储可能会开始考虑量化宽松政策的“退出策略”，而升息显然为时尚早，适量回收此前投放的流动性并保证美元相对强势将成为现实选择。

　　国际金融危机的爆发令美联储自去年底开始实行零利率政策，为避免流动性陷阱的出现，伯南克多年以来所倡导的量化宽松政策自3月份开始付诸实践，购买“两房”发行的债券和抵押贷款支持证券、收购国债等措施成为“零息时代”货币政策工具。

　　在超宽松货币政策下，实体经济开始复苏，住房市场以及消费者信心均出现显著回升。然而，由于信贷市场未完全解冻，美联储所释放出的流动性最终归宿并非实体经济，而是虚拟经济，全球资本市场3月份开始出现了一波“资金市”，资源类品种受到追捧，其结果是通缩背景下的通胀预期升温。

　　可以从以下两个数据来观察通胀及升息预期的提升：首先，美国10年期国债收益率今年以来累计上升了145个基点，已升至国际金融危机爆发前的水平，其与联邦基金利率之差已达到370个基点，为近20年以来的高位。根据以往经济周期所体现出来的规律，未来6-12个月，美联储将步入升息周期；其次，伴随着国债收益率的上涨以及通胀预期的升温，目前10年期国债与通胀保护债券（Tips）利差已由年初的0升至2%，这意味着10年内年均通胀预期为2%。

　　(来源：《中国证券报》)