宏观经济将上演“非常7+1”行情

　　“穷则思变，政策开始转型，以财政增收减支为轴线的变革确保了经济的负债扩张，加速了经济复苏的进程。”对于下半年我国经济运行情况的判断，中信建投首席宏观分析师魏凤春日前在接受证券日报记者采访时这样表示。

　　他说，中国经济在去库存与去产能中进行自我修复，贡献7%的增长率，政策进一步的刺激可以完成1%的增长率。2009年下半年宏观经济将是一个“非常7+1”的行情。

　　至于通货膨胀率，他认为会是0.5%。“2-8月中国经济进入长达7个月的通货紧缩期，9月后物价开始变正，11月与12月将维持在2%的水平上，全年物价上涨率不超过0.5%。”

　　“经济虽然在稳步复苏，但是，增长的需求与消失的需求并不是匹配的。”魏凤春说，企业的利润虽然探底回升，但是并不尽如人意。公共财力的消耗在勉强维持，如果不完成投资的空中接力，财政赤字率将突破4%，直逼5%，系统性风险在逐步加大，经济面临踏空的风险。因此，政府必将进行持续的负债扩张，能够采取的措施，一是“以毒攻毒”，继续发债或者投放货币；二是通过变革，通过放权让利来引导市场解决问题，但不会进行刮骨疗伤式的根本性变革。

　　“2009年经济处于7+1的增长与物价由通缩变正的时期。货币政策将会由极度宽松向适度宽松转变，财政政策进行转型。根据投资时钟，下半年的资产配置以股票为主。”魏凤春说，2009年上半年的投资主题为超跌反弹、流动性溢价与政策刺激。下半年的投资主题将会有两条主线：市场自然复苏与变革红利。

　　对于市场自我复苏，魏凤春解释，全救经济从金融恐怕进入到可预期的衰退，至2010年一季度外需低迷依旧。信贷投放与财政政策刺激高峰已过，在微观主体去库存化结束后，企业利润依旧低迷。虽有政策的滞后效应，市场在进行逐步的复苏。先期调整到位的公司可在重组中获取规模收益，并成为未来统领市场的主力。

　　而对于变革红利，魏凤春说，自2008年10月至2009年5月，政府三板斧过后，经济复苏推迟，单纯财力消耗难以对冲全球经济衰退的风险。穷思则变，变革成为下半年的投资主题。以继续负债扩张为主要目标的改革不仅带来加快了经济的复苏，而且带来了制度溢价。